全球主權(quán)國債收益率集體走低，表明投資者正在為一種預期定價：全球經(jīng)濟增長和通脹未來幾年都只能溫和走高。上一次債市出現(xiàn)類似的情況還要追溯到金融危機的時候。

全球范圍來看，債券市場反映出來的通脹前景如今接近金融危機時的水準。美國十年期國債收益率下行逼近2%，比多數(shù)華爾街分析師們的預期低得多。據(jù)彭博，收益率為負數(shù)的歐元區(qū)主權(quán)國債的規(guī)模已經(jīng)膨脹到了1.9萬億美元，5年以內(nèi)到期的主權(quán)債平均收益率首次轉(zhuǎn)為負數(shù)。中國十年期國債收益率自2009年以來首次跌破3%。

管理著3.77億美元資產(chǎn)的英國Aviva Investors公司利率部門負責人Charles Diebel對彭博社表示：“人們在債券市場所觀察到的，是對未來缺乏信心的表現(xiàn)?！彼f，他的公司更傾向于投資實施貨幣寬松政策的國家的主權(quán)債券，并且做空那些大宗商品生產(chǎn)國的國債。

就目前情況來看，投資者有理由悲觀。全球特別是歐洲通縮陰霾揮之不去，密歇根大學上周的調(diào)查結(jié)果顯示，美國人對于未來5到10年的通脹前景預估已經(jīng)跌倒了歷史最低水平。中國為刺激經(jīng)濟增長而六次降息，美國經(jīng)濟出現(xiàn)失去動能的跡象。IMF近期表示，因新興市場增長放緩的拖累，今年全球經(jīng)濟增長可能是08年金融危機以來最疲弱的一年，2015年預計為3.12%，2016年預計為3.56%。而在金融危機的前五年，全球年均增長至少在4%。

在這種情況下，主權(quán)國債顯示出投資魅力。投資者對于安全資產(chǎn)的需求如此高漲，以至于歐洲6.3萬億美元規(guī)模的主權(quán)國債市場中，有高達30%的債券都是負收益率。這意味著，投資者寧愿承受較小的損失，以此保證自己的多數(shù)資金能夠安全返還。

彭博社統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅在過去一周，約有5000億美元債券收益率跌破零，將五年內(nèi)到期的主權(quán)國債收益率壓低至負0.025%，創(chuàng)歷史最低水平。

歐洲經(jīng)濟狀況不容樂觀。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月CPI同比下滑0.1%。歐元區(qū)經(jīng)濟火車頭德國的出口曾在8月出現(xiàn)2009年金融危機以來的最大跌幅。投資者認為，歐洲央行有可能將基準利率進一步降低至零，或者進一步QE，以刺激經(jīng)濟提振通脹。

歐洲央行首席經(jīng)濟學家普雷特稱，央行在設(shè)法推升區(qū)內(nèi)通脹方面“無禁忌”，目前有關(guān)歐洲央行可能擴大或延長購債計劃，或進一步下調(diào)本已為負的存款利率的臆測甚囂塵上。

據(jù)路透，貝萊德(Blackrock) 基本固定收益部門投資主管、債券基金經(jīng)理Rick Rieder稱，歐洲一些央行官員透露他們已在考慮再次降息后，他認為歐洲債券越來越有吸引力。

需要實施更多貨幣寬松政策的不只是歐洲央行，可能還有中國。經(jīng)過數(shù)次降準降息之后，中國經(jīng)濟仍未有明顯起色。中國經(jīng)濟在三季度同比上漲6.9%，創(chuàng)下2009年一季度以來最低經(jīng)濟增速。中國總理李克強1號（周日）在韓國首爾表示，要實現(xiàn)到2020年全面建成小康社會目標，需要中國未來五年經(jīng)濟年平均增長6.5%以上。鑒于當前的經(jīng)濟狀況，分析師們認為政府后續(xù)將推出更多刺激政策。

不可忽視的因素還包括美聯(lián)儲加息。不過，根據(jù)巴克萊編制的一項指數(shù)，美國公債價格可能錄得6月來首月下跌，因市場再度預期美國聯(lián)邦儲備理事會(FED/美聯(lián)儲)可能在12月15-16日的會議上加息。

根據(jù)CME Group的FedWatch工具，利率期貨的表現(xiàn)暗示，交易商仍預計美聯(lián)儲在12月升息的機率為50%，與周四基本一致。

“下周將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)舉足輕重。將會打破50-50的平衡局面，”Nomura Securities International的利率策略師Stanley Sun在對路透社談到10月非農(nóng)就業(yè)報告時說。

此外，海通證券姜超認為零利率是全球金融市場的長期趨勢，因這些年全球經(jīng)濟增速越來越低，各國央行競相貨幣寬松乃至量化寬松，市場上充斥著大量無處可去的資本，實體經(jīng)濟低迷，融資需求疲軟，最終資金掃蕩高收益金融資產(chǎn)，資本回報率大幅下降。