美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議聲明維持利率不變，但表示將在12月會(huì)議上決定是否加息，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期增強(qiáng)，美元指數(shù)快速拉升至97上方，金價(jià)則迅速回吐30美元/盎司，至1150美元/盎司一線。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率在上升，金價(jià)依然處于趨勢(shì)性下行周期，但鑒于9月加息預(yù)期落空后，市場(chǎng)對(duì)12月加息已經(jīng)有較充分的預(yù)期，會(huì)議聲明基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期金價(jià)繼續(xù)大幅下跌的可能性較小。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息的阻力仍然存在，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩支撐短期金價(jià)。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，但短期內(nèi)有所反復(fù)

美聯(lián)儲(chǔ)在10月FOMC會(huì)議聲明中表示，將通過評(píng)估就業(yè)和通脹的實(shí)際和預(yù)期情況決定是否加息。對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)肯定了美國經(jīng)濟(jì)仍以溫和速度擴(kuò)張，失業(yè)率保持穩(wěn)定，對(duì)家庭支出、企業(yè)投資、房地產(chǎn)市場(chǎng)給出了更為積極的評(píng)價(jià)。不過，其同時(shí)也表示，近期新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下滑，國內(nèi)就業(yè)增長步伐放緩。

在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、中國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)以及美國就業(yè)市場(chǎng)自身人口紅利下降的背景下，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有所反復(fù)，在加息明朗化前，市場(chǎng)會(huì)不斷調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期。但不可否認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)勁表現(xiàn)過后出現(xiàn)增速放緩，屬于正?，F(xiàn)象，美國經(jīng)濟(jì)依然走在溫和擴(kuò)張的道路上，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年年內(nèi)開啟加息進(jìn)程。

非美國家流動(dòng)性寬松，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)引發(fā)擔(dān)憂

經(jīng)濟(jì)疲軟及資金外流持續(xù)困擾新興市場(chǎng)，主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)釋放流動(dòng)性，與美國貨幣政策進(jìn)一步拉開距離。上周，歐洲央行行長德拉吉表示將在12月重新評(píng)估量化寬松的程度，并暗示不排除進(jìn)一步降息的可能。此外，繼國家統(tǒng)計(jì)局公布三季度中國GDP增速“破7”后，中國央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)金率。

全球貨幣政策存在差異，美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成下行壓力，但在中國經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性回落、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗的背景下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂為金價(jià)提供短期支撐。

黃金需求出現(xiàn)階段性回暖

除了消費(fèi)旺季到來以及中國央行進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂升溫也令黃金需求大幅增加。9月，大陸自中國香港流入的黃金量為96.59噸，同比增加41.72%，連續(xù)第三個(gè)月回升，并創(chuàng)下去年11月以來的新高。

美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)仍不確定，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)或放緩，支撐黃金市場(chǎng)的短期投資需求及中國市場(chǎng)的實(shí)物需求。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議聲明顯示12月加息的概率在上升，全球貨幣政策的差異化繼續(xù)支持美元周期性強(qiáng)勢(shì)上漲，金價(jià)依然處于趨勢(shì)性下行通道中。但是，短期來看，市場(chǎng)已經(jīng)充分反應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期，金價(jià)繼續(xù)下跌的可能性不大。相反，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息造成阻力，且加息前后對(duì)新興市場(chǎng)資金外流的擔(dān)憂將為金價(jià)提供支撐。因此，我們認(rèn)為，短期內(nèi)金價(jià)將在1150—1180美元/盎司的核心區(qū)間振蕩運(yùn)行。