IPO募集資金為何頻頻被“劫用”？“這不稀奇，因?yàn)楹芏郔PO項(xiàng)目就是‘拍腦袋’編出來的。”滬上一位券商保代向記者透露，早在投行進(jìn)場之初，就會(huì)根據(jù)企業(yè)自身情況和IPO發(fā)行市場的行情，預(yù)估可能募集到的資金規(guī)模，然后再根據(jù)募資規(guī)模編制IPO項(xiàng)目。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月IPO重啟至2015年7月4日IPO暫緩期間，兩市共計(jì)發(fā)行317只新股，合計(jì)融資2134.46億元。其中，有95家新股公司(約占同期上市企業(yè)總數(shù)的30%)曾改變IPO募集資金投向，涉及239個(gè)IPO募集項(xiàng)目。

《金證券》記者注意到，部分公司甚至在掛牌一年多的時(shí)間里，先后發(fā)布了2-3輪募集資金使用變更的公告。

IPO募集資金為何頻頻被“劫用”？“這不稀奇，因?yàn)楹芏郔PO項(xiàng)目就是‘拍腦袋’編出來的。”滬上一位券商保代向《金證券》記者透露，早在投行進(jìn)場之初，就會(huì)根據(jù)企業(yè)自身情況和IPO發(fā)行市場的行情，預(yù)估可能募集到的資金規(guī)模，然后再根據(jù)募資規(guī)模編制IPO項(xiàng)目。

頻頻變臉

《金證券》記者注意到，95家新股公司中，有71家在IPO后未滿一年的情況下，宣布更改募集資金投向，或更改項(xiàng)目，或更改實(shí)施地點(diǎn)、實(shí)施主體，有的干脆取消募投項(xiàng)目。更有甚者在掛牌一年多的時(shí)間里，就先后發(fā)布了2-3輪募集資金使用變更的公告。

曾攀上“A股第一高價(jià)股”寶座的全通教育(300359)，就是其中代表。該公司2014年年初通過IPO募得資金凈額為1.2億元，稱要投向“家?；?dòng)教育服務(wù)平臺(tái)研發(fā)與運(yùn)營”和“家?；?dòng)業(yè)務(wù)拓展及深度運(yùn)營”兩個(gè)項(xiàng)目。但公司卻在2014年4月、2015年3月和7月份，分3次變更IPO募集資金用途，涉及資金超過1.1億元。

具體來看，全通教育取消了“家?；?dòng)教育服務(wù)平臺(tái)研發(fā)與運(yùn)營”項(xiàng)目，更改第二個(gè)IPO項(xiàng)目的實(shí)施主體并將部分資金用作永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

中小板新股公司也是頻頻變臉。金一文化(002721)上市僅七個(gè)交易日，就在2014年2月宣布變更IPO項(xiàng)目，將6900萬元原本投入零售渠道建設(shè)的資金，改投向銀行渠道。募投項(xiàng)目變臉?biāo)俣戎靹?chuàng)下A股市場新紀(jì)錄。

徹底“跨界”

如果說上面兩家次新股“劫用”募資的用途，還與原IPO項(xiàng)目沾親帶故，那么另外一些新股公司的做法則算得上是徹底“跨界”，與原項(xiàng)目幾乎無關(guān)。

歐浦智網(wǎng)(002711)2014年年初的IPO募資凈額為5.38億元，但九成募資都被用作其他項(xiàng)目。2015年6月，公司決定將募資中的3億元，用于收購佛山市順德區(qū)歐浦小額貸款有限公司100%股權(quán)，同時(shí)將剩余募資及利息合計(jì)1.82億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

貴人鳥(603555)的做法則更加簡單直接。公司去年1月份IPO首發(fā)募集資金凈額8.8億元，原準(zhǔn)備將其中的5.52億元用于全國戰(zhàn)略店建設(shè)項(xiàng)目，占募資比例超過60%。哪知到了2015年3月底，公司突然宣布上述戰(zhàn)略店建設(shè)項(xiàng)目投入為零，改用于“永久性補(bǔ)充公司流動(dòng)資金”。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“劫用”過IPO募資的95家新股公司，共涉及239個(gè)IPO募集項(xiàng)目。也就是說，平均每家公司至少改變了2.5個(gè)IPO項(xiàng)目資金使用計(jì)劃。

等待后遺癥

上述新上市企業(yè)，為何屢屢“劫用”IPO募集資金？

像貴人鳥這般，當(dāng)初IPO項(xiàng)目已經(jīng)不合時(shí)宜；或似全通教育那樣，IPO項(xiàng)目實(shí)施主體已經(jīng)搬遷到另外一個(gè)城市；再比如歐浦智網(wǎng)這類的新股公司，看到更賺錢的，于是換項(xiàng)目。

歐浦智網(wǎng)的解釋是，由于市場環(huán)境與2010年項(xiàng)目設(shè)計(jì)時(shí)發(fā)生了重大變化，本著有效利用募集資金的原則，公司變更了募集資金用途。

“確實(shí)有這方面的原因?！庇姓{(diào)研過歐浦智網(wǎng)的電商行業(yè)研究員向《金證券》記者坦言，這幾年鋼鐵行業(yè)很不景氣，鋼貿(mào)電商也經(jīng)歷了大換血。歐浦智網(wǎng)現(xiàn)在淡化鋼鐵電商業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而拓展物流、家具、冷鏈以及供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，一家擬上市公司的IPO流程，大致包括中介機(jī)構(gòu)前期盡職調(diào)查、改制、上市輔導(dǎo)備案、驗(yàn)收合格、證監(jiān)會(huì)審核等。一整套流程下來，最快也要2-3年時(shí)間。加上近幾年IPO發(fā)行走走停停，等待證監(jiān)會(huì)審核所用的時(shí)間被迫拉長。此間，企業(yè)面對(duì)的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，并不稀奇。

天生“原罪”

在熟悉上市規(guī)則的人看來，IPO項(xiàng)目天生就帶著“原罪”，更改是自然而然發(fā)生的結(jié)果。

“很多IPO項(xiàng)目就是拍腦袋編出來的?！鼻笆霰４颉督鹱C券》記者直言，變更募資用途以前就有，只不過以前大家更多的關(guān)注超募資金的使用?，F(xiàn)在超募沒有了，變更IPO募資就被提溜出來。

這位保代感嘆，2014年實(shí)施的IPO新政中，監(jiān)管層允許擬IPO企業(yè)將償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金寫入IPO項(xiàng)目，業(yè)內(nèi)都以為這是放寬IPO募集資金使用口徑的跡象?！暗覀兒蜁?huì)里溝通時(shí)，預(yù)審員給出的建議，還是報(bào)個(gè)項(xiàng)目來比較好，容易獲得審批通過。”

“在內(nèi)地股市‘圈錢文化’的浸淫下，上市公司變更募集資金用途實(shí)在是司空見慣的事情。為了達(dá)到圈錢的目的，發(fā)行人在IPO時(shí)胡亂編造幾個(gè)募投項(xiàng)目，一旦募資到手，然后尋找機(jī)會(huì)變更募資用途，這種IPO的潛規(guī)則，投資者其實(shí)并不陌生。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲曾針對(duì)金一文化發(fā)表評(píng)論，公司在募資投向上朝令夕改，信息披露明顯存在虛假陳述的嫌疑。但面對(duì)金一文化募投項(xiàng)目的快速變臉，監(jiān)管部門幾乎是無動(dòng)于衷。