現(xiàn)貨、 紙貨、 期貨三者相結合

今年以來，甲醇價格上演過山車行情，曾從年初的1900元/噸附近飆升到5月份的高點2600元/噸左右，隨后又一路下滑至1900元/噸左右。7月以來，甲醇期、現(xiàn)貨價格同時遭遇“滑鐵盧”，讓市場感受到了行業(yè)“寒冬”的來臨。

由鄭商所支持、廣東宏川智慧物流股份有限公司主辦的“2015甲醇高峰論壇”上周五在江蘇太倉舉行，來自全國的300多位甲醇產業(yè)人士齊聚一堂，共同探討如何應對行業(yè)的“寒冬”。面對新的市場形勢，轉變操作思路成為業(yè)內共識。

新形勢下傳統(tǒng)路子行不通“9月財新制造業(yè)PMI初值降至47，創(chuàng)下六年半以來新低。與此同時，國內PPI仍處于下行通道，國際原油價格維持在低位徘徊。大宗商品進入低位運行通道，無疑增加了市場的操作難度。”金銀島資訊有限公司煤化工主管荊常婷在會上表示。

就國內甲醇市場而言，現(xiàn)貨企業(yè)的日子難過已是市場常態(tài)。“甲醇氣頭生產企業(yè)無法很好地平衡原料與產品價格的關系，尤其是原油暴跌引起的大宗商品斷崖式下跌，更直接地影響了生產利潤?！鼻G常婷說。

貿易商作為連接上下游的中間環(huán)節(jié)，多是在“上擠下壓”的夾縫中求生。一位貿易商向期貨日報記者坦言，一方面，下游工廠采購時為了節(jié)約成本盡量尋找廉價貨源；另一方面，在甲醇期貨上市后，市場信息越來越透明，使得貿易商的可運作空間減少，買賣價差收窄。

“尤其是華東港口地區(qū)的貿易商當前日子最為難熬?！睋杏钯Y訊分析師于芃森介紹，當前港口地區(qū)的甲醇價格走勢與國內其他地區(qū)完全背離，這反映出進口甲醇對國內市場的沖擊。

此外，在今年危化品儲存、運輸監(jiān)管力度加大，市場價格低迷，資金壓力顯現(xiàn)的背景下，市場中以往的傳統(tǒng)操作模式，如純現(xiàn)貨貿易、物流兼貿易模式面臨嚴峻考驗。部分企業(yè)更是需要應對銀行催款等各種困境，轉型對其而言已是刻不容緩。

新思路：現(xiàn)貨、紙貨、期貨相結合

新形勢下需要新思路，對于甲醇產業(yè)鏈企業(yè)來說，創(chuàng)新操作模式、轉變操作思路已經成為首要任務。在此次會議上，不少業(yè)內人士向記者坦言，當前操作、分析甲醇市場的思路已與以往有明顯不同，原油、股指走勢對市場的影響日益增大，市場人士不得不“晚上看原油，白天看股市”。

“這兩年現(xiàn)貨生意不好做，在傳統(tǒng)的貿易模式賺錢困難的情況下，好多人都轉向了期貨?！币晃毁Q易商告訴記者，尤其是去年年底以來，很多人發(fā)現(xiàn)同時做期貨和現(xiàn)貨，能大大降低操作的風險。

“貿易商一般對上下游的情況比較了解，利用自己的信息和渠道優(yōu)勢，對趨勢行情把握準確，他們可以借助期貨市場良好的流動性低買高賣進行庫存管理和套期保值?！敝性谪浄治鰩煵艁嘂愓f。

交易所的數據也顯示，甲醇期貨越來越受到市場的認可，市場參與者對甲醇期貨的認知度在不斷提升。據了解，甲醇期貨上市以來，期貨合約“大改小”、增加交割庫、交易保證金調低等舉措均提升了市場的參與熱情，甲醇期貨市場影響力明顯增強。

值得注意的是，除了期貨外，紙貨也被當前的甲醇貿易商所青睞，成為市場人士判斷現(xiàn)貨市場情緒的參照物之一。據了解，紙貨市場的交易通常是一種信用交易，履約完全依賴于成交雙方的信譽。紙貨在歐美地區(qū)極為流行，遠期合約的價格往往能影響當前市場的走勢，比如世界第一大甲醇生產貿易商梅賽尼斯，就同時對北美、西北歐、亞洲進行紙貨報盤，每月的月底公布下一個月紙貨合約的指導價格。

國內也照搬復制了這一模式，在甲醇期貨出現(xiàn)之前，紙貨曾被貿易商廣泛應用。目前，紙貨的功能已經逐步被期貨所取代，但由于甲醇貿易競爭日趨激烈，紙貨的發(fā)展仍較為迅速。在業(yè)內人士看來，紙貨是短期的價格指引，可以與期貨形成有效互補，有其存在的意義。

一些貿易商告訴記者，他們當前更多是將現(xiàn)貨同期貨或者是現(xiàn)貨同紙貨，甚至將三者相結合，將現(xiàn)貨與紙貨結合操作，用相近的紙貨與期貨1601合約進行對沖操作，主要目的就是為了對沖風險。

當前國際油價持續(xù)振蕩，國內股市、期貨市場低位盤整，投資者對后市信心明顯不足?！凹状假Q易商如果引入期現(xiàn)結合，適當進行對沖，就會大大減小風險，畢竟最終還有現(xiàn)貨交割，可以對整體資產進行鎖定?！庇谄M森說。

“對于現(xiàn)貨商來說，目前把現(xiàn)貨、紙貨和期貨相結合，進行套期保值是不錯的選擇。三者靈活結合可以有效規(guī)避市場風險，為企業(yè)自身尋求多元化發(fā)展提供多種出路?！鼻G常婷表示。

甲醇市場短期易跌難漲

談及對四季度市場的預判，多數業(yè)內人士仍較為悲觀，不論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)，目前都沒有看到需求亮點。在他們看來，短期內甲醇市場易跌難漲。

傳統(tǒng)的下游行業(yè)二甲醚整體開工率僅維持在15%左右，整個行業(yè)舉步維艱?！敖衲晟綎|的二甲醚企業(yè)開開停停，現(xiàn)在二甲醚價格在2700元/噸左右，生產處于虧損狀態(tài)。沿江、沿海地區(qū)的二甲醚企業(yè)基本沒有開工?！焙幽蠀R通能源股份有限公司副總經理張占濤說。

盡管當前甲醛行業(yè)日子比二甲醚行業(yè)要好過些，但近期生產也開始出現(xiàn)虧損。據張占濤介紹，甲醛企業(yè)上半年生產利潤還能維持在50—80元/噸，但在6月份以后，利潤縮水至20—30元/噸，而現(xiàn)階段都在虧錢?！耙蚍康禺a行業(yè)不景氣，板材大量積壓，按照現(xiàn)在的盈利水平來看，甲醛行業(yè)壓款也比較嚴重?！彼f。

由于國內甲醇傳統(tǒng)下游行業(yè)表現(xiàn)欠佳，年內部分時段的甲醇供應增量多依賴烯烴企業(yè)消耗。國內甲醇市場部分時段的行情需要關注烯烴裝置運行情況，新上馬的烯烴項目投料時間及烯烴裝置檢修情況將決定區(qū)域性市場走向。

在遠大石化甲醇部門負責人吉亞軍看來，市場預計年內西北地區(qū)的兩個烯烴工廠要投產，有可能帶動華東市場，但這也有待觀察?？傮w來看，后期市場還是不樂觀。

也有市場人士表示，國內甲醇產業(yè)這幾年整體呈快速發(fā)展，烯烴消費支撐力度很大，但目前由于丙烯市場的暴跌，一些無聚合裝置的烯烴工廠壓力較大，尤其在華東港口，烯烴的支撐力度會打折扣。在此情況下，除非丙烯單體市場好轉或有下一個支撐點出現(xiàn)，否則甲醇價格將很難有上漲空間?！澳壳皝砜?，進口甲醇月底集中到港、備貨接近尾聲等影響因素，使得局部市場短線走勢偏空?！痹谇G常婷看來，四季度甲醇市場壓力仍存，但階段性行情可期。