近期，鎳價出現(xiàn)較為劇烈的波動，上周持續(xù)反彈兩日之后，周一以接近2%的大陰線報(bào)收。筆者認(rèn)為，結(jié)合鎳的基本面因素分析，鎳價短期仍舊難以擺脫這種上躥下跳的振蕩模式，多空在8萬元附近將展開反復(fù)爭奪，而下方已經(jīng)逐步形成支撐。

　　長期需求不興，現(xiàn)貨走勢平淡

　　近期，一系列低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給鎳價需求前景蒙上陰影。作為全球最大的鎳消費(fèi)國，中國房地產(chǎn)和制造業(yè)增長乏力導(dǎo)致不銹鋼需求下滑，這將令鎳價長期承壓。今年1—9月，我國重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)的不銹鋼產(chǎn)量累計(jì)為503萬噸，同比減少3%，與此前5年年均14%的增長率形成鮮明對比。上周末我國央行“雙降”后，鎳價不漲反跌反映了金屬市場對中國需求的擔(dān)憂。

　　現(xiàn)貨市場方面，昨日金川公司上調(diào)電解鎳（大板）出廠價至78300元/噸，自10月20日以來累計(jì)上調(diào)1000元/噸。但市場仍舊未能形成良性互動，貿(mào)易商逢高出貨意愿較強(qiáng)，而下游消費(fèi)企業(yè)多采用保守采購策略，市場交投清淡。下游300不銹鋼現(xiàn)貨報(bào)價基本持穩(wěn)，比8月末最低點(diǎn)僅反彈約5%。

　　鎳礦供給縮減預(yù)期有一定挺價作用

　　盡管下游消費(fèi)仍不樂觀，但未來鎳礦供給受限的前景對鎳價將構(gòu)成一定的支撐。從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，9月我國進(jìn)口鎳礦399萬噸，基本與8月持平，同比下滑14%，而今年累計(jì)同比進(jìn)口量更是下滑近30%。

　　由于印尼在去年1月開始頒布鎳礦出口禁令，當(dāng)前我國進(jìn)口鎳礦主要依賴菲律賓的低品位礦石。目前菲律賓的鎳礦山主產(chǎn)地——東達(dá)沃和蘇里高地區(qū)均進(jìn)入雨季，且雨季將持續(xù)到明年三四月，這意味著未來數(shù)月我國紅土鎳礦進(jìn)口量將呈現(xiàn)明顯下滑走勢，預(yù)計(jì)明年一季度鎳礦進(jìn)口量可能僅有今年三季度的30%—50%，鎳礦庫存和電解鎳總體進(jìn)入庫存消化期。

　　此外，2015年以來，我國對菲律賓鎳礦的進(jìn)口依存度高達(dá)98%，這令菲律賓鎳礦行業(yè)獲得強(qiáng)有力的話語權(quán)。如果未來菲律賓鎳礦出口政策有變，那么對市場供給的沖擊也是顯而易見的。

　　持倉結(jié)構(gòu)略向多頭傾斜

　　從主力持倉結(jié)構(gòu)來看，今年以來空頭占優(yōu)特征明顯。截至昨日收盤，滬鎳前20主力多頭席位總持倉7.6萬手，而空頭席位總持倉9.1萬手，相比前一交易日，主多比主空持倉凈增加2582手。與銅、鋅、鋁等有色金屬主空大舉加倉相比，滬鎳從資金配置角度來看短期可維持相對看多觀點(diǎn)。

　　總的來說，鎳價長期仍處于下行通道中，但短期不必過于悲觀。