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張憶東:短期擾動(dòng)猶存 中級(jí)行情主邏輯仍在

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-11-23 08:48:03 來(lái)源:興業(yè)證券 作者:張憶東

展望:強(qiáng)勢(shì)震蕩后,結(jié)構(gòu)制勝


經(jīng)歷了過(guò)去近兩周的強(qiáng)勢(shì)震蕩,市場(chǎng)部分消化三季度成交密集區(qū)及深秋行情獲利盤(pán)壓力,下周有望繼續(xù)向上。(1)本輪中級(jí)行情的主邏輯依然存在,即匯率預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定的背景下,錢(qián)多、“資產(chǎn)荒”、經(jīng)濟(jì)政策積極,因此行情趨勢(shì)仍然延續(xù)。(2)本輪中級(jí)反彈行情的節(jié)奏繼續(xù)保持:平臺(tái)整理,拾級(jí)而上。此輪中級(jí)行情的前半場(chǎng)即“愛(ài)在深秋”行情的節(jié)奏就不是持續(xù)逼空式,而是沖高、震蕩蓄勢(shì)再拾級(jí)而上。立冬后,市場(chǎng)選擇通過(guò)強(qiáng)勢(shì)震蕩,而非像樣的調(diào)整為行情蓄勢(shì),則后續(xù)行情將更趨結(jié)構(gòu)性突破。


反彈趨勢(shì)延續(xù),但行情演繹的特征在立冬前后已發(fā)生變化。“愛(ài)在深秋”行情實(shí)際是基于預(yù)期差背景下普漲式的修復(fù),賺錢(qián)效應(yīng)強(qiáng)。而立冬之后行情更多地呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的特征,有限的幾個(gè)行業(yè)和主題極度火爆,其余個(gè)股實(shí)際不好賺錢(qián)。我們以全部A股區(qū)間收益率中位數(shù)衡量來(lái)賺錢(qián)效應(yīng),“愛(ài)在深秋”行情從指數(shù)低點(diǎn)開(kāi)始算到11月8日,收益率中位數(shù)為30.5%,而11月8日至今僅為4.3%。因此,立冬之后的反彈行情賺錢(qián)效應(yīng)遠(yuǎn)不如“愛(ài)在深秋”,因此,投資者需要平穩(wěn)心態(tài),降低預(yù)期收益率。


(1)大盤(pán)指數(shù)上行依然步履蹣跚。一方面,增量資金入場(chǎng)規(guī)模有限,監(jiān)管政策管控融資杠桿,另一方面,前期券商、保險(xiǎn)等大盤(pán)價(jià)值股的補(bǔ)漲帶動(dòng)指數(shù)進(jìn)入三季度成交密集區(qū),使得大盤(pán)繼續(xù)上漲對(duì)于資金的需求更強(qiáng),同時(shí),隨著券商板塊熱潮退卻,需要發(fā)掘新的領(lǐng)漲板塊來(lái)拉動(dòng)大盤(pán)指數(shù),如果只是通過(guò)大盤(pán)股的輪動(dòng)效應(yīng),則三季度成交密集區(qū)震蕩難免。


(2)中小盤(pán)成長(zhǎng)股仍是行情的主戰(zhàn)場(chǎng),但是,依然提醒得意不可忘形,建議重視短期的風(fēng)險(xiǎn)收益比,控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股長(zhǎng)期趨勢(shì)向好,但經(jīng)歷近兩個(gè)月大幅反彈后,特別是近期次新股、各種“高大上”新主題、新故事大幅補(bǔ)漲之后,需要降低預(yù)期收益率,不必被迫追漲已經(jīng)被市場(chǎng)充分挖掘的熱點(diǎn),寧可找更新、更炫的機(jī)會(huì)。


短期擾動(dòng)因素猶存,但風(fēng)險(xiǎn)不大


(1)IPO還是老辦法,首批10家公司預(yù)計(jì)凍結(jié)資金1萬(wàn)億,影響不大。(2)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息已經(jīng)“PRICE IN”,且歷史規(guī)模首次加息后美元指數(shù)跌,而新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)較好。(3)月底人民幣能否順利加入SDR值得重點(diǎn)關(guān)注,當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期隱含的是樂(lè)觀的結(jié)果。


投資策略:圍繞成長(zhǎng)和主題,加強(qiáng)交易做波段


加強(qiáng)交易可以在下階段獲得更大的超額收益,短期三季度成交密集區(qū)未有效突破前,指數(shù)震蕩反復(fù)難免,但是,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大,中級(jí)行情的下半場(chǎng)尚未結(jié)束。畢竟當(dāng)前“錢(qián)多、資產(chǎn)荒”的大背景下,至少優(yōu)質(zhì)新興成長(zhǎng)股和主題投資將持續(xù)反復(fù)地活躍。


首先,震蕩中優(yōu)選成長(zhǎng)和主題有超額收益。成長(zhǎng)股不僅是本輪中級(jí)反彈的核心,也是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改革、創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)。過(guò)去幾年,轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)的理念已經(jīng)深入人心。中期來(lái)看,成長(zhǎng)股可以通過(guò)外延式收購(gòu)、不斷地加杠桿,從而推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)上漲的正反饋。短期要獲得超額收益還是依靠?jī)?yōu)選那些更新更炫的細(xì)分行業(yè)的中小成長(zhǎng)股,繼續(xù)看好先進(jìn)制造業(yè)(新能源汽車(chē)、核電、高鐵、機(jī)器人等)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(傳媒、健康、體育、文化等)、互聯(lián)網(wǎng),新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈和虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈可以深入淘金。


主題方面,上周推薦的智能制造(世界機(jī)器人大會(huì))、碳排放(巴黎G20峰會(huì))和醫(yī)藥電商均表現(xiàn)活躍,本周除了上述熱點(diǎn)外,集成電路板塊(2015中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)促進(jìn)大會(huì)),一路一帶(波蘭總統(tǒng)與習(xí)近平主席會(huì)談,或達(dá)成中國(guó)為波蘭修建高鐵或核電廠的項(xiàng)目協(xié)議等)也值得關(guān)注。


第二,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的交易型機(jī)會(huì),要進(jìn)一步強(qiáng)化交易。一方面,國(guó)企改革受益板塊可以找補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。得益于混合所有制改革、國(guó)有企業(yè)的功能界定與分類(lèi)、國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革等細(xì)則的出臺(tái),國(guó)企改革推進(jìn)速度快于市場(chǎng)預(yù)期,在上海、深圳、廣州等地步伐明顯加快,一批公司相繼停牌。另一方面,高鐵、電力、軍工、電力設(shè)備、非銀這些行業(yè)景氣度還好或者政策還比較友善的板塊,容易吸引人氣,適合在箱體震蕩階段做交易。


第三,配置型機(jī)會(huì):(1)消費(fèi)型績(jī)優(yōu)股攻守兼?zhèn)?,適合此前踏空的投資者。傳統(tǒng)的包括白酒、家電、醫(yī)藥等,消費(fèi)升級(jí)的包括傳媒、旅游、輕工制造等行業(yè)的績(jī)優(yōu)股,四季度估值切換帶來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。(2)維持穩(wěn)定高股息率的大盤(pán)權(quán)重股:“類(lèi)債券”,適合擁有較低資金成本的機(jī)構(gòu)投資進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置。


責(zé)任編輯:陳智超

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