上周中國(guó)主要鋅行業(yè)生產(chǎn)商聯(lián)合倡議明年減產(chǎn)50萬噸,希望改善供應(yīng)過剩,以此扭轉(zhuǎn)全行業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。有的分析師認(rèn)為,此次計(jì)劃減產(chǎn)規(guī)模極大,有望短期內(nèi)明顯支持鋅價(jià)。也有分析師認(rèn)為,“減產(chǎn)保價(jià)”是囚徒困境,供需缺口難逆轉(zhuǎn),行業(yè)淘汰出清已成定局。 為改變市價(jià)過低使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境的局面,上周五中國(guó)鋅行業(yè)主要冶煉企業(yè)發(fā)出聯(lián)合倡議,嚴(yán)控新增產(chǎn)能,避免產(chǎn)能過剩,計(jì)劃明年減少精鋅產(chǎn)量50萬噸,力爭(zhēng)從供需側(cè)改變供需關(guān)系。 海通證券分析師認(rèn)為,本次聯(lián)合減產(chǎn)力度強(qiáng)勁,減產(chǎn)規(guī)模接近國(guó)內(nèi)精鋅年產(chǎn)量的十分之一。倡議不但要求減產(chǎn),并且明確提出嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能,以確保真正縮減精鋅供給。若落實(shí)倡議的減產(chǎn),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將受到巨大影響,它將在短期內(nèi)對(duì)鋅價(jià)給予明顯支撐。 不過,海通也指出,鋅價(jià)長(zhǎng)期不振的根源還是在于消費(fèi)端。國(guó)內(nèi)消費(fèi)端對(duì)價(jià)格是否有足夠的支撐,還需要市場(chǎng)來檢驗(yàn)。而且國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)能本就比較分散,國(guó)內(nèi)主要鋅冶煉商的表態(tài)是一個(gè)明確的信號(hào),至于它能否帶動(dòng)廣大的中小廠商,還需要進(jìn)一步觀察。 華泰證券則是更悲觀地認(rèn)為,鋅行業(yè)“破局”已定,減產(chǎn)保價(jià)乃是囚徒困境,當(dāng)前大宗金屬行業(yè)筑底、行業(yè)信貸環(huán)境趨緊,尚有現(xiàn)金利潤(rùn)的企業(yè)不存在減少現(xiàn)金回籠主動(dòng)減產(chǎn)的意愿,行業(yè)的淘汰出清已成定局。 由于全球經(jīng)濟(jì)下滑,投資下滑向居民收入下滑的階段逐漸開啟,但市場(chǎng)尚未將此納入預(yù)期,這意味著,下游需求企穩(wěn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能滯后于市場(chǎng)預(yù)期,企業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)的行業(yè)基礎(chǔ)十分脆弱。 華泰證券還指出,目前價(jià)格邏輯已經(jīng)發(fā)生變化:企業(yè)從以利潤(rùn)最大化為主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)策略開始逐漸轉(zhuǎn)向保障資產(chǎn)流動(dòng)性安全為經(jīng)營(yíng)策略。行業(yè)趨勢(shì)下滑之時(shí),在殘酷的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中從未出現(xiàn)過抱團(tuán)取暖的成功案例。嘉能可宣布減產(chǎn)后鋅價(jià)創(chuàng)出新低,這已經(jīng)表明市場(chǎng)的態(tài)度。 具體到相關(guān)板塊,華泰證券預(yù)計(jì),在利潤(rùn)表衰退傳導(dǎo)至資產(chǎn)負(fù)債表后,有色金屬行業(yè)的出清和筑底會(huì)加快,業(yè)內(nèi)企業(yè)的股價(jià)相對(duì)金屬價(jià)格下跌已不敏感,波動(dòng)主要基于市場(chǎng)流動(dòng)性,表現(xiàn)為相對(duì)于其它板塊的補(bǔ)漲行情。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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