因籌劃重組事項，公司股票自今年5月4日起停牌的亞星化學(xué)，在12日復(fù)牌時即一字漲停。但在13日(上周五)，該股卻高開低走，尾盤收于10.52元，大跌9.15%。

在二級市場上的走勢撲朔迷離，又有新消息傳出，因遲遲拿不到對方承諾支付的補虧資金4410萬元，亞星化學(xué)原大股東濰坊亞星集團計劃將公司前重組方山東鹽業(yè)集團告上法庭。這意味著，新任大股東北京光耀東方集團重組亞星化學(xué)順利進行之時，亞星化學(xué)此前重組遺留下的種種矛盾糾葛或?qū)⒏〕鏊妗５两馗?，?jīng)濟導(dǎo)報記者未聯(lián)系到山鹽集團負責人對此置評。

不過，導(dǎo)報記者注意到，亞星化學(xué)擬21.72億元收購的服裝O2O平臺新湖陽光，其賬面凈資產(chǎn)僅為1.49億元，亞星化學(xué)以溢價13.6倍的代價收購遭到市場詬病。目前來看，引入新重組方的亞星化學(xué)能否走出虧損泥潭，迎來轉(zhuǎn)型的曙光，一切還是未知數(shù)。

補虧款項紛爭

據(jù)悉，上述4410萬元資金僅僅是雙方矛盾的一部分?！爸芭c山鹽集團的重組是不成功的。由于山鹽集團及其派出的亞星化學(xué)原董事長、董事、高管等的不盡責，導(dǎo)致這次重組非但沒有達到預(yù)期的目的，而且給企業(yè)在未來發(fā)展道路上增加了障礙?！眮喰羌瘓F董事長曹希波表示。

2012年9月10日，山鹽集團與濰坊市政府、濰坊市國資委[微博]、亞星集團共同簽署合作協(xié)議，以5.121元/股的價格收購亞星集團持有的亞星化學(xué)5523萬股股票，占亞星化學(xué)總股本的17.5%。同時，亞星集團亦持有上市公司17.5%的股份，二者并列為亞星化學(xué)第一大股東。翌年2月4日，山鹽集團派出孫樹聲、譚新良等進入公司管理層，出任公司董事長、常務(wù)副總等重要職位，并提名3名獨立董事進入公司董事會。

2013年12月24日，山東省政府組織召開專題會議，研究決定由亞星集團與山鹽集團共同彌補亞星化學(xué)當年虧損。其中，濰坊市政府承擔1.47億元，山鹽集團承擔補虧資金4410萬元。對于上述應(yīng)承擔的4410萬元資金，濰坊市財政局籌集資金代付了該筆款項。為此，山鹽集團在其于2013年12月30日出具的承諾函中表示，“對于山鹽集團應(yīng)承擔部分，山鹽集團以持有的亞星化學(xué)相同數(shù)額股票作質(zhì)押，濰坊市先予彌補。待亞星化學(xué)重組時，山鹽以股份讓渡或其他方式替濰坊市承擔相同金額的義務(wù)”。2014年1月28日，濰坊市財政局責成亞星集團于半年之內(nèi)向山鹽集團收回補虧欠款4410萬元及利息。

今年7月30日，亞星集團與北京光耀東方簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，這標志著亞星化學(xué)已經(jīng)實施重大資產(chǎn)重組，“完全滿足山東鹽業(yè)承諾函當中‘待亞星化學(xué)重組時’的補虧資金支付條件?！眮喰羌瘓F副總經(jīng)理董治表示。據(jù)其介紹，亞星集團多次派員赴山鹽集團追討上述補虧款項，“但其一再違背承諾，拒不履行所承諾的補虧資金支付義務(wù)?！睋?jù)透露，亞星集團或通過法律手段追討相關(guān)款項。

經(jīng)營風(fēng)險臨考

這邊原大股東試圖“追債”山東鹽業(yè)，另一邊新任大股東擬注入的資產(chǎn)卻遭市場質(zhì)疑，亞星化學(xué)的轉(zhuǎn)型路備顯坎坷。

亞星化學(xué)11日晚間披露，公司擬以6.57元/股的價格向山東冠縣鑫隆建筑材料有限公司發(fā)行股份，購買其持有的北京新湖陽光100%的股權(quán)，預(yù)計需發(fā)行3.31億股，交易價格為21.72億元。新湖陽光主營業(yè)務(wù)為服裝批發(fā)市場的運營管理和服裝批發(fā)O2O業(yè)務(wù)。截至2015年9月30日，該公司資產(chǎn)賬面凈資產(chǎn)(合并報表口徑)為1.49億元。評估機構(gòu)給予其的預(yù)估值為21.72億元，預(yù)估增值率1361.22%。

一位不愿具名的分析人士對導(dǎo)報記者稱，新湖陽光作為一家“扣非”后連續(xù)兩年虧損的公司，其估值竟然高達21.72億元。此外，該公司尚有17億元未償付的信托貸款、被關(guān)聯(lián)方占款超過14億元。導(dǎo)報記者查閱財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新湖陽光2014年實現(xiàn)營收2.45億元，凈利潤虧損1378.80萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-283.94萬元，盈利狀況并不理想。

對于緣何給出如此高的評估增值，亞星化學(xué)的重組預(yù)案稱，新湖陽光以其擁有并運營的世紀天樂服裝批發(fā)市場為基礎(chǔ)，立足北京動物園服裝批發(fā)商圈，利用互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、云技術(shù)對傳統(tǒng)服裝批發(fā)產(chǎn)業(yè)進行升級，形成了創(chuàng)新的服裝批發(fā)O2O業(yè)務(wù)模式?！敖?jīng)過近幾年的不懈努力，租賃商戶2000余戶，從業(yè)人員8000余人，出租率較高，并且保持著穩(wěn)定、高速的發(fā)展態(tài)勢?！贝送猓瑏喰腔瘜W(xué)稱，新湖陽光增值較大，主要體現(xiàn)在世紀天樂大廈的資產(chǎn)增值上。

然而，新湖陽光目前正面臨一個重大經(jīng)營風(fēng)險。根據(jù)規(guī)劃，北京市動物園批發(fā)市場已確定要實施搬遷疏解。到今年年底前，該批發(fā)市場攤位將減少60%；到2016年底前，將徹底疏解全部30萬平方米市場。“一旦世紀天樂搬遷啟動，那它的業(yè)務(wù)無疑將受巨大影響?！鄙鲜鋈耸勘硎?，從現(xiàn)在的時點看，新湖陽光眼下在“動批”商圈的業(yè)務(wù)將受到搬遷疏散影響，而其主要的O2O業(yè)務(wù)短期尚無起色，對上市公司亞星化學(xué)來說，可能挽救不了其業(yè)績。

今年再虧面臨被ST風(fēng)險

亞星化學(xué)歷年財報顯示，其2014年凈利潤虧損1.79億元；2013年，凈利潤僅為200萬元；2012年則大幅虧損4.77億元。在過去的3年間，亞星化學(xué)有兩年處于虧損狀態(tài)，且2013年勉強盈利也只是靠著1.5億元的政府補貼。按照其已經(jīng)公布的2015年前3個季度的財報，今年極有可能再次虧損。如果今年業(yè)績不能扭虧，公司股票將面臨被ST(特別處理)的風(fēng)險。

事實上，面臨嚴峻業(yè)績壓力的亞星化學(xué)希望通過轉(zhuǎn)型謀求生機。今年4月，公司曾謀劃定增收購美國油田資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，但無果而終。這一次，亞星化學(xué)將目標轉(zhuǎn)向了服裝批發(fā)O2O領(lǐng)域。亞星化學(xué)表示，服裝批發(fā)O2O具有較強的抗風(fēng)險能力，本次交易完成后，公司盈利能力將得到極大增強，有望扭虧為盈，擺脫連續(xù)虧損局面。

據(jù)公開資料顯示，除了業(yè)績堪憂外，亞星化學(xué)還面臨資金緊張、財務(wù)負擔重的問題。截至上半年，亞星化學(xué)短期借款11.42億元，資產(chǎn)負債率高達94.87%。