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BDI步入寒冬 大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”受挫

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-10-21 16:14:55 來源:金理人

隨著北半球的寒冬將至,BDI指數(shù)也傳遞出了陣陣寒意。10月19日,BDI指數(shù)報收于747點,遭遇“十連跌”。


從走勢上看,BDI指數(shù)此輪暴跌始于8月5日。在強勢上行至1222點的階段高位之后,該指數(shù)又急轉(zhuǎn)直下,快速跌破多個關(guān)鍵點位。雖然9月中旬曾有短暫反彈,但是難以為繼,據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計,當(dāng)前BDI指數(shù)已較一個月前跌去22.19%,而最近50個交易日更是大幅下挫了37.75%。


BDI指數(shù)是一個航運指數(shù),由幾條主要航線的即期運費加權(quán)而成,可以看作是散裝原材料的運費指數(shù),也是反映國際間貿(mào)易狀況的參考指標(biāo),與全球經(jīng)濟狀況、原材料價格狀況密切相關(guān),素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱。BDI步入寒冬,反映了船運業(yè)的“迷航”。據(jù)統(tǒng)計,由于航運下游需求波動以及運力調(diào)整滯后,帶來的供需周期捊錯配使得航運運價波動劇烈,近十年BDI指數(shù)年均波幅達36%。


10月19日,上海國際航運研究中心發(fā)布的《2015年中國沿海主要干散貨運輸市場第三季度回顧及第四季度展望》指出,2015年第三季度,中國沿海散貨綜合運價指數(shù)轉(zhuǎn)而下行,目前已經(jīng)跌破今年第一季度末創(chuàng)下的歷史最低值。同時,沿海干散貨運輸企業(yè)景氣指數(shù)加速惡化,整體經(jīng)營情況不佳,盈利空間受到擠壓。


另一組數(shù)據(jù)顯示,隨著中國出口連續(xù)三個月同比負(fù)增長,中國出口集裝箱運價指數(shù)(CCFI)上周跌創(chuàng)歷史新低。7月初,CCFI曾史上首次跌破800點,隨后該指數(shù)曾反彈至800點上方,但如今再度刷新歷史新低。上周CCFI環(huán)比(每周五發(fā)布一次)下跌2.3%至764.84點,再創(chuàng)歷史新低。


寶城期貨金融研究所所長助理表示,自8月初創(chuàng)下反彈的階段高點后,BDI指數(shù)就持續(xù)下行,其主要原因在于國際貿(mào)易不斷萎縮。9捊份中國進口大幅下降,尤其是包括銅礦在內(nèi)的大宗原材料均同比下降,意味著中國需求季度疲軟,令BDI承壓。值得注意的是,7月BDI指數(shù)大幅走高并突破1000點,但彼時多數(shù)商品價格并沒有顯著回升,且當(dāng)時市場還對美聯(lián)儲9月加息一事抱有很強預(yù)期,那么當(dāng)時BDI指數(shù)反彈的動力何在?


對此,有分析師認(rèn)為,7月開始國內(nèi)豬肉價格上漲引起了CPI的顯著反彈,7月中國CPI升至1.7%,8月進一步走高至2.0%。盡管國內(nèi)CPI的反彈并非基于商品價格上揚,但由于大宗商品對中國需求的敏感度極高,CPI反彈仍對國際海運價格產(chǎn)生了一定影響?!敖诠嫉?月國內(nèi)CPI低于市場預(yù)期,且從豬糧比價看,前期推升CPI的豬肉價格因素已經(jīng)不在,因此BDI出現(xiàn)了快速回落。從時點看,中國9月CPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)日BDI即回落2.1個百分點,也印證了上述邏輯。”


分析人士還認(rèn)為,無論是中國CPI繼續(xù)下行,還是商品繼續(xù)走低,這都并不意味著BDI指數(shù)有無限的下行空間。盡管過去幾年工業(yè)品都處于熊市格局,但多數(shù)仍未能跌破金融危機時期的低點,與此同時,BDI雖然一直在低位重復(fù)著“反彈—回落”的節(jié)奏,但每次回落也都以2008年的低點為支捊,未來1-2年這一支撐仍然有效。


“從全球資產(chǎn)的流動來看,BDI指數(shù)暴跌無疑從貿(mào)易角度反映了全球的通縮程度。目前我國乃至全球面對的通縮威脅,反映了全球經(jīng)濟體之間貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部分配結(jié)構(gòu)的再平衡?!被煦缣斐善谪浹芯吭涸洪L指出,新興經(jīng)濟體通過廉價勞動力對自然資源進行初級加工,出口至發(fā)達經(jīng)濟體以換取高端產(chǎn)品,這個過程實際上是部分經(jīng)濟體的勞動力和資源品對其他經(jīng)濟體的補貼。然而,由于發(fā)達經(jīng)濟體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在缺陷,引發(fā)循環(huán)崩潰,進而影響到金融和實體經(jīng)濟。


在BDI指數(shù)走弱的情況下,業(yè)內(nèi)人士普遍對大宗商品此輪反彈的高度存疑。首先,經(jīng)濟增速放緩的趨勢還是沒有變,這就意味著去產(chǎn)能還是主旋律。其次,國際大宗商品價格除受自身供需影響外,對于美國實際利率也是相當(dāng)敏感,在美聯(lián)儲加息窗口開啟前,大宗商品 價格就難言企穩(wěn)反彈。


大宗商品市場也未能延續(xù)反彈之勢。衡量大宗商品市場變化的CRB指數(shù)在過去7個交易日累計下跌了2.27%,未能延續(xù)10月前7個交易日4.61%的強勢反彈。從歷史上看,BDI和CRB指數(shù)有著較強的聯(lián)動性,尤其是在2008年之前,二者幾乎同漲同跌。


“BDI下跌很大程度上表明中國對大宗商品需求的疲軟,而通縮的環(huán)境意味著商品缺乏投機需求的參與,因此商品10月初的反彈可能是短暫的,難以持久?!背绦∮卤硎?。不過最近幾年,兩大指數(shù)同漲同跌的規(guī)律有所弱化。


“造成這一現(xiàn)象的原因有兩個方面:一方面,CRB指數(shù)的上漲受流動性寬松影響較大,并非完全受需求推動而上升;另一方面,近幾年船運市場供應(yīng)量大幅擴張,對BDI指數(shù)形成明顯打壓?!惫獯笃谪浻猩饘傺芯靠偙O(jiān)表示。


分析師表示,目前看空商響 ,不僅因為需求疲軟,更是由于美聯(lián)儲加息靴子尚未落地。雖然美聯(lián)儲加息推后,但這并不意味著商品會有一個比較大級別的反彈。“對于國際商品價格而言,其利空因素是美國的實際利率水平,而不單純是美聯(lián)儲給出的名義利率水平。美聯(lián)儲加息靴子落地之前商品整體都難以出現(xiàn)大級別的反彈行情?!?/p>


責(zé)任編輯:丁美美

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