上周，黑色品種鐵礦石與焦煤周線收陽，螺紋鋼與焦炭陰跌。從跌幅來看，螺紋鋼跌幅達到1.95%，同樣收跌的焦炭跌幅僅為0.77%。整體來看，受鋼廠開工率企穩(wěn)影響，鋼材價格強于原材料價格的情況發(fā)生了變化。

自10月底開始，在鐵礦石價格不斷下降的情況下，螺紋鋼現(xiàn)貨價格相對堅挺，在10月底與11月初螺紋鋼價格甚至出現(xiàn)小幅上漲。受“鋼強礦弱”格局影響，鋼廠盈利情況有所好轉，上周全國鋼廠盈利比例繼續(xù)回升至8.59%，河北地區(qū)鋼廠結束了此前連續(xù)兩周的全行業(yè)虧損，盈利鋼廠比例回升至1.37%。盈利改善使得鋼廠減產(chǎn)步伐有所放緩。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調研，10月鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)情況超出預期，在鐵礦石價格拉低原材料成本后，11月華東、西南區(qū)域部分鋼廠甚至有增產(chǎn)計劃。我們從開工率的變化上也可以看出一些端倪，上周全國高爐開工率與前期持平，河北地區(qū)高爐開工率回升0.64個百分點，到達85.08%。

鋼廠開工率有所企穩(wěn)后，鋼材供給減壓過程隨之停止，螺紋鋼價格繼續(xù)陰跌。上周，北京地區(qū)HRB400 20mm規(guī)格的螺紋鋼價格以每天10元/噸的速度連續(xù)下跌，螺紋鋼1605合約也隨之連跌一周，從1791元/噸跌至1759元/噸，下跌了35元/噸。相對而言，作為鋼材主要原料的鐵礦石價格結束了之前的下跌趨勢，天津港一級冶金焦價格也在11月初的降價后穩(wěn)定運行至今。隨著天氣逐漸轉冷，項目開工也將逐步放緩，終端需求難見改善，市場逐漸進入淡季。后市鋼材價格將繼續(xù)探底。

原材料方面，在鋼廠減產(chǎn)步伐放緩后，鐵礦石需求有所恢復。而供給方面，上周巴西港口發(fā)運量出現(xiàn)較大幅度回落，但主要原因是前期基數(shù)過大，我們預計后市到港量將進一步下滑，外礦供給將受到影響。另外，國內礦山開工率在盈利惡化的情況下持續(xù)降低，大型礦山開工率更是降至8月28日以來的新低。短期內外礦供給收縮限制了鐵礦石價格的下行空間。從持倉情況來看，伴隨鐵礦石價格回升，持倉量大幅減少，前期空單的獲利止盈也給鐵礦石價格以支撐。我們認為礦石價格短期表現(xiàn)將強于螺紋鋼。

綜上，在鋼材利潤改善影響下，鋼廠開工率有所企穩(wěn)，前期鋼強礦弱的格局已經(jīng)逆轉。