上周五LME工業(yè)金屬中除倫鉛微漲0.78%外，其他金屬均呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。周五由于美國工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)者信心指數(shù)好于預(yù)期，提振美元上漲，在一定程度上再度承壓金屬，致使倫銅從近一個(gè)月高位下滑。盡管近期礦山減產(chǎn)計(jì)劃迭起，但在市場的應(yīng)激反應(yīng)褪去之后，我們始終需要關(guān)注到不管是LME還是SHFE銅均庫存依舊處于相對高位且現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷的事實(shí)。

海外市場方面，周五美元指數(shù)延續(xù)周四從七周低位反彈的勢頭，最新公布的美國核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)年率升幅高于預(yù)期，至接近2%，帶動美元上漲。由于國際原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走軟，美國的通脹水平正在下降，而通脹水平的高低是影響美聯(lián)儲是否加息的重要因素。美聯(lián)儲理事塔魯洛表示，通脹沒有出現(xiàn)人們根據(jù)最近美國失業(yè)率下滑而預(yù)期的那樣反彈，而且全球經(jīng)濟(jì)存在通脹趨緩壓力，因此不清楚物價(jià)何時(shí)會加速上升。市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期正在下降，這將會持續(xù)打壓美元指數(shù)。另一方面，歐元區(qū)9月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)降至負(fù)值，顯示歐元區(qū)通脹前景低迷。這令市場預(yù)計(jì)歐洲央行將增加購買1.1萬億歐元資產(chǎn)的量化寬松計(jì)劃規(guī)?；驍U(kuò)大資產(chǎn)購買的范圍。

國內(nèi)方面，9月M2同比增長13.1%，增速較8月放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)，但9月末M2總量已達(dá)135.98萬億元，印證國內(nèi)流動性極豐沛的判斷。此外，9月新增人民幣貸款1.05萬億元；前9月累計(jì)達(dá)9.9萬億元，已較2009年“四萬億”天量年的全年水平高出0.31萬億元。由此，盡管市場上仍看寬松，但在工具的選擇預(yù)期上，更傾向于價(jià)格工具(降息)而非數(shù)量工具(降準(zhǔn))。同時(shí)，細(xì)看新增貸款的分項(xiàng)可見，住戶和企業(yè)部門的貸款量，較8月有所改善。顯示中國在經(jīng)濟(jì)承壓之下，9月政策推進(jìn)有加快跡象。來自房地產(chǎn)市場的銷售回暖以及基建投資的加速，應(yīng)為造成此現(xiàn)象的主因。

消息面，國務(wù)院總理李克強(qiáng)13日在與部分省市負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢座談會上表示，要在完成今年目標(biāo)任務(wù)基礎(chǔ)上，為明年發(fā)展創(chuàng)造條件。加快推進(jìn)水利、中西部鐵路、棚改、城市地下管廊等重大項(xiàng)目建設(shè)。從9月信貸大增上顯示，4季度政府促經(jīng)濟(jì)有所加碼。

基本面上，上周五上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)貼水40元/噸-升水40元/噸，市場整體參與度下降，持貨商報(bào)價(jià)逐步下移，因周末因素成交明顯轉(zhuǎn)淡，而下游企業(yè)亦等待本周交割貨流入市場后再行入市考慮，供需略顯拉鋸狀態(tài)。進(jìn)口銅市場，進(jìn)口現(xiàn)貨繼續(xù)保持500元/噸上下的虧損幅度，但由于保稅區(qū)庫存處于相對低位，倉單報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，洋山銅溢價(jià)維持在100-115美元/噸，整體成交清淡。

美元指數(shù)跌破年線后反彈，但技術(shù)上美元指數(shù)已由弱震蕩轉(zhuǎn)向下跌加速，均線系統(tǒng)中的空頭排列愈加明確。在四季度中國經(jīng)濟(jì)存在保增長壓力之下，一系列寬松的貨幣政策以及建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)，令銅價(jià)下方存在一定的托底效應(yīng)，市場大幅做空的風(fēng)險(xiǎn)減弱。今日國內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)狀況數(shù)據(jù)將集中公布，市場對此幾乎不報(bào)樂觀態(tài)度，上周五雖有增倉下行，但尾盤下泄的動能來自于多頭的大幅減倉，預(yù)示多頭在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)下整體信心仍不足，集中平倉避險(xiǎn)，期銅或?qū)⒃谔降字笾厝颊哳A(yù)期。預(yù)計(jì)短期震蕩加劇，低買高賣的同時(shí)，關(guān)注是否有資金配合推動。