近日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，其中轉板試點研究就重燃了新三板投資的熱情?！锻顿Y快報》記者將就此作系列報道《掘金新三板轉板試點》，分析目前新三板分層、上市輔導等進展情況。而昨日，全國股轉公司相關部門負責人表示，為保證市場分層的動態(tài)管理，每年4月30日掛牌公司年報披露后，新三板進行層級調整工作，通過設置維持標準將不符合創(chuàng)新層要求的掛牌公司調整到基礎層。

新三板指數(shù)強勢反彈

在調整數(shù)月之后，近期新三板迎來強勢反彈：三板成指(899001)11月4日收盤點位還在1336.34點，而11月20日就已達到1429.53點。兩周多的時間里，累計上漲了6.97%；更強悍的三板做市(899002)，11月4日到11月23日的累計上漲幅度達到12.89%。尤其是11月23日當天，指數(shù)大漲了3.64%，遠遠強于A股指數(shù)的表現(xiàn)。

23日的數(shù)據(jù)顯示，新三板共有849只股票成交，共計成交了1.55億股，成交筆數(shù)9277筆。其中做市轉讓660只，協(xié)議轉讓189只，涉及金額共計17.14億元，而這一數(shù)字較11月4日的7.74億元有了大幅提升。

《投資快報》記者注意到，11月23日和11月4日做市轉讓的成交金額分別為14.27億元和3.92億元，而協(xié)議轉讓的成交金額分別為2.87億元和3.82億元。從中不難發(fā)現(xiàn)，雖然新三板整體有了回暖的跡象，但做市轉讓和協(xié)議轉讓的活躍度分化明顯。截止20日，共有4239家掛牌企業(yè)，有977家做市企業(yè)。

創(chuàng)新層打造“小創(chuàng)業(yè)板” 傳聞標準高于創(chuàng)業(yè)板

11月24日下午，全國中小股份轉讓系統(tǒng)召開新聞發(fā)布會，發(fā)布會重點宣布股轉公司官網(wǎng)將掛出分層意見征求方案，將對相關細節(jié)進行解讀。

隨著靴子落地，新三板分層制度漸行漸近。據(jù)證監(jiān)會此前發(fā)布的《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》中第四條“實施全國股轉系統(tǒng)內部分層和差異化管理”，將針對掛牌公司差異化特征和多元化需求，實施市場內部分層，提高風險管理和差異化服務能力，降低投資人信息收集成本?，F(xiàn)階段先分為基礎層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結構。全國股轉系統(tǒng)應堅持市場化原則，研究制定分層具體標準，設置符合企業(yè)差異化特征的指標體系，滿足不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。建立內部分層的維持標準體系和轉換機制，實現(xiàn)不同層級掛牌公司的有序流動。按照權利義務對等原則，在市場服務與監(jiān)管要求方面，對不同層級掛牌公司實行差異化制度安排。

從上述內容可知，雖然分層僅僅為“基礎層”和“創(chuàng)新層”，較之前傳聞分三層有所不同，但這無疑是新三板制度的一大進步。華泰證券點評稱，分層利于優(yōu)中選優(yōu)，差異化分層給予投資者更好導向。實施內部分層，現(xiàn)階段先分為基礎層、創(chuàng)新層，日后逐步完善層次體系。通過不同分層導向進一步激活市場，差異化分層利于優(yōu)勝劣汰，賦予好企業(yè)晉升機制。

被業(yè)內稱為新三板“啃哥”的北京新鼎榮輝資本董事長張馳認為，未來新三板頂層將是對接a股、創(chuàng)業(yè)板的好平臺。分到頂層的企業(yè)會遭遇爆炒，同時銀行和信托可以進入新三板為企業(yè)服務，這些企業(yè)能夠享受新三板的多種利好。分層之后頂層市盈率會很高，而底層比較冷清。

其中，有部分新三板公司受到機構的青睞：1、符合創(chuàng)新層標準的公司、2、定增破發(fā)且被低估公司、3、有望進入轉板試點的新興行業(yè)優(yōu)質標的。總體來看當前三板中符合創(chuàng)業(yè)板標準的公司不少于300家，其中和創(chuàng)新層重疊的公司將最為受益。

掘金頂層公司不足一成符合標準

值得注意的是，根據(jù)九月份傳出的方案，新三板將分為三層：“創(chuàng)新層”、“培育層”、“基礎層”，其中“創(chuàng)新層”的準入標準已經和創(chuàng)業(yè)板的兩套上市標準不相上下，甚至還要更嚴格，引發(fā)市場熱議。

據(jù)透露，新三板分層已通過證監(jiān)會主席辦公會，大體將分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎層，其中創(chuàng)新層準入標準高過創(chuàng)業(yè)板上市標準。

根據(jù)所傳設計方案，新三板將分為A創(chuàng)新層、B培育層和C基礎層。其中創(chuàng)新層的有三套準入標準，如要求最近2年平均凈利潤不少于2500萬，凈資產收益率不低于10%，最近6個月平均股東人數(shù)不少于200人。

對比創(chuàng)業(yè)板的上市條件，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。

而新三板中的股票也將分為三類：位于金字塔塔尖的創(chuàng)新層數(shù)量最少、質量最優(yōu)，這部分股票將實行競價交易，其投資者門檻也會大大降低；而培育層和基礎層則采用先前的做市交易和協(xié)議轉讓交易。

民生新三板研究中心在10月發(fā)布報告稱，僅僅267家公司符合傳聞中“創(chuàng)新層”的準入標準，占掛牌公司總數(shù)的7.51%。從估值角度看，篩選出的股票整體價值處于低估狀態(tài)，一方面由于缺乏二級市場流動性，股票價格較為低迷，另一方面掛牌公司大部分為新興行業(yè)，盈利水平較高。

民生認為，從現(xiàn)行情況來看，先分層兩層后，待時機成熟，在優(yōu)選層中再分一層競價交易的是比較可行的方案。