上周A股市場整體呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，成交額較前期有所下降。中小市值股票特別是題材股表現(xiàn)相對活躍，藍(lán)籌股表現(xiàn)一般。經(jīng)歷前期持續(xù)上行后市場獲利了結(jié)壓力進(jìn)一步上升，新股重啟對于投資者情緒和資金面也帶來一定影響。券商股經(jīng)過連續(xù)上攻之后，獲利回吐壓力加大，加上融資保證金比例從原來的50%上調(diào)到100%的影響，出現(xiàn)一定的調(diào)整。全周來看，上證綜指上漲1.39%，收報3630點(diǎn)；深證成指上漲2.42%，收報12702點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.32%，收報2800點(diǎn)。

海外方面，巴黎恐怖襲擊事件震驚全球，引起全世界關(guān)注，但并沒有如投資者所預(yù)期那樣對市場造成明顯沖擊，美股市場在連跌兩周后大幅反彈。FOMC會議紀(jì)要進(jìn)一步確認(rèn)和加強(qiáng)了市場對于美聯(lián)儲12月份加息的預(yù)期。全周來看，標(biāo)普500指數(shù)大漲3.3%，納斯達(dá)克漲幅更是高達(dá)3.6%。

國內(nèi)方面，中國央行決定，自2015年11月20日下調(diào)分支行常備借貸便利利率。今年以來，貨幣市場資金利率下行較為顯著，本次SLF利率下調(diào)順應(yīng)了資金利率下行的趨勢。從近期央行動作來看，公開市場凈投放、下調(diào)SLF利率、 IPO取消預(yù)繳款制度等，顯示央行確保市場流動性充裕的政策意圖，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資本市場穩(wěn)定。中期來看，整體市場利率仍在下行通道，對于股市上漲有利。

本周最值得關(guān)注的是，本月底IMF執(zhí)行董事會將投票決定人民幣能否加入SDR。IMF工作人員日前已向執(zhí)董會提交SDR貨幣籃子的評估報告并建議將人民幣納入籃子，IMF總裁拉加德也表示支持人民幣入籃，這表明本月底人民幣此次評審中加入SDR籃子已是大概率事件。SDR貨幣的硬性標(biāo)準(zhǔn)人民幣已經(jīng)達(dá)到，相關(guān)技術(shù)條件也基本符合。中國加入SDR籃子的努力已轉(zhuǎn)化為一個不可逆的金融自由化過程，將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)格局下，人民幣并不構(gòu)成對美元的挑戰(zhàn)，而人民幣國際化有利于中美經(jīng)濟(jì)平衡，因此受到美國的阻力也有所減小。按現(xiàn)行方法計算，人民幣加入籃子可獲得14-16%的權(quán)重?！叭牖@”對人民幣匯率短期影響不確定，但中長期有利于人民幣走強(qiáng)，進(jìn)而大大提高人民幣的國際地位。一旦“入籃”成功，信號意義重大，表明中國的大國地位被國際社會所認(rèn)可，這將極大的提升國內(nèi)外投資者的信心，促使A股出現(xiàn)新一輪上漲，有利于金融、房地產(chǎn)、一帶一路等行業(yè)和板塊。

整體來看，A股市場上漲動力仍在，上漲邏輯和上半年實際上沒有本質(zhì)區(qū)別，一是整個經(jīng)濟(jì)中利率水平仍在下降，50萬億存款難以長期忍受超低利率，需要重新進(jìn)行資產(chǎn)配置，二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，很多產(chǎn)業(yè)面臨資本退出，這部分在實業(yè)投資中找不到投資方向的資金可能會流入股市，三是寬松貨幣政策邏輯未改變，未來一年市場流動性充裕。

本周，暫停近半年的IPO重啟，這一批新股仍然按照老辦法，需要預(yù)交款，短期內(nèi)可能會對二級市場資金面帶來一定的沖擊，但不會改變市場震蕩反彈的走勢。短期來看，獲利回吐壓力和解套盤的壓力可能給市場帶來一定的震蕩，但上證指數(shù)在突破3600點(diǎn)壓制后，上漲空間已經(jīng)打開，仍有望年底前收復(fù)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。