近兩日，國內(nèi)黑焦煤、焦炭期貨合約均出現(xiàn)較大幅度的下跌，并呈現(xiàn)遠月跌幅、跌速均高于近月現(xiàn)象。隨著鋼價不斷創(chuàng)新低，鋼企運營越發(fā)困難，而房地產(chǎn)已走完了快速發(fā)展的“黃金十年”，下游需求端找不到任何亮點。同時鋼企融資難、融資貴的問題更加突出，未來鋼企減產(chǎn)預(yù)期加大，這就造成鋼企將加大對焦炭采購價格的打壓，市場恐慌情緒加重，對未來越發(fā)悲觀。

經(jīng)過近期迅速下跌，目前焦煤、焦炭遠月合約乖離率已處在歷史低值，技術(shù)上有反彈修復(fù)的動力。但是目前均線空頭排列，加之基本面偏空，焦煤、焦炭遠月合約仍處于下降通道中，遇反彈勿追高，可待反彈到一定高度后逢高沽空。

1.高爐開工率出現(xiàn)下滑煤焦的需求持續(xù)萎縮

隨著鋼價“跌跌不休”，鋼企經(jīng)營越發(fā)困難，鋼廠停產(chǎn)高爐數(shù)量明顯增加。據(jù)了解，唐山地區(qū)164座樣本高爐中有30座檢修(含停產(chǎn))，檢修高爐容積合計19218立方米，周比增加2610立方米，產(chǎn)能利用率85.57%，周比下降2.93%。本周當?shù)馗郀t檢修會減少鋼材產(chǎn)量39.63萬噸，占正常產(chǎn)量的14.43%。隨著鋼廠的停產(chǎn)、檢修，鋼企對煤焦的需求持續(xù)萎縮。

2.鋼廠對焦炭采購價打壓力度加大

前期隨著“金九銀十”的踏空，需求持續(xù)萎靡下，鋼價出現(xiàn)“跌跌不休”，鋼廠利潤不斷創(chuàng)出新低，同時出現(xiàn)全行業(yè)普虧的局面。為減少虧損，各大鋼廠對成本端的控制力度加大，鋼廠必會加大對焦炭采購打壓力度。由于焦化企業(yè)在“煤焦鋼”三類企業(yè)中處于最弱勢地位，面對鋼廠的無情打壓，焦化企業(yè)無力反抗，只能默默承受，這就使得焦炭現(xiàn)貨價格不斷走低。

3.煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力進一步擴大

數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國煤炭產(chǎn)量30.45億噸，同比減少1.14億噸，下降3.6%，降幅不斷收窄；進口前10個月同比下降29.9%，但仍保持較大規(guī)模17031萬噸；前10個月全國煤炭消費約32.3億噸，同比減少1.6億噸，下降4.7%。發(fā)運繼續(xù)減少，消費明顯下降，庫存持續(xù)處于高位。截至10月末，全社會存煤已持續(xù)46個月超過3億噸。上述數(shù)據(jù)說明煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力進一步擴大。

4.房地產(chǎn)增速放緩，下游需求無亮點

從近期國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78801億元，同比名義增長2.0%，增速比1-9月份回落0.6個百分點。1-10月，房屋新開工面積127086萬平方米，下降13.9%，降幅擴大1.3個百分點。目前，房地產(chǎn)已走完爆發(fā)式增長的“黃金十年”，未來很長一段時間可能將保持一個較低的速度增長，終端房市的整體疲軟或繼續(xù)拖累上游原料價格。

綜上所述，目前整個“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)均處于嚴重產(chǎn)能過剩，而下游房地產(chǎn)未來需求不太可能出現(xiàn)較大幅度釋放，市場對未來越發(fā)悲觀。作為整個產(chǎn)業(yè)鏈最上游，本身在定價機制上缺乏話語權(quán)，使得焦煤焦炭遠月合約仍有下探空間。操作上，由于近期下跌幅度過大，乖離率處于歷史極大值，技術(shù)上有修復(fù)需要，近期或有反彈出現(xiàn)，空單可暫時止盈離場。但是目前均線空頭排列，加之基本面偏空，焦煤、焦炭遠月合約仍處于下降通道中，反彈將會受到20日線壓制。遇反彈勿追高，可待反彈到一定高度后逢高沽空，可降低做空風(fēng)險。