新聞：9月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為68.02萬噸，在年內(nèi)高點(diǎn)附近，同比增1.6%。1-9月累計(jì)575.7萬噸。9月銅精礦含銅產(chǎn)量為15.5萬噸，同比跌11.99%。1-9月累計(jì)129.2萬噸。國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量收縮明顯，不過精煉銅產(chǎn)量維持穩(wěn)定，外礦充足保證了煉廠需求。

行情：LME銅10月20日繼續(xù)小幅調(diào)整，收盤5201.00元/噸，跌0.21%，持倉為30.90萬，持倉略有減少。滬銅1512合約震蕩整理，收盤39210元/噸，升0.28%，持倉24.67萬手，國(guó)內(nèi)總持倉維持58.29萬手，主力合約占合約總持倉的42.3%。資金向12月聚攏的集中度提高，總持倉波動(dòng)不大，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)回落。

現(xiàn)貨：長(zhǎng)江現(xiàn)貨10月20日跌385元/噸，至39245元/噸；對(duì)1512升水35元/噸。廣東現(xiàn)貨跌400元/噸，至39250元/噸，對(duì)1512升水40元/噸。上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水50元/噸-升水10元/噸，平水銅成交價(jià)格39060元/噸-39260元/噸，升水銅成交價(jià)格39080元/噸-39300元/噸。供需拉鋸，下游買盤弱。廢銅，不含稅1#光亮銅主流報(bào)價(jià)于35600-35900元/噸，含稅美國(guó)2#銅報(bào)價(jià)于36700-37000元/噸，出貨意愿較低。

邏輯和建議：之前提到的LME庫存向上海轉(zhuǎn)移的邏輯還在，不過嘉能可等行業(yè)事件對(duì)價(jià)格沖擊更為明顯，市場(chǎng)情緒來回反復(fù)成為主要特征。短周期看，宏觀數(shù)據(jù)偏弱再度打壓銅價(jià)，震蕩回落態(tài)勢(shì)依舊。滬銅價(jià)格料圍繞38000-40000元/噸區(qū)間波動(dòng)，40000元/噸以上為投機(jī)機(jī)會(huì)，建議觀望為主。