短期尚未擺脫弱勢振蕩格局

    近日，大連鐵礦石期貨價格出現(xiàn)劇烈振蕩。從基本面來看，鐵礦石繼續(xù)在當(dāng)前的底部區(qū)間進(jìn)行弱勢振蕩是大概率事件，至少短期很難走出連續(xù)上漲或下跌行情。

　　短期房地產(chǎn)市場復(fù)興無望

　　1—8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比僅增長3.5%，呈現(xiàn)出繼續(xù)探底之勢。而本月10日上海市政府關(guān)于調(diào)控房價、收緊樓市政策的言論，也令市場再度緊張。

　　事實上，下半年以來的樓市反彈主要是由北上廣深等大城市引領(lǐng)的，倘若政府真的下決心“減少對房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的依賴，堅定走創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展之路”，那么長期來看對我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級是大有裨益的，但短期對鋼材、鐵礦石等商品原材料價格產(chǎn)生沖擊不可避免。

　　鐵礦石無法獨自走強

　　當(dāng)前下游鋼材需求寡淡，鋼廠大面積虧損，不可能接受高礦價。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1—8月全國粗鋼表觀消費量為4.77億噸，同比下降5.5%，比粗鋼產(chǎn)量降幅高3.5個百分點。鋼材價格連創(chuàng)新低，截至10月9日，全國有超過90%的鋼廠虧損，高爐開工率降至81.4%。這一情況在短期很難明顯改觀，加之鋼材季節(jié)性減產(chǎn)即將來臨，鐵礦石需求恐怕難免受到波及。

　　而從庫存來看，鐵礦石需求仍然寡淡。此前鐵礦石庫存銳減主要是國慶節(jié)期間港口作業(yè)放緩的結(jié)果，無法對行情產(chǎn)生持續(xù)性影響。從礦山發(fā)貨量來看，當(dāng)前國外主流礦產(chǎn)商對中國的發(fā)貨量維持在高位?？紤]到澳大利亞Roy Hill項目（據(jù)稱年產(chǎn)量5500萬噸）在四季度即將開始裝船出貨，因此預(yù)計港口鐵礦石庫存繼續(xù)下降空間不大。

　　中期亦不必過于悲觀

　　盡管當(dāng)前基本面偏空，但市場也難形成持續(xù)下行的合力。第一，國內(nèi)鋼材出口連創(chuàng)新高，9月出口1124萬噸，同比大增32%；今年出口鋼材已占總產(chǎn)量的10%，出口增加可能是鋼材價格觸底的一個重要動力。國際鋼協(xié)預(yù)計，2016年鋼材需求總量或增長0.7%，至15.2億噸。第二，大連鐵礦石遠(yuǎn)期合約對現(xiàn)貨和近月合約的貼水一直都很大，截至昨日收盤，1601合約較1511合約貼水68.5元/噸，1605合約更是貼水近100元/噸。在這種多頭防守型價差結(jié)構(gòu)下，空頭若持續(xù)打壓，很容易陷入進(jìn)退兩難的境地。

　　綜合來看，當(dāng)前鐵礦石價格反彈“有心無力”，然而大多利空因素已經(jīng)在遠(yuǎn)期價格中得到體現(xiàn)，因此短期大連鐵礦石維持弱勢盤整仍將是大概率事件。