“十一”長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，鋼價(jià)再次探底，最低觸及1818元/噸，但次日跟隨鐵礦石期貨展開(kāi)報(bào)復(fù)性反彈。綜合各方面的因素來(lái)看，筆者認(rèn)為螺紋鋼短期有企穩(wěn)需求，但大幅反彈基礎(chǔ)不牢。

基建項(xiàng)目推進(jìn)狀況不盡如人意

近期雖然基建項(xiàng)目批復(fù)量增多，不過(guò)項(xiàng)目推進(jìn)狀況整體低于預(yù)期。10月8日，審計(jì)署發(fā)布了2015年8月穩(wěn)增長(zhǎng)促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生防風(fēng)險(xiǎn)政策措施貫徹落實(shí)跟蹤審計(jì)結(jié)果。根據(jù)公告，部分重大項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)緩慢以及財(cái)政沉淀資金收回等仍是主要問(wèn)題。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》的報(bào)道，審計(jì)的建設(shè)項(xiàng)目中有193個(gè)(占23.7%)實(shí)施進(jìn)度明顯滯后，涉及投資2868.62億元。另外，央行再出新招（商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)范圍擴(kuò)大）提振經(jīng)濟(jì)，從側(cè)面印證經(jīng)濟(jì)下行壓力不容小覷。

減產(chǎn)程度低于預(yù)期

持續(xù)下跌使得鋼廠虧損進(jìn)一步加大，生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)放緩，但行業(yè)減產(chǎn)程度低于預(yù)期。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，調(diào)研的163家鋼廠高爐利用率小幅下滑至81.35%，而唐山地區(qū)高爐利用率為92.57%，環(huán)比依然上升，供給壓力猶存抑制鋼價(jià)表現(xiàn)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，9月在基建開(kāi)工帶動(dòng)下，終端需求環(huán)比繼續(xù)小幅好轉(zhuǎn)，但固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體需求依然疲弱。

去庫(kù)存壓力仍存

“十一”長(zhǎng)假過(guò)后，鋼材社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)增加，和目前需求形成鮮明對(duì)比，市場(chǎng)仍面臨去庫(kù)存壓力。截至10月10日，全國(guó)主要鋼材庫(kù)存為1078.61萬(wàn)噸，較前一周增加52.63萬(wàn)噸，較上月增加5.57萬(wàn)噸。重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存壓力猶存。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，9月中旬，重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存為1600萬(wàn)噸，雖然旬環(huán)比下降17萬(wàn)噸，但從7月下旬開(kāi)始連續(xù)回升近89萬(wàn)噸，仍處歷史高位。

原料下行趨勢(shì)未改

鐵礦石到港量受假期、天氣等因素影響而有所減少，最終使得本周鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比減少459萬(wàn)噸，鐵礦石供需狀況階段性好轉(zhuǎn)。因此，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格指數(shù)跌幅收窄，期貨節(jié)后兩天則大幅反彈6.83%，上周五漲停報(bào)收。但鐵礦石短期反彈不會(huì)改變四季度供需關(guān)系惡化導(dǎo)致的整體下行趨勢(shì)，考慮到鐵礦石期貨貼水幅度較大，暫不建議重倉(cāng)做空。因此，原材料價(jià)格下行預(yù)期必將拖累鋼價(jià)反彈。

總體來(lái)看，金九不旺，銀十關(guān)注核心依然在于需求。從節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，期貨市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)異動(dòng)，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然低迷，因此短期難言市場(chǎng)見(jiàn)底。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下投資加碼將是主旋律，如此一來(lái)，鋼市將有轉(zhuǎn)機(jī)，市場(chǎng)價(jià)格將觸底反彈。但短期市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)徘徊，中長(zhǎng)期不必過(guò)于悲觀。