雖然鋼市供需矛盾仍存，但是受到穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼的提振，滬鋼期價(jià)在低位窄幅振蕩。目前鋼廠虧損幅度較大，停產(chǎn)檢修規(guī)模增加，供給存在收縮預(yù)期，然而終端需求持續(xù)低迷，抄底以及囤貨需求幾乎絕跡，鋼鐵市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)存階段，滬鋼恐將繼續(xù)承壓。

　　鋼廠開(kāi)工率下滑

　　出于需求旺季預(yù)期和搶占市場(chǎng)份額的需要，前期國(guó)內(nèi)鋼廠維持較高開(kāi)工率，刺激鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至9月，粗鋼產(chǎn)量累計(jì)為60894萬(wàn)噸，同比僅下降2%。然而，鋼廠生產(chǎn)成本高位運(yùn)行，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月23日，全國(guó)鋼廠盈利數(shù)占比僅為4.91%，比8月下旬最高的29.45%下降24.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于虧損嚴(yán)重，10月以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修現(xiàn)象增多。截至10月23日，全國(guó)高爐開(kāi)工率為78.73%，周環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前鋼廠開(kāi)工率相比歷史低位的77%仍然有下調(diào)空間，特別是當(dāng)前鋼鐵行業(yè)處于去產(chǎn)能時(shí)期，低開(kāi)工率將成為常態(tài)。原料方面，在鋼材市場(chǎng)疲軟、鋼廠減產(chǎn)及鐵礦石供應(yīng)量呈增長(zhǎng)狀態(tài)的大背景下，鐵礦石市場(chǎng)整體價(jià)格明顯走低，鋼價(jià)重心被動(dòng)下移。

　　需求持續(xù)低迷

　　在國(guó)家政策刺激下，國(guó)內(nèi)商品房銷售情況有所好轉(zhuǎn)，但從新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資以及土地購(gòu)置面積等數(shù)據(jù)來(lái)看，銷售好轉(zhuǎn)遲遲未傳導(dǎo)至投資端，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)探底。今年年中以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)一系列鐵路公路等基建項(xiàng)目，加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，然而新項(xiàng)目從文件批復(fù)到開(kāi)工需要較長(zhǎng)一段時(shí)間，加之地方政府資金壓力較大，今年以來(lái)基建投資增速表現(xiàn)平穩(wěn)，基建投資需求難以對(duì)沖房地產(chǎn)需求下滑。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月我國(guó)出口鋼材1125萬(wàn)噸，較8月增加152萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32%；1—9月我國(guó)累計(jì)出口鋼材8311萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.2%。雖然出口數(shù)據(jù)創(chuàng)出新高，但出口單價(jià)繼續(xù)下探，鋼企加大出口的力度反而意味著內(nèi)需急劇惡化。

　　去庫(kù)存壓力仍存

　　目前，鋼材庫(kù)存呈現(xiàn)出兩端高、中間低的特點(diǎn)。上游方面，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1600.13萬(wàn)噸，較9月上旬下降17.2萬(wàn)噸，降幅為1.06%。盡管9月中旬重點(diǎn)鋼廠的鋼材庫(kù)存環(huán)比有所下降，但仍舊處于歷史同期高位。下游終端企業(yè)庫(kù)存除了以成品鋼材呈現(xiàn)之外，房地產(chǎn)、家電以及汽車等諸多耗鋼企業(yè)都面臨產(chǎn)能過(guò)剩以及去產(chǎn)成品庫(kù)存問(wèn)題，終端企業(yè)面臨持續(xù)去庫(kù)存壓力。

　　而貿(mào)易商庫(kù)存方面，截至10月23日，全國(guó)主要城市五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存為1003萬(wàn)噸，比去年同期下降7%，特別是目前的社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)處于近5年來(lái)的低位。在鋼價(jià)趨勢(shì)性下跌的背景下，大量鋼鐵貿(mào)易商已經(jīng)退出市場(chǎng)，其承擔(dān)的鋼市蓄水池功能大幅減弱。

　　總體來(lái)看，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能可能進(jìn)入攻堅(jiān)階段，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，建議投資者對(duì)于鋼價(jià)以振蕩偏空的思路操作。