要點(diǎn)

1.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：

全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2.政策取向：

2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3.最新消息：

歐洲央行釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)德拉吉暗示進(jìn)一步降息可能

美國(guó)勞工部周四發(fā)布的報(bào)告顯示，10月17日當(dāng)周，美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加3千，至25.9萬(wàn)，在連續(xù)兩周大幅下降后首次增長(zhǎng)。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月成屋銷售總數(shù)年化555萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的539萬(wàn)，8月銷售數(shù)額從年化531萬(wàn)修正為530萬(wàn)。9月成屋銷售環(huán)比增4.7%，遠(yuǎn)超預(yù)期的增1.5%。

美國(guó)9月新屋開(kāi)工環(huán)比增長(zhǎng)6.5%至120.6萬(wàn)戶，好于預(yù)期的114.2萬(wàn)戶，并為8年來(lái)第二佳表現(xiàn)

國(guó)家能源局10月19日公布9月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會(huì)用電量4563億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。

2015年1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資255614億元，同比名義增長(zhǎng)10.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.1%），增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

4、鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現(xiàn)貨價(jià)格： 10月22日，今市場(chǎng)0#鋅主流成交14130-14170元/噸，對(duì)滬期鋅1512合約升水120至升水160元/噸，1#鋅少量成交于13980~14000元/噸附近，進(jìn)口鋅貼水70-平水附近。期鋅大跌，煉廠部分放貨，進(jìn)口貨源多，市場(chǎng)整體供過(guò)于求，升水未能有效提升，下游按需采購(gòu) ，成交一般。

期貨：10月22日：隔夜滬鋅1512合約低開(kāi)14150元/噸，受盤(pán)初空頭氛圍濃厚，增倉(cāng)下行跌破14000元/噸關(guān)口，低位13840元/噸，尾盤(pán)伴隨空頭大量平倉(cāng)跌勢(shì)暫緩，未能收復(fù)14000元/噸關(guān)口，報(bào)收于13995元/噸。今日滬期鋅1512合約低位企穩(wěn)，開(kāi)盤(pán)于13995元/噸，盤(pán)中多空爭(zhēng)奪14000元/噸關(guān)口，上下波幅不超過(guò)30元/噸，收盤(pán)于14020元/噸，跌235元/噸，跌幅1.65%，主力合約減倉(cāng)2066手至16.0萬(wàn)手，成交量翻番大增27.2萬(wàn)手至52.7萬(wàn)手，部分移倉(cāng)至1601合約，遠(yuǎn)月略顯拋壓。1512合約收盤(pán)于20日均線，多空偏向于謹(jǐn)慎，料夜盤(pán)維持關(guān)口震蕩。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期愈加被削弱，美元自弱震蕩轉(zhuǎn)為高位回落，連續(xù)走弱的美元指數(shù)再次給了基金屬市場(chǎng)機(jī)會(huì)。冶煉廠生產(chǎn)積極性在消費(fèi)淡季及價(jià)格下滑背景下仍然不減，庫(kù)存積壓壓力或?qū)е落\價(jià)弱勢(shì)調(diào)整持續(xù)。消息面沒(méi)有什么大的動(dòng)靜，預(yù)計(jì)今日鋅市大概率震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)格有較大可能迎來(lái)階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。