要點

1、宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。

3、最新消息：

央行決定，自24日起，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，對符合標準的金融機構(gòu)額外降低存款準備金率0.5個百分點。

歐洲央行釋放強烈寬松信號德拉吉暗示進一步降息可能

美國勞工部周四發(fā)布的報告顯示，10月17日當周，美國初次申請失業(yè)金人數(shù)增加3千，至25.9萬，在連續(xù)兩周大幅下降后首次增長。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月成屋銷售總數(shù)年化555萬，高于市場預期的539萬，8月銷售數(shù)額從年化531萬修正為530萬。9月成屋銷售環(huán)比增4.7%，遠超預期的增1.5%。

美國9月新屋開工環(huán)比增長6.5%至120.6萬戶，好于預期的114.2萬戶，并為8年來第二佳表現(xiàn)

國家能源局10月19日公布9月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會用電量4563億千瓦時，同比下降0.2%。

2015年1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資255614億元，同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長12.1%），增速比1-8月份回落0.6個百分點，比全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速高0.1個百分點。

4、鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現(xiàn)貨價格： 10月23日，今日廣東市場0#鋅錠主流成交于14120-14140元/噸，對滬貼40元/噸至100元/噸附近，對12月升40元/噸附近。滬期鋅1512合約窄幅震蕩，盤面重心穩(wěn)定在14100元/噸附近，盤面較昨日上抬百元。煉廠近期積極出貨，貿(mào)易商庫存較高積極釋放，市場貨源充裕，下游采購積極性依舊不高，成交無改善。0#麒麟、會澤成交于14120-14140元/噸，1#蒙自成交于14100元/噸附近。

期貨：10月23日：隔夜滬鋅主力小幅高開14140元/噸，多頭發(fā)力，順勢摸高14265元/噸，但上方受阻40日均線，重心回落至開盤價附近，收于14135元/噸，主力合約減倉2720手至15.8萬手，成交量22.3萬手。今日滬期鋅小幅反彈，開盤14235元/噸，早間圍繞開盤價震蕩整理，午后重心下沉至14000元/噸關(guān)口，空頭回補收回日內(nèi)跌幅，收盤于14195元/噸，漲210元/噸，漲幅1.5%，滬鋅主力1512合約減倉1.2萬手至14.9萬手，成交量降9.3萬手至43.4萬手，滬鋅1601合約持倉量增5506手至10萬手，預計下周主力月后移至1601合約。主力12月合約探低至14000元/噸關(guān)口快速反彈，主要為空平帶動，多頭開倉并不積極，而1601合約面臨拋壓較大，滬期鋅下行壓力較大，料1512合約弱勢整理。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟的擔憂。冶煉廠生產(chǎn)積極性在消費淡季及價格下滑背景下仍然不減，庫存積壓壓力或?qū)е落\價弱勢調(diào)整持續(xù)。自24日，開始央行雙降，經(jīng)濟低迷之勢難改，對大宗商品可不是一個什么好消息。從外盤看出，倫銅等沖高回落，今天不妙。另外23日消息，歐洲最大精煉鋅生產(chǎn)商Nyrstar表示，鋅價大跌嚴重沖擊該公司業(yè)務，明年到期的債務可能無法完全償付。注意Nyrstar減產(chǎn)或關(guān)張風險。預計今日鋅市大概率強勢震蕩走勢。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。