10月31日，江蘇索普發(fā)布2015年三季報，今年前三季度其實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-2130萬元，同比大降3倍，其將凈利潤大幅下滑的原因歸結(jié)為：“公司主產(chǎn)品 ADC 發(fā)泡劑售價降幅大于成本降幅，產(chǎn)品已無銷售利潤?！币虼?，江蘇索普還預(yù)計今年全年凈利潤為虧損。

與之相比，江蘇索普正在進行的重大資產(chǎn)重組備受關(guān)注，如果重大資產(chǎn)重組順利實施，將很大程度緩解上市公司目前業(yè)績波動幅度較大的現(xiàn)狀，而這次重大資產(chǎn)重組究竟是僅僅收購資產(chǎn)還是借殼，是注入集團資產(chǎn)還是外部收購，成了業(yè)界關(guān)注的焦點。

收入與成本倒掛

根據(jù)江蘇索普三季報，今年前三季度其實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為-2129.92萬元，同比下降307.8%。此外，江蘇索普預(yù)計年初至下一報告期期末的累計凈利潤仍為虧損。

事實上，這并不是江蘇索普第一次錄得虧損。近十年來，其分別在2008年全年虧損2268.99萬元、2012年全年虧損4085.84萬元。而與以前所產(chǎn)生的虧損不同的是，今年前三季度導致江蘇索普虧損的原因更為嚴峻：其今年前三季度實現(xiàn)的營業(yè)收入約為4.23億元，而光是同期的營業(yè)成本就達4.31億元，這也導致江蘇索普前三季度的營業(yè)利潤直接出現(xiàn)虧損，亦即江蘇索普現(xiàn)在收入與成本倒掛，主營產(chǎn)品已無銷售利潤。

江蘇索普方面認為，主營產(chǎn)品無銷售利潤的原因在于，市場競爭激烈，主產(chǎn)品ADC發(fā)泡劑售價降幅大于成本降幅。ADC發(fā)泡劑產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于制鞋、制革、建材、家電、橡塑保溫材料、汽車內(nèi)飾等行業(yè)。而尿素氧化法生產(chǎn)ADC發(fā)泡劑時，以尿素、氯、燒堿為起始原料。

金銀島尿素行業(yè)研究員蔡英超指出，截至10月底，尿素市場已經(jīng)跌到歷年來的低點，11月份，冬儲來臨，需求好轉(zhuǎn)，而且國際反彈之勢明顯，受其影響，預(yù)計國內(nèi)尿素市場或有小幅反彈之勢，幅度或在30-50元/噸，主產(chǎn)區(qū)價格或?qū)⒕S持在1380（山西）-1550（江蘇）元/噸。

“氯堿行業(yè)也是ADC上游，華東地區(qū)最近個別企業(yè)有檢修的情況，所以燒堿和液氯的市場價格還可以。氯堿行業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品的售價，今年同比去年要高，在企業(yè)盈利情況等方面也比去年好一點，這主要是受到環(huán)保風暴、停產(chǎn)檢修、減量等影響?！弊縿?chuàng)資訊氯堿行業(yè)分析師宗學亮表示。

而根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，江蘇索普2011年3月21日到2015年7月20日的ADC發(fā)泡劑出廠價顯示，2011年3月21日出廠價為2.15萬元/噸，隨后價格波動較大，但大致呈現(xiàn)下行的趨勢，在2013年8月7日出廠價降至1.87萬元/噸，隨后的出廠價持續(xù)下滑，至今年1月已為1.55萬元/噸，而在今年7月13日，出廠價降為1.45萬元/噸，相比前一日價格下滑6.45%。

所以在ADC產(chǎn)品供大于求的市場形勢下，別說2000元/噸的差價，就算是200元/噸的差價也是一種優(yōu)勢。于是，自然會出現(xiàn)個別企業(yè)即使有環(huán)保處理裝置，但為求一己私利或為企業(yè)達到產(chǎn)銷平衡而不惜以犧牲環(huán)境為代價，通過白天開晚上停的方式甚至完全不開的方式來降低運行成本。

記者采訪的多位ADC行業(yè)分析師認為，國內(nèi)ADC市場走勢低迷，西北等低價貨源的持續(xù)沖擊，使得主要生產(chǎn)企業(yè)紛紛下調(diào)出廠價以保證出貨，目前價格在低位徘徊。與此同時，下游需求較為平淡一定程度上限制了ADC行情的回暖。

為了解ADC市場未來形勢以及索普將采取的措施等，11月3日，記者多次致電索普證券部，一位女士表示領(lǐng)導正在開會，但截至發(fā)稿記者未得到回復。

重組猜想

在主營業(yè)務(wù)虧損的情況下，江蘇索普的投資者們紛紛將希望寄托于正在進行的重大資產(chǎn)重組上。

江蘇索普一直被認為與鎮(zhèn)江市國企改革掛鉤，而鎮(zhèn)江市國企改革的動作，還可以從索普集團第二大股東、同屬市國資委控股的鎮(zhèn)江市國有投資控股集團有限公司（下稱“鎮(zhèn)江國投”）今年以來的資產(chǎn)整合上略窺一二：截至今年9月9日，鎮(zhèn)江國投已劃出鎮(zhèn)江市建筑科學研究院有限公司25%股權(quán)，擬劃出鎮(zhèn)江市路橋工程總公司等3家公司股權(quán)；已劃入航天華創(chuàng)實業(yè)發(fā)展江蘇公司20%股權(quán)、紫金財產(chǎn)保險股份有限公司1.2%股權(quán)等4家金融股權(quán)，擬劃入鎮(zhèn)江農(nóng)商行、江蘇銀行等5家金融股權(quán)；此外，鎮(zhèn)江國投還購入鎮(zhèn)江索普能源有限公司51.25%股權(quán)。

事實上，江蘇索普的重組概念甚至可以追溯到原董事長宋勤華。

2013年11月，江蘇索普停牌籌劃非公開發(fā)行股份事項，彼時宋勤華為江蘇索普董事長，鎮(zhèn)江市國資委主任尤廉兼任江蘇索普控股股東索普集團董事長一職。但一個月后，由于各方難以就此次重組事宜達成一致意見而終止。當時的復牌公告也透露稱，江蘇索普原來是想要與北大荒(600598,股吧)墾豐種業(yè)股份有限公司洽談借殼重組事項。

“當初尤廉當國資委主任時主導的這個重組，那時候如果成功了，就相當于賣殼。所以后來尤廉辭去國資委主任職務(wù)，專職索普集團和上市公司董事長，市國資委實際上是有讓他過來組織集團重組的意思的，他來的時候主要任務(wù)就是搞這個事情?！币晃唤咏髌占瘓F的知情人士表示，“雖然江蘇索普的重組是大勢所趨，但是尤廉出事后，江蘇索普的重組還是暫時擱淺，以待新董事長上任后才會有所動作?！?/p>

資料顯示，尤廉在正式任職上市公司董事長僅一個月，就因“正在接受檢察部門調(diào)查”而無法履行董事長職務(wù)，但一直到今年7月份他才正式辭職，索普集團今年6月份上任的新董事長吳青龍在7月份擔任上市公司董事長一職。

此次江蘇索普將采取何種方式進行重組呢？是單純購買資產(chǎn)、出讓股權(quán)還是涉及賣殼？具體方式還不得而知，不過除了賣殼外，目前股民熱議的是“收購雙環(huán)鉑”和“集團整體上市”兩種方式。

據(jù)記者了解，雙環(huán)鉑是中國唯一具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家一類抗癌藥，而江蘇索普興大藥業(yè)有限公司（下稱“江蘇索普興大”）被認為是生產(chǎn)方。江蘇索普興大是由鎮(zhèn)江籍化學家楊旭清、索普集團原董事長宋勤華、索普集團等共同出資成立的，索普集團僅持有少量股份。而且記者發(fā)現(xiàn)，不僅雙環(huán)鉑的“抗癌新藥”稱號及功效受質(zhì)疑，該雙環(huán)鉑專利的歸屬也有不同說法，一位名為王敬尊的化學教授表示，楊旭清等人竊取了他的“雙環(huán)鉑”專利研究成果。

除此之外，今年4月份左右，宋勤華還和索普集團就“雙環(huán)鉑”和“雙環(huán)鉑注射液”新藥技術(shù)和證書轉(zhuǎn)移糾紛將楊旭清告上法庭。

“雙環(huán)鉑和上市公司沒有任何關(guān)系，應(yīng)該不會注入江蘇索普?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?，重組各種可能性都是有的，江蘇索普是比較典型的小上市公司、大集團，當然也不排除集團整體上市的可能，集團旗下醋酸和甲醇的資產(chǎn)質(zhì)量還不錯。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2012年至2013 年，索普集團受國內(nèi)行業(yè)環(huán)境的影響，主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損；2014年以來其營運狀況有所改善，截至2014年末，索普集團總資產(chǎn)86.11億元，資產(chǎn)負債率為 81.97%，同比下降4個百分點，2014年索普集團實現(xiàn)營業(yè)收入53.19億元，營業(yè)利潤3.2億元，而2013年營業(yè)利潤為虧損0.52億元，去年全年實現(xiàn)凈利潤為3.66億元，同比2013年的0.05億元增長72倍。2015年上半年，索普集團實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.08億元，同比降近兩成。