“十一”長假后的首個交易日，鋼價再次探底，最低觸及1818元/噸，但次日跟隨鐵礦石期貨展開報復性反彈。綜合各方面的因素來看，筆者認為螺紋鋼短期有企穩(wěn)需求，但大幅反彈基礎(chǔ)不牢。

　　基建項目推進狀況不盡如人意

　　近期雖然基建項目批復量增多，不過項目推進狀況整體低于預期。10月8日，審計署發(fā)布了2015年8月穩(wěn)增長促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生防風險政策措施貫徹落實跟蹤審計結(jié)果。根據(jù)公告，部分重大項目建設(shè)推進緩慢以及財政沉淀資金收回等仍是主要問題。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》的報道，審計的建設(shè)項目中有193個(占23.7%)實施進度明顯滯后，涉及投資2868.62億元。另外，央行再出新招（商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點范圍擴大）提振經(jīng)濟，從側(cè)面印證經(jīng)濟下行壓力不容小覷。

　　減產(chǎn)程度低于預期

　　持續(xù)下跌使得鋼廠虧損進一步加大，生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)放緩，但行業(yè)減產(chǎn)程度低于預期。據(jù)相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)，調(diào)研的163家鋼廠高爐利用率小幅下滑至81.35%，而唐山地區(qū)高爐利用率為92.57%，環(huán)比依然上升，供給壓力猶存抑制鋼價表現(xiàn)。從市場情況來看，9月在基建開工帶動下，終端需求環(huán)比繼續(xù)小幅好轉(zhuǎn)，但固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下行，國內(nèi)市場整體需求依然疲弱。

　　去庫存壓力仍存

　　“十一”長假過后，鋼材社會庫存出現(xiàn)增加，和目前需求形成鮮明對比，市場仍面臨去庫存壓力。截至10月10日，全國主要鋼材庫存為1078.61萬噸，較前一周增加52.63萬噸，較上月增加5.57萬噸。重點鋼廠庫存壓力猶存。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，9月中旬，重點鋼廠庫存為1600萬噸，雖然旬環(huán)比下降17萬噸，但從7月下旬開始連續(xù)回升近89萬噸，仍處歷史高位。

　　原料下行趨勢未改

　　鐵礦石到港量受假期、天氣等因素影響而有所減少，最終使得本周鐵礦石港口庫存環(huán)比減少459萬噸，鐵礦石供需狀況階段性好轉(zhuǎn)。因此，進口鐵礦石價格指數(shù)跌幅收窄，期貨節(jié)后兩天則大幅反彈6.83%，上周五漲停報收。但鐵礦石短期反彈不會改變四季度供需關(guān)系惡化導致的整體下行趨勢，考慮到鐵礦石期貨貼水幅度較大，暫不建議重倉做空。因此，原材料價格下行預期必將拖累鋼價反彈。

　　總體來看，金九不旺，銀十關(guān)注核心依然在于需求。從節(jié)后市場表現(xiàn)來看，期貨市場已經(jīng)出現(xiàn)異動，但是現(xiàn)貨市場仍然低迷，因此短期難言市場見底。不過，在經(jīng)濟下行壓力下投資加碼將是主旋律，如此一來，鋼市將有轉(zhuǎn)機，市場價格將觸底反彈。但短期市場將繼續(xù)弱勢徘徊，中長期不必過于悲觀。