要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，日本再次進(jìn)入衰退通道中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬(wàn)噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬(wàn)噸

美國(guó)10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬(wàn)暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國(guó)10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)： 11月23日訊：滬鋁當(dāng)月成交圍繞9900元/噸整數(shù)關(guān)口展開(kāi)，午前價(jià)格運(yùn)行于日均線之下。今日上?，F(xiàn)貨成交價(jià)格集中在9770-9780元/噸，貼水120-100元/噸，無(wú)錫成交價(jià)格集中在9760-9780元/噸，杭州成交9770-9790元/噸。早間盤面成交重心不斷下移，華東地區(qū)報(bào)價(jià)相對(duì)較低，隨后盤面小幅攀升，持貨商上調(diào)價(jià)格出貨，市場(chǎng)大量報(bào)價(jià)集中在9780元/噸，但成交清淡，市場(chǎng)接貨意愿較低，并未顯現(xiàn)挺價(jià)意愿，周初下游保持按需采購(gòu)，今日華東地區(qū)整體成交一般，現(xiàn)貨貼水恐將擴(kuò)大。

期貨：滬鋁1601合約早盤開(kāi)于9830元/噸，開(kāi)盤后短暫下探觸及日內(nèi)最低點(diǎn)9750元/噸后，成交重心迅速回升，價(jià)格圍繞9830元/噸附近窄幅震蕩，隨后遭受少量空頭拋壓，價(jià)格小幅下挫，但隨即被大量的空頭平倉(cāng)盤重新推升至9830元/噸附近整理，下午坊間傳出鋁企減產(chǎn)消息，空頭避險(xiǎn)情緒濃厚持續(xù)離場(chǎng)推動(dòng)鋁價(jià)觸及日內(nèi)高點(diǎn)9910元/噸，盤尾收于9870元/噸，滬鋁1601合約成交量減少88228手至988088手，持倉(cāng)量減少13498手至208330手，持續(xù)承壓5日均線，滬鋁指數(shù)持倉(cāng)量減少10458手至745270手，關(guān)注空頭投機(jī)資金的持續(xù)流出以及市場(chǎng)減產(chǎn)消息的不斷釋放對(duì)于鋁價(jià)的推動(dòng)。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。昨天全球商品更是遭遇了黑色星期一，鋁價(jià)并沒(méi)有拔得頭籌，但也刷新了新低。中國(guó)中鋁與俄羅斯達(dá)成協(xié)議以減少鋁產(chǎn)量，但如果過(guò)沒(méi)有行業(yè)聯(lián)盟的集體托市，鋁價(jià)止跌基本不可能。如果中國(guó)新建不止，產(chǎn)能不減，鋁的大勢(shì)是沒(méi)法改變的。噪音終將遠(yuǎn)去，鋁市繼續(xù)艱難行。近期悲觀情緒急轉(zhuǎn)直下，萬(wàn)元支撐已成虛設(shè)，警惕鋁市成為中國(guó)的第二個(gè)“鋼市”，繼續(xù)維持看空。10000元的價(jià)格，近80%的企業(yè)在虧損，因此也跌無(wú)可跌了。此情此景，空無(wú)力，多無(wú)金，還是按震蕩行情做。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來(lái)階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。