資金追漲意愿不足 10月以來,股指在風險偏好回升的刺激下,穩(wěn)步上行。但是從消息面來看,近期利空因素較多,交易所主動降杠桿、外圍避險情緒升溫以及IPO重啟或使投資者風險偏好逐步降低,股指上行或面臨階段性休整。 周一股指低開高走,午后振蕩翻紅,創(chuàng)業(yè)板大漲逾3%。但是成交量大幅萎縮,顯示資金追漲意愿不足。10月以來,股指在風險偏好回升的刺激下,穩(wěn)步上行。而近期消息面干擾因素較多,預計短期風險偏好難以持續(xù)回升,股指上漲后進入階段性休整概率大。 市場情緒由樂觀轉(zhuǎn)向謹慎 首先,上周五滬深交易所對兩融細則進行修改,投資者融資保證金最低比例從50%調(diào)整到100%。保證金調(diào)高后,意味著投資者融資交易的杠桿比率下降。雖然今年6月A股降杠桿引發(fā)的情形投資者歷歷在目,但此次交易所主動降杠桿,難以對市場造成類似的影響。 一方面,此次融資保證金調(diào)整僅限于新開融資合約,新細則實施前已存續(xù)的融資融券合約仍按照調(diào)整前的相關規(guī)定執(zhí)行,投資者不需要因此次調(diào)整追加保證金或平倉。另一方面,新細則的實施時間是23日,管理層給投資者提供了一個星期的消化時間,呵護意圖明顯。整體來看,交易所提高融資保證金,投資者抗風險能力有望增強,有助于降低市場的波動幅度。但降杠桿或使投資者樂觀情緒轉(zhuǎn)向謹慎,對股指的需求下降。 其次,法國13日晚間遭遇了恐怖襲擊,投資者對國際安全形勢擔憂上升,短期全球再度開啟避險模式,預計風險資產(chǎn)或承壓,黃金、國債等避險資產(chǎn)或受到追捧。對A股而言,考慮到目前股指正處于套牢盤密集區(qū),外圍資本市場的波動或降低市場的風險偏好,短期股指回調(diào)壓力加大。 最后,關于IPO重啟,證監(jiān)會周末表示首批10家由于需要準備補充材料,預計將于11月20日左右刊登招股意向書。由于之前的28家IPO仍然采取現(xiàn)行制度,機構(gòu)預估28家IPO或?qū)鼋Y(jié)資金3.5萬億元,首批10家或凍結(jié)資金近1萬億元,因此短期來看IPO重啟對資金面仍有一定影響。 流動性長期支撐股指 長期來看,我們認為支撐股指繼續(xù)向上的利多因素依然存在。 一方面,市場流動性整體較為寬松。自10月底央行實施“雙降”以來,陸續(xù)向市場投放了較多資金。盡管公開市場已經(jīng)連續(xù)兩周實現(xiàn)零投放、零回籠,但從銀行間資金利率來看,1天回購利率維持在1.8%附近,7天回購利率維持在2.35%附近,資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松的態(tài)勢。10月金融機構(gòu)外匯占款增加129億元人民幣,扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)四個月下滑的勢頭。10月央行口徑外匯占款也走出8連降,受降準推升貨幣乘數(shù)以及外匯占款回升的影響,10月M2反彈至13.5%,超過預期,M1亦反彈至14%,整體來看,金融體系的流動性依舊充裕,長期來看支撐股指上行。 另一方面,IMF工作人員在11月14日向執(zhí)董會提交的特別提款權(quán)(SDR)審議文件評估認為,人民幣符合“可自由使用”貨幣要求,建議執(zhí)董會認定人民幣可自由使用,并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權(quán)籃子。拉加德將于11月30日主持召開執(zhí)董會會議,預計屆時宣布人民幣加入SDR是大概率事件。人民幣一旦加入SDR,全球投資者對人民幣資產(chǎn)的配置將大幅提升,對股指屬于中長期利好。 綜上所述,在流動性整體寬松、人民幣資產(chǎn)配置速度有望加快的背景下,股指中長期向上的趨勢不變。短期來看,交易所主動降杠桿、外圍避險情緒升溫以及IPO重啟或使投資者風險偏好逐步降低,股指上行或面臨階段性休整,關注5日線壓力。操作上建議前期多單可適當逢高減倉,空倉者暫時謹慎觀望為宜。 責任編輯:黃榮益 |
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