昨日滬市金屬可謂波瀾壯闊，日盤早盤一度暴跌呈現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，但尾盤隨著空頭逐漸平倉(cāng)，金屬走勢(shì)有所上揚(yáng)，并收復(fù)一定的跌幅，呈現(xiàn)過(guò)山車行情。滬期鋅以超3%的幅度領(lǐng)跌，滬期銅、期鋁、期鋅、期鎳盤中全線破位，最低分別下觸37090元/噸、10215元/噸、13050元/噸、72430元/噸，分別為2009年6月、2008年12月、2009年7月、2015年3月上市以來(lái)最低位，銅、鋁、鋅、鎳盤中持倉(cāng)量一度大增。但尾盤時(shí)段，空頭平倉(cāng)帶動(dòng)金屬反彈，持倉(cāng)增量紛紛下降，滬期銅持倉(cāng)量甚至有所下降。

隔夜LME工業(yè)金屬中除鋁和錫尾盤有所拉升，分布小幅收漲0.27%和1.03%外，其他金屬基本延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。而滬市夜盤在承接日盤的弱勢(shì)再度低開低走，盡管大多再現(xiàn)探底回升格局，但期價(jià)重心仍在不斷下移。昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月CPI同比上漲1.3%，顯著低于9月份1.6%的升幅，為市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒火上澆油。盡管近期礦商不斷宣布減產(chǎn)，但在投機(jī)資金的賣盤推動(dòng)下，進(jìn)一步觸發(fā)了止損單，將銅和鎳推向了逾2個(gè)月低位。

海外市場(chǎng)方面，周二美元指數(shù)觸及七個(gè)月高位，基于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的利率前景預(yù)期南轅北轍，并且隨著經(jīng)濟(jì)不斷改善，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月15-16日會(huì)議上升息的預(yù)期升溫，美元多頭押注增加。與此同時(shí)，美國(guó)9月批發(fā)庫(kù)存數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，且8月數(shù)據(jù)被上修，暗示政府可能會(huì)上修第三季成長(zhǎng)預(yù)估。此外，有關(guān)歐洲央行可能進(jìn)一步下調(diào)目前為負(fù)0.2%的存款利率的傳言拖累歐元區(qū)公債收益率周二走低。

基本面上， SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，10月電線電纜企業(yè)開工率環(huán)比微幅上升1%至78.74%，進(jìn)入11月線纜企業(yè)交貨訂單有限，開工率較難繼續(xù)回升，僅能勉強(qiáng)維持10月水平。從我們對(duì)國(guó)網(wǎng)電子招標(biāo)平臺(tái)10月招標(biāo)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，絕緣電線電纜招標(biāo)量9、10月份整體處于低位運(yùn)行狀態(tài)，在8月大型招標(biāo)開展之后，9、10月份僅為極小量補(bǔ)充，國(guó)網(wǎng)招標(biāo)重心部分轉(zhuǎn)向新能源汽車充電樁。統(tǒng)計(jì)顯示，截止今年10月，全年絕緣電線電纜招標(biāo)所涉及到的銅導(dǎo)體量?jī)H同比增加2.8%，從9、10月少量招標(biāo)中顯示，線纜交貨期已基本沒(méi)有年內(nèi)，均為2016年。由此可見國(guó)網(wǎng)訂單對(duì)年內(nèi)電纜銅需求貢獻(xiàn)度開始減弱，進(jìn)入11月之后，天氣變冷外部施工環(huán)境惡化，加上電網(wǎng)后續(xù)招標(biāo)緊急交貨量預(yù)計(jì)有限，整體銅電力方面需求或?qū)⒅鸩阶叩?/p>

中國(guó)10月進(jìn)口銅和銅材42萬(wàn)噸，同比增加5%，而環(huán)比為減少8.7%。1-10月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口銅和銅材382萬(wàn)噸，同比下滑4.2%。數(shù)據(jù)還顯示，中國(guó)10月進(jìn)口銅精礦 105萬(wàn)噸，環(huán)比下滑13.2%，同比則增加9.4%，1-10月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口銅精礦1038萬(wàn)噸，同比增加9.4%。整體來(lái)看9、10月份進(jìn)口銅初步數(shù)據(jù)均運(yùn)行在40萬(wàn)噸以上的高位，顯示前期滬倫比值進(jìn)入盈利區(qū)間后，中國(guó)進(jìn)口需求增加。進(jìn)入9月之后，滬倫比值走弱，進(jìn)口進(jìn)入虧損且10月之后有所擴(kuò)大，加上美金銅現(xiàn)貨升水持續(xù)回落，預(yù)計(jì)11月進(jìn)口量存在回落空間。

整體來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)4季度好轉(zhuǎn)預(yù)期隨著10月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步降低，中國(guó)需求繼續(xù)承壓難以出現(xiàn)明顯改觀。近期雖然中國(guó)股市回暖持續(xù)上漲，但人氣上對(duì)大宗商品市場(chǎng)帶動(dòng)十分有限，在美元強(qiáng)勢(shì)壓制下，加上原油的持續(xù)走弱，操作上維持對(duì)金屬偏空觀點(diǎn)，空單繼續(xù)持有，尤其是銅價(jià)有創(chuàng)新低可能。