近一個月以來,A股一直在3500~3600點一線徘徊。3600點成為A股上漲的阻力。11月19日,在數(shù)次失守3600點之后,A股震蕩上行,站穩(wěn)3600點,創(chuàng)業(yè)板漲幅超過4%。兩市逾2800股上漲,超百股漲停。11月20日,A股先揚后跌,3600點仍然岌岌可危。 不過,IPO重啟、融資杠桿調(diào)降,以及美聯(lián)儲12月加息預期提升的情況下,市場風險偏好開始趨于謹慎。華商樂享互聯(lián)基金擬任基金經(jīng)理高兵告訴《中國經(jīng)營報》記者,預計下一階段,市場會出現(xiàn)一波調(diào)整。 短期市場震蕩風險加劇 IPO重啟已經(jīng)進入倒計時。不僅新股發(fā)行重新開閘,IPO發(fā)審會也于11月18日重啟。證監(jiān)會18日晚間消息,山東天鵝棉業(yè)機械股份有限公司首發(fā)申請獲通過。 截至11月12日,證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)達682家,其中,已過會47家,未過會635家。 證監(jiān)會發(fā)言人稱,將按現(xiàn)行制度恢復暫緩發(fā)行的28家公司IPO,已履行繳款程序的10家公司預計在兩周之內(nèi)上市,剩余18家將在年內(nèi)重啟發(fā)行。 業(yè)內(nèi)人士預計,11月20日,可能會有10家公司刊登招股意向書。如果不出意外,IPO在即。 “由于這10只新股(包括另外18只新股)的申購規(guī)則仍然是按照老規(guī)則執(zhí)行,預計會分流部分資金,”某市場人士判斷,在不考慮其他因素的情況下,短期市場面臨最大變數(shù)恐怕是新股發(fā)行。 由于目前維系市場行情的主要是以市場中的存量資金為主,一旦資金搬家的情況出現(xiàn),那么二級市場極有可能會在短期內(nèi)出現(xiàn)失血的情況,調(diào)整在所難免。 市場預計28只已經(jīng)獲準發(fā)行的新股募集資金總計116億元人民幣,可能分三批發(fā)行,每批分別為10只、10只、8只,分別凍結(jié)資金2萬億元、2.1萬億元、9000億元。 融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒基金經(jīng)理林清源向記者表示:“短期來看,大盤已行至5178 點下跌后反彈的第二階段高點,結(jié)合來自政策層面的IPO重啟、美聯(lián)儲加息預期以及恐怖襲擊削減國際經(jīng)濟穩(wěn)定性的沖擊,短期市場震蕩擴大的風險加劇?!?/p> 林清源同時指出,另外一個值得關(guān)注的因素是“兩融”余額上升的速度,最近兩周“兩融”規(guī)模每天都有近200億元的增量,在市場上漲時,“兩融”資金會成為助漲因素,但市場人氣低迷時,“兩融”資金卻是潛在風險。 截至11月18日,滬深兩市兩融余額為11986.56億元,逼近1.2萬億元,這也是兩融余額連續(xù)第12個交易日實現(xiàn)正增長,創(chuàng)下了6個多月來的最長連升紀錄。 不過,對于這一風險,監(jiān)管層已經(jīng)注意到,且早有安排。 上交所、深交所已經(jīng)對融資融券交易實施細則進行修改,自11月23日起,投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例將由50%提高至100%。 業(yè)內(nèi)人士表示,監(jiān)管部門此時上調(diào)“兩融”保證金比例在相當程度上反映出對近期迅速回暖的“兩融”交易存在一定的疑慮。希望通過這一舉措,適當降低市場杠桿水平,防范系統(tǒng)性風險。事實上,隨著場內(nèi)融資短期快速擴張,多家券商已相繼調(diào)整“兩融”擔保折算率和警戒線。 長盛電子信息主題靈活配置混合基金經(jīng)理趙宏宇在接受記者此前采訪時表示,從9月份大盤企穩(wěn)并穩(wěn)步回升,回到目前這個位置?!笆袌龈窬肿叩竭@個點位似乎對心理上有一定的影響,有壓力?!?/p> 不過,趙宏宇判斷,在年底前A股都會保持這樣一個反彈格局。雖然在整個市場反彈過程中,不會一蹴而就,但一定會是震蕩向上的過程。 增量資金才能令A股有新突破 國泰君安首席宏觀分析師任澤平近日表示,目前A股需要有兩個條件才可能有新突破:一是有增量資金入市,突破前期密集成交期;二是重磅利好才能吸收、消化、吸引增量資金入市,存量資金只能博弈結(jié)構(gòu)性行情。 滬港通、深港通或最先成為打破平衡的外力。 證監(jiān)會副主席方星海11月17日在“滬港通一周年總結(jié)暨研討座談會”上表示,下一步將著力完善“滬港通”、擴大交易額度與標的物范圍,同時要開展好內(nèi)地與香港基金互認工作,繼續(xù)推進“深港通”,進一步促進內(nèi)地與香港兩個資本市場的融合。這是方星海履新證監(jiān)會副主席后,首次公開發(fā)表講話。 同一天,港交所集團行政總裁李小加也表態(tài)稱,有關(guān)滬港通的優(yōu)化措施將會在宣布深港通推出時一并公布,預期在深港通開通的同時滬港通的交易額度、可投資股票數(shù)目等將增加。 針對市場對滬港通“雷聲大、雨點小”的批評,李小加回應表示:雷聲太大是因為市場期望過高,并非雨點(交投)小。雖然滬港通較慢熱,但慢慢來一切都會好。分析認為,造成滬港通“北冷南熱”的主要原因在于目前“港股通”名單中295只合資格股票絕大多數(shù)為大藍籌,而內(nèi)地散戶偏愛短炒小盤股。 在滬港通推出之前,市場共識一致認為將為A股引進價值投資理念,且縮小AH股之間的估值溢價。然而,事實恰恰相反。滬港通開通之后,小盤股和創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)跑贏大盤藍籌股,而兩地市場之間的估值差距反而更大。 毋庸諱言的是,滬港通還存在一些亟待優(yōu)化和完善的地方。比如,港股通方面,投資者獲取港股信息渠道單一,不熟悉港股公司行為,港股研究報告較少;滬股通方面,看穿式監(jiān)管體系尚未建立,融券模式存在差異,市場監(jiān)察仍不順暢等。這些都有待進一步逐步優(yōu)化和完善互聯(lián)互通機制。 除了滬港通、深港通之外,擴大人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)也可成為有效馳援A股的增量資金來源。 記者從央行獲悉,經(jīng)國務院批準,新加坡RQFII額度擴大至1000億元。至此,13個國家和地區(qū)已獲得RQFII試點資格,總額度10600億元,其中11月份新增900億元。 高兵表示,還有兩部分增量資金來源?!拔磥眇B(yǎng)老金入市,權(quán)益配置比例可能高達6000億元。保險公司保費年增長超過20%,保險資金配置債券的收益率降低,而資金成本比較高,這可能會增加保險資金對權(quán)益市場的配置?!?/p> 此外,內(nèi)地及香港基金互認工作從今年7月1日起接受申請。初始投資額度為內(nèi)地與香港的資金進出各3000億元。隨著兩地基金互認操作指引的發(fā)布,首批互認基金有望不久后落地。 在業(yè)內(nèi)人士看來,IPO重啟、注冊制的實施、美聯(lián)儲加息與否、人民幣匯率和清理配資、深港通以及資本賬戶繼續(xù)開放等方面的進展,理論上都將階段性地對流動性造成一定擾動。 不過,高兵特別提醒投資者,上述因素都不是核心因素。因為“新一輪牛市的啟動取決于集權(quán)化改革釋放活力與效率,取決于創(chuàng)新成長邏輯的重新點燃?!?/p> 通縮壓力不減,寬松貨幣政策仍有加大空間 經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,10月工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)下滑,經(jīng)濟增長尚無改善跡象, 通縮壓力不減。全球大宗商品價格低迷拖累國內(nèi)上游產(chǎn)品價格。市場普遍預期,寬松貨幣政策仍將持續(xù)甚至力度仍有加大的空間。 對于2016年貨幣政策,高兵判斷,央行貨幣寬松政策方向不變,資金利率繼續(xù)下行?!澳壳傲鲃有詫ν浲苿幼饔瞄_始顯現(xiàn),但半年內(nèi),央行釋放流動性還有空間?!备弑治?,美聯(lián)儲加息預期、海外市場動蕩,避險資金外流壓力加大,這些都使得貨幣政策未來還將進一步放松。 高兵預計,四季度仍然有進一步降息降準的可能性。 在“中金公司2016宏觀策略媒體會”上,中金公司策略分析師王漢鋒坦言,過去一兩年A股牛市的核心思路之一是在宏觀經(jīng)濟整體低迷的背景下,貨幣政策的放松使得市場流動性寬松,無風險收益率持續(xù)下行。一方面使整個資金面走向?qū)捤?,另一方面,也使得市場估值得到擴張。 在宏觀經(jīng)濟整體低迷的背景下,2016年甚至更長的時期內(nèi),貨幣政策的放松將使得市場流動性繼續(xù)寬松,這是否能給A股估值帶來支撐? 王漢鋒表示,盡管2016年貨幣政策還將繼續(xù)維持寬松,但其對市場估值的邊際支持作用將遞減?!耙坏┰鲩L預期不穩(wěn)、系統(tǒng)性風險上升,風險溢價水平會明顯上升,這樣,即使無風險收益率下降,市場估值也不是上升而是下降?!?/p> 不過,高兵則強調(diào),其實是個股決定市場。投資主要看個股,而不是看市場的趨勢或宏觀經(jīng)濟前景。 責任編輯:陳智超 |
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