從長遠(yuǎn)看，恢復(fù)資本市場融資功能是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀要求，有助于激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)和資本市場活力；有助于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)；也有助于降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險

近期，中國證監(jiān)會明確了IPO重啟的時間表，并提出了進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施?！督?jīng)濟(jì)日報》記者就此采訪多位業(yè)內(nèi)專家。

專家認(rèn)為，在A股市場信心逐步修復(fù)之際，重啟IPO、恢復(fù)資本市場的融資功能，有利于積極穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場，對推進(jìn)我國中小企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險等也有積極意義。

更便利中小企業(yè)融資

針對前期暫緩發(fā)行的28家公司將在年底前分批發(fā)行，南方基金投資總監(jiān)史博認(rèn)為，當(dāng)前股票市場已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，這28家公司以中小盤股居多，募集資金規(guī)?？偭吭?00億元左右，相對于目前滬深兩市逾40萬億元的流通市值、每天上萬億元的成交量而言，規(guī)模并不算大。

值得關(guān)注的是，本次改革完善新股發(fā)行制度的政策措施還擬規(guī)定，除有老股發(fā)售安排、對老股有鎖定期要求的情形，公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。

“小盤股直接定價發(fā)行，有利于降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，使中小企業(yè)能夠快速進(jìn)入資本市場，這對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言是個利好?！笔凡┍硎?，中小企業(yè)更便利地進(jìn)入資本市場，一方面能獲取發(fā)展所亟需的資金，完善公司治理結(jié)構(gòu)；另一方面也能產(chǎn)生品牌效應(yīng)，提升公司信用水平。

“IPO重啟給了企業(yè)創(chuàng)始人將企業(yè)做大做強(qiáng)的動力，使得那些初具規(guī)模的企業(yè)能夠依靠資本市場的功能和力量，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)、提升經(jīng)營水平?！闭猩套C券副總經(jīng)理孫議政表示。

孫議政認(rèn)為，目前IPO仍是國內(nèi)風(fēng)險投資和股權(quán)投資資金實現(xiàn)退出的主要渠道。IPO重啟將使得這些機(jī)構(gòu)更愿意加大投入“孵化”中小微企業(yè)，實現(xiàn)投入和回報的良性循環(huán)。更重要的是，天使投資人和以股權(quán)投資為主的資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，有助于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。

提高直接融資比重

中信建投有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時說，我國“十三五”規(guī)劃明確提出，“提高直接融資比重，降低杠桿率”。目前發(fā)達(dá)國家的直接融資比重已從20年前的60%左右逐步在增長，美國最高曾達(dá)到82%。目前，我國直接融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。因此，IPO重啟、擴(kuò)大直接融資比重，符合我國金融改革發(fā)展的大勢。

史博表示，大力發(fā)展IPO及其他股權(quán)融資，是激勵企業(yè)創(chuàng)新的最佳方式。只有長期健康穩(wěn)定的股票市場，才能吸引更多的股權(quán)投資者為我國的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)提供充足資金，才能使創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲得相應(yīng)的資金支持，為社會投資者投資股權(quán)創(chuàng)造條件。

隨著一批創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進(jìn)入我國資本市場和原有“殼資源”估值去泡沫化，A股上市公司的結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化和完善?！昂暧^層面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整最終會體現(xiàn)到微觀層面企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，A股上市公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級是整個宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要組成部分。”申萬宏源證券副總經(jīng)理趙玉華表示。

在趙玉華看來，直接融資與間接融資相比，更具有分散風(fēng)險的優(yōu)勢，更能通過市場的動態(tài)定價機(jī)制等促進(jìn)企業(yè)并購和存量資本調(diào)整?！癐PO的重啟，可更好地適應(yīng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)的融資需求，促進(jìn)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)以超常規(guī)速度發(fā)展，并通過企業(yè)并購等方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的重組和升級?！?/p>

由于目前我國經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)負(fù)債率已處于較高的水平，繼續(xù)加杠桿空間有限。在業(yè)內(nèi)專家看來，重啟IPO，將有助于帶動以股權(quán)投資為主的資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，拓展小微企業(yè)的發(fā)展空間和促進(jìn)大型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這對降低國民經(jīng)濟(jì)整體杠桿率水平、降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險也有著重要意義。