要點

1、 宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。

3、 最新消息：

美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預期的52

美10月密歇根大學消費者信心指數(shù)不及預期

美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

美國9月成屋銷售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來最大環(huán)比降幅

美國9月耐用品訂單下降1.2%

英國三季度GDP初值環(huán)比增長0.5%不及預期

美國10月諮商會消費者信心指數(shù)97.6遜于預期

歐洲央行釋放強烈寬松信號德拉吉暗示進一步降息可能

4、鋁運行主要動因與制約：前期鋁價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡評：11月3日，滬鋁主力日內(nèi)暫時站穩(wěn)5日均線，午前窄幅震蕩于10385元/噸附。華南現(xiàn)貨主流成交價格在10390-10400元/噸，較華東現(xiàn)貨升水100-70元/噸，華南現(xiàn)貨市場貨源充裕，今日價格小幅反彈打壓了本就不強的下游接貨意愿，持貨商反映出貨情況不佳，鋁價難挺，下游開工未見好轉(zhuǎn)，仍以觀望為主。

期貨：11月3日，滬鋁主力早盤開于10355元/噸，受美國鋁業(yè)宣布電解鋁及氧化鋁減產(chǎn)消息刺激，開盤后市場多頭迅速增倉上攻，鋁價高點順勢攀升至10440元/噸，然而滬鋁在高位處再次吸引空頭打壓，午前主力回收至10400元/噸附近震蕩，進入下午交易時段，隨著市場消化美鋁減產(chǎn)信息影響，滬鋁恢復弱勢，空頭午后加倉持續(xù)，鋁價成交重心重歸至10400元/噸以下，低點觸及10350元/噸，尾盤滬鋁收于10375元/噸，上漲60元/噸，漲幅為0.58%，企穩(wěn)5日均線上方。滬鋁主力今日成交增加15812手至17.1萬手，持倉增加8218手至28.1萬手，10350-10400元/噸區(qū)間多空博弈加劇。滬鋁指數(shù)今日增倉17586手至63.8萬手。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟的擔憂。美9月工廠訂單連續(xù)第二個月下滑，歐洲擴大QE的氣氛更濃。美鋁和世紀鋁業(yè)接連減產(chǎn)，但也不足以化解當前的全球鋁市供應過剩問題。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)需求仍疲弱、電價下調(diào)預期令鋁價成本支撐效應減弱、鋁企減產(chǎn)預期落空，鋁產(chǎn)能持續(xù)增加令去庫存之路漫長且艱難。若無大規(guī)模的減產(chǎn)，短期國內(nèi)鋁價弱勢難改?；饘賰r格連續(xù)趨弱，由鋁價領(lǐng)跌，但因資金關(guān)注度問題，建議反彈輕倉拋空。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。