在利率市場(chǎng)化進(jìn)入新的階段之后，金融創(chuàng)新的下一個(gè)利器是什么？筆者以為，非資產(chǎn)證券化莫屬。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化已經(jīng)成為盤(pán)活信貸與住房公積金等存量資金、促進(jìn)國(guó)企改革等領(lǐng)域深化改革的一個(gè)重要工具。

首先看信貸資產(chǎn)證券化。今年4月3日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，已經(jīng)取得監(jiān)管部門(mén)相關(guān)業(yè)務(wù)資格、發(fā)行過(guò)信貸資產(chǎn)支持證券且能夠按規(guī)定披露信息的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可以向央行申請(qǐng)注冊(cè)，并在注冊(cè)有效期內(nèi)自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。實(shí)行注冊(cè)制打通了信貸資產(chǎn)證券化的最后一公里。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月末，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為4030.9億元。據(jù)央行披露，截至今年6月末，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)近70家，證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金等非銀行機(jī)構(gòu)和非法人投資者家數(shù)占比超過(guò)了56%。

11月20日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)資產(chǎn)證券化暨結(jié)構(gòu)化融資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)在京成立。這個(gè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的成立，對(duì)于研究和解決我國(guó)資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)建設(shè)問(wèn)題、產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新等前瞻性問(wèn)題，都將起到積極作用，也預(yù)示著資產(chǎn)證券化將迎來(lái)一個(gè)大發(fā)展的時(shí)期。

其次是企業(yè)資產(chǎn)的證券化。在相關(guān)部委推出的各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方案中，都提到了要借助資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)。資本市場(chǎng)已經(jīng)成為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要場(chǎng)所，國(guó)企國(guó)資改革更是離不開(kāi)資本市場(chǎng)。所以，提升國(guó)企國(guó)資的證券化水平是其深改的重要內(nèi)容和手段。

截至目前，已有逾20個(gè)省份發(fā)布了深化國(guó)資國(guó)企改革實(shí)施意見(jiàn)。從股市對(duì)國(guó)企國(guó)資改革的反應(yīng)看，凡是涉及這一題材的股票無(wú)不受到投資者的追捧。

招商證券認(rèn)為，并購(gòu)、重組、上市是國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要途徑，地方將大力推動(dòng)地方國(guó)企改制上市。2013年地方國(guó)企資產(chǎn)達(dá)55.5萬(wàn)億元，而資產(chǎn)證券化率總體不到30%，未來(lái)幾年可能有近10萬(wàn)億元地方國(guó)企資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，這將帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。

第三是住房公積金首次被允許進(jìn)行資產(chǎn)證券化，這被認(rèn)為是為國(guó)家住房銀行設(shè)立鋪路。近日，國(guó)務(wù)院法制辦公布《住房公積金管理?xiàng)l例（修訂送審稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確放寬公積金提取條件，并指出可發(fā)行住房公積金個(gè)人住房貸款支持證券，以增強(qiáng)資金流動(dòng)性。目前住房公積金存在比較高的余額，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)證券化，可以激活住房公積金信貸資產(chǎn)的存量。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)季度，新發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款7585億元，比去年全年發(fā)放額多991億元；個(gè)貸率從68.9%提高到76.1%；結(jié)余資金從1.1萬(wàn)億元減少到9600億元。

以上僅是列舉了資產(chǎn)證券化影響范圍最廣的三個(gè)領(lǐng)域，其實(shí)我國(guó)可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)還有很多。比如一般企業(yè)貸款、住房抵押貸款、汽車(chē)貸款、信用卡貸款、金融租賃資產(chǎn)等。由此可見(jiàn)，我國(guó)資產(chǎn)證券化的廣度和深度都有待挖掘。

從國(guó)家、各部委和各領(lǐng)域的積極態(tài)度來(lái)看，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為進(jìn)一步深化改革的利器，同時(shí)站上了金融創(chuàng)新的“風(fēng)口”。