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陳英:市場氛圍偏空 滬膠下行壓力增加

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-11-10 08:29:16 來源:新世紀期貨 作者:陳英

    滬膠近期跌勢順暢,主力1601合約直逼10000元/噸整數(shù)關口。美聯(lián)儲12月加息預期重新增強使得市場風險加大,滬膠基本面難言利好,并且?guī)齑娣e壓及下游消費不見起色。在整體市場氛圍偏空的背景下,滬膠將繼續(xù)下行。


  泰國膠農(nóng)補助打壓膠價


  泰國內(nèi)閣11月初批準了價值130億泰銖(3.65億美元)的補助計劃,來幫助膠農(nóng)并支撐橡膠不斷下滑的價格。此次計劃為膠農(nóng)提供經(jīng)濟救助,也為橡膠生產(chǎn)成本提供補貼。其中,橡膠園主可獲得每萊900銖的補貼,割膠工人可獲得每萊600銖的補貼。由于橡膠價格大跌不敵割膠成本,導致膠農(nóng)紛紛棄割,政府補貼一旦實施,割膠的利潤空間打開則促使膠農(nóng)重新開割,從而使得天膠產(chǎn)量增加。由供給需求曲線得知,在其他因素不變的情況下,產(chǎn)量增加會導致價格下降,這會對橡膠本已羸弱的價格造成壓力。

  目前來看,此消息也并未對泰國的膠價產(chǎn)生較大提振,其他橡膠生產(chǎn)國雖然表示力挺膠價,但在實際行動上缺乏具體的政策和執(zhí)行力。統(tǒng)計近3年的補貼政策得知,泰國內(nèi)閣基本上在四季度開啟補貼膠農(nóng)政策,其中2014年的補貼力度最大,但是均未對橡膠下行的價格造成強有力的支撐。


  保稅區(qū)庫存壓力將增大


  截至10月31日,青島保稅區(qū)橡膠總庫存為20.45萬噸,較月中增加0.59萬噸,整體上漲幅度為2.97%。保稅區(qū)橡膠庫存從7月中旬開始上漲,漲幅接近100%。與此同時,我們看到中國橡膠進口量增幅也較大。最新數(shù)據(jù)顯示,中國10月的天然橡膠及合成橡膠(包括膠乳)進口量為41萬噸,同比增加36.7%,而橡膠需求最大的輪胎產(chǎn)量卻沒有增長。通過觀測進口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),橡膠庫存拉升主要是進料加工橡膠和保稅區(qū)倉儲橡膠進口同時放量所致。

  通常情況下,市場上的進料加工橡膠和保稅區(qū)倉儲橡膠是此消彼長的關系,雖然近幾個月仍遵循這種規(guī)律,但當兩者同時放量,尤其是倉儲增加較多時就會打破這種平衡,導致貨源大幅增加,從而促進保稅區(qū)的庫存增倉。如果按照此增長速度發(fā)展,高庫存將進一步打壓橡膠價格。


  經(jīng)銷商庫存超預警指數(shù)


  近期公布的汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為54.1%,仍處于50%的警戒線水平之上。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,除了今年8月外,經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)已經(jīng)連續(xù)一整年高于50%,庫存積壓嚴重。對經(jīng)銷商而言,還是要加大庫存的消化力度。

  10月起,1.6L排量以下的車輛購置稅減半優(yōu)惠政策開始起效。受政策拉動,汽車銷量雖有所增加,但是經(jīng)銷商仍要面臨人員流失、資金緊張等問題。滯銷車型庫存壓力較大,導致沒有足夠的資金購入暢銷車型,庫存結構失調(diào)。因此,經(jīng)銷商庫存水平整體依然較大,經(jīng)營狀態(tài)未見明顯改善。


  重卡產(chǎn)銷一直萎靡不振


  我們關注到,從今年年初以來,重卡數(shù)據(jù)持續(xù)低迷。10月,國內(nèi)重卡市場銷售各類車輛約4.4萬輛,比去年同期下降14%。其中,1—10月,重卡市場累計銷售各類車輛45.28萬輛,同比下降29%,凈銷量減少18萬輛。由于重卡市場對橡膠的消耗量遠超于其他類型汽車,所以重卡的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一直是市場關注的重點。如果重卡產(chǎn)銷一直萎靡不振,則對橡膠的價格造成利空壓力,汽車市場整體的需求疲弱,將使得滬膠價格反彈的基礎薄弱。

  綜上所述,泰國對膠農(nóng)補貼措施并未對膠價產(chǎn)生利好,同時我國青島保稅區(qū)及下游庫存壓力仍然較大,橡膠暫時還沒有出現(xiàn)明顯的利多因素,短期供給寬松的格局暫難打破。因此,滬膠尋底之路漫漫,并且主力1601合約下行動力仍存,投資者可逢高沽空為主。


責任編輯:黃榮益

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