經(jīng)歷了一整個月單邊暴跌后，鋁市在11月背靠一萬大關(guān)嘗試收復(fù)部分跌幅，由于空頭資金前期獲利較大又缺乏足夠可交割現(xiàn)貨，短期空頭回補(bǔ)正主導(dǎo)下鋁價出現(xiàn)技術(shù)性反彈。然而國內(nèi)市場仍呈現(xiàn)供大于求格局，然而周線甚至月線級別反彈仍更多視為階段性行情，建議保值頭寸優(yōu)先介入回避價格極端波動，重點關(guān)注行業(yè)減產(chǎn)動態(tài)及投機(jī)資金動向。

從宏觀大環(huán)境來看，大宗工業(yè)品結(jié)束“黃金十年”后正處于熊市中期，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長前景不佳，中國內(nèi)需下滑拖累金屬實物消費，而融資降溫弱化金融屬性，國內(nèi)鋁下游消費增速減弱，而同期國內(nèi)產(chǎn)量再創(chuàng)新高，電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能過剩和多數(shù)企業(yè)虧損已成 “新常態(tài)”

按照正常的邏輯，大面積的虧損勢必會引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)以應(yīng)對困局，但實際情況上由于地方維穩(wěn)和行業(yè)競爭因素影響，雖然國內(nèi)電解鋁企業(yè)有部分減少產(chǎn)能，但新投產(chǎn)及新建鋁產(chǎn)能仍維持高產(chǎn)，鋁廠虧損狀況下不退反進(jìn)的“逆行”加劇了供應(yīng)過剩。數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)電解鋁年產(chǎn)能為3580萬噸，預(yù)期2015年產(chǎn)能將增加至3900-4000萬噸，。

從現(xiàn)貨來看，10月6日普通國產(chǎn)鋁錠大多維持在10390-10400元/噸附近，部分貿(mào)易商積極出貨，盡管周末下游備貨需求推動買盤有所增加，但總體成交熱情仍不熱烈，下游多是青睞低價貨源，市場面對鋁市反彈心態(tài)平穩(wěn)，未見現(xiàn)貨市場明顯的追漲買入跡象。據(jù)貿(mào)易商透露，目前國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存仍居高不下，下游廠家逐步傾向于國內(nèi)采購后加工出口，當(dāng)前進(jìn)口市場因虧損較大延續(xù)低迷，而關(guān)于增加鋁材出口退稅傳言令騷動，

從進(jìn)口來看，10月6日上海鋁錠CIF(提單)溢價報90-110美元/噸，鋁保稅庫(倉單)溢價報95-105美元/噸，溢價報價緩慢下滑；滬鋁當(dāng)月合約與三個月LME鋁比值在6.97附近，現(xiàn)貨鋁錠進(jìn)口倒掛約1500元，遠(yuǎn)期鋁錠進(jìn)口倒掛約1500元。

技術(shù)上看，鋁市中長期趨勢向下，當(dāng)前維持弱勢調(diào)整，下方關(guān)鍵性阻力在1450美元/10000元附近，短期下行空間將較有限，未來可能出現(xiàn)修正反彈，但反彈高度受限于1550美元/11000一線，若實質(zhì)性突破該位置將改善當(dāng)前空頭趨勢，否則價格未來將面臨再次向下測試。