中國(guó)已成為原油第一大進(jìn)口國(guó)，第二大消費(fèi)國(guó)，第四大生產(chǎn)國(guó)，但中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)依然沒(méi)有太多的影響力，尤其是在定價(jià)效應(yīng)最強(qiáng)的金融交易市場(chǎng)，中國(guó)資本的影響力更小。

由于中國(guó)進(jìn)口的原油大部分來(lái)自中東，很少來(lái)自歐洲和美國(guó)，對(duì)沖盤(pán)很難在紐約和倫敦市場(chǎng)做有效的對(duì)沖，迪拜交易所原油便成了中國(guó)以及整個(gè)亞洲做套期保值的一個(gè)主要交易場(chǎng)所，迪拜因此也成了全球第三大原油期貨市場(chǎng)。

中國(guó)一攬子油價(jià)調(diào)整機(jī)制當(dāng)中，甚至很少參考紐約原油市場(chǎng)價(jià)格，中國(guó)市場(chǎng)如果不建立自己的原油期貨市場(chǎng)，同時(shí)又很難將原油金融交易需求反饋至紐約和倫敦原油市場(chǎng)，不要說(shuō)爭(zhēng)取定價(jià)權(quán)了，可能連定自身的價(jià)機(jī)制都會(huì)顯得十分“滯后”和被動(dòng)。

中國(guó)投資者和資本市場(chǎng)對(duì)原油期貨的期待已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了，但由于原油是大宗商品里面對(duì)儲(chǔ)藏、運(yùn)輸、交割等要求最高，且背景最復(fù)雜的一個(gè)品種，中國(guó)一直在做準(zhǔn)備，但遲遲沒(méi)能推出。

實(shí)際上在2007年、2012年黃金和白銀期貨相繼上市之前，上海黃金交易所已經(jīng)在2002年推出了黃金白銀的場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨交易品種，原油跟黃金白銀一樣，要想順利推出期貨等衍生品市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展程度很重要，沒(méi)有成熟且發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)做鋪墊，期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)是很薄弱的。

好在近幾年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)涌現(xiàn)出了不少的“石油交易所”，比如“北京石油交易所”、“深圳石油化工交易所”等，這些交易所雖然以成品油現(xiàn)貨作為主要交易標(biāo)的，但整個(gè)市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格的關(guān)注度極高，交易人群累計(jì)眾多，且成交量比較大，例如“北京石油交易所”2013年成交量已突破2000億，旗下開(kāi)展業(yè)務(wù)的會(huì)員接近400家。

近幾年來(lái)越來(lái)越繁榮的，基于成品油市場(chǎng)的現(xiàn)貨交易，給原油期貨的推出創(chuàng)造了很好的市場(chǎng)條件。原油期貨的推出，市場(chǎng)一直都認(rèn)為只是時(shí)間問(wèn)題，不過(guò)這一等就是好幾年。

在全球整個(gè)商品期貨市場(chǎng)，原油期貨所占的比重一直比較大(超過(guò)15%)，紐約原油期貨活躍合約成交量保持在每日25萬(wàn)手左右，約合2.5億桶，其中交割地位于庫(kù)欣的西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)是全球交易量最大的商品期貨。

ICE交易所布倫特原油期貨成交量每日在2億桶左右，是全球第二大原油期貨交易市場(chǎng)，世界原油貿(mào)易中約有65%的原油以布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格為基準(zhǔn)油作價(jià)。中國(guó)的油品價(jià)格受布倫特油價(jià)影響較大，對(duì)迪拜市場(chǎng)油價(jià)的變化也較為敏感，但作為全球最主要的原油市場(chǎng)，如果沒(méi)有自己的原油期貨市場(chǎng)，是說(shuō)不過(guò)去的。

2014年我國(guó)進(jìn)口原油3.1億噸(同比增加9.4%)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量2.1億噸(同比僅增長(zhǎng)0.7%)，據(jù)2014年的數(shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)原油對(duì)外依存度為59.6%，比2013年的57%上升了2.6個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，據(jù)美國(guó)能源署數(shù)據(jù)顯示2015年美國(guó)原油對(duì)外依存度降至25%，而2005年該數(shù)據(jù)還為60%。近期以來(lái)，巴菲特斥巨資買(mǎi)入煉油企業(yè)，共和黨正在推動(dòng)撤銷(xiāo)美國(guó)原油出口禁令。美國(guó)一旦變成一個(gè)原油的出口大國(guó)，再加上美國(guó)在金融市場(chǎng)的定價(jià)水平，以及美國(guó)一貫的“高附加值”能力，像中國(guó)這樣的原油進(jìn)口國(guó)所要付出的成本可能就更加昂貴了。

目前市場(chǎng)有一個(gè)誤解，認(rèn)為美國(guó)原油產(chǎn)量的增加將推動(dòng)原油價(jià)格進(jìn)一步走弱，有助于降低全球原油消費(fèi)成本。實(shí)際上美國(guó)依然是一個(gè)原油消費(fèi)大國(guó)，如果真正成為原油的供給國(guó)，美國(guó)不可能給全球輸出更便宜的石油，這是美國(guó)的生產(chǎn)力水平和市場(chǎng)及定價(jià)能力決定的，美國(guó)成為全球原油供給國(guó)對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)推升各類(lèi)成本，而非降低。

我們知道，美國(guó)屢次介入中東戰(zhàn)爭(zhēng)，更大的目的是在石油領(lǐng)域，隨著美國(guó)在石油市場(chǎng)影響力的擴(kuò)大，中東石油市場(chǎng)自身的定價(jià)能力可能進(jìn)一步下滑，美國(guó)逐步在中東抽身就顯得更加容易和主動(dòng)，這就是為什么當(dāng)前歐洲和俄羅斯更在乎敘利亞局勢(shì)，而美國(guó)并不像之前那么積極的原因。

一旦美國(guó)成為原油的主要輸出國(guó)，美國(guó)就有更大的理由保持自身的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。目前談到中美貿(mào)易逆差問(wèn)題，中國(guó)一直關(guān)心美國(guó)對(duì)中國(guó)高科技出口管制問(wèn)題，實(shí)際上如果原油出口減少了美國(guó)貿(mào)易逆差，美國(guó)在保護(hù)高科技出口方面就更不受壓力了，將延長(zhǎng)對(duì)中國(guó)的高科技“封鎖”。

按照目前的貿(mào)易狀況，中國(guó)的主要外匯消耗是在石油市場(chǎng)和“高科技專(zhuān)利”市場(chǎng)，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口芯片達(dá)2千億美元，跟進(jìn)口石油的花費(fèi)基本相當(dāng)。未來(lái)美國(guó)有可能成為全球最主要的原油出口國(guó)，同時(shí)成為原油市場(chǎng)最重要的交易和定價(jià)中心，這對(duì)美國(guó)因時(shí)因勢(shì)調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)有很大的幫助，也有助于更好的保護(hù)自身高科技產(chǎn)品，以持續(xù)優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)推出原油期貨的意義早已超越了原油本身，中國(guó)期貨市場(chǎng)目前需要的不是簡(jiǎn)單的品種，而是如何定位期貨市場(chǎng)，讓其標(biāo)志性品種發(fā)揮作用的問(wèn)題。2007年黃金期貨上市，到2013年夜盤(pán)推出后交易量井噴，再到今年中國(guó)成為全球最主要的黃金交易市場(chǎng)，正是中國(guó)黃金金融交易市場(chǎng)影響力的擴(kuò)大，全球最主要的倫敦黃金定價(jià)市場(chǎng)已將“中國(guó)銀行”納入到了定價(jià)會(huì)員，百年來(lái)這一市場(chǎng)均由歐美銀行掌控，亞洲從無(wú)機(jī)構(gòu)加入，如果不是中重視黃金市場(chǎng)的期貨及現(xiàn)貨金融交易，中國(guó)銀行等參與倫敦黃金定價(jià)是很難想象的。當(dāng)前，中國(guó)也正在謀劃推出中國(guó)的黃金定價(jià)系統(tǒng)。

原油期貨的推出，市場(chǎng)也有不少擔(dān)心，但如果沒(méi)有這一步，以后就不會(huì)有第二步、第三步。原油期貨本身是高起步的期貨品種，一推出就定位于人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際板性質(zhì)，這讓原油期貨的發(fā)展存在諸多不確定性，包括通道、結(jié)算、報(bào)價(jià)、交割等等，但這些問(wèn)題對(duì)于原油期貨本身的發(fā)展并無(wú)大礙，只要資本賬戶(hù)改革逐步完成，很多問(wèn)題將引刃而解。

中國(guó)在管理期貨市場(chǎng)方面需要積攢更多的經(jīng)驗(yàn)，期貨交易量的增大本身對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)就會(huì)形成影響，這既是期貨市場(chǎng)的本質(zhì)，也是存在的目的。比如股指期貨作為中國(guó)一個(gè)劃時(shí)代的期貨品種，因各種原因?qū)е履壳敖灰琢坎⒉换钴S，實(shí)際上監(jiān)管層抑制股指期貨市場(chǎng)投機(jī)的主要原因是影響到了現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)際上如果不存在違規(guī)操作的話(huà)，這種影響恰恰反映了期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響和定價(jià)能力，這也正是它存在的意義。

上海原油期貨市場(chǎng)需要克服幾個(gè)投資者最關(guān)心的點(diǎn)，一個(gè)是漲跌停限制在4%，這對(duì)于波動(dòng)較為劇烈的原油市場(chǎng)負(fù)面影響較大。要知道在最近一個(gè)月之內(nèi)，國(guó)際油價(jià)日波動(dòng)超過(guò)4%的天數(shù)超過(guò)5天，如果漲跌停限制在4%，可能會(huì)給諸多投資者制造更大的困擾。另一個(gè)是目前還沒(méi)有明確的“夜盤(pán)”問(wèn)題，這一問(wèn)題早在黃金、白銀等國(guó)際期貨品種上市之時(shí)就比較突出，沒(méi)有夜盤(pán)同樣可能會(huì)影響到上海原油期貨的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)交易活躍度的影響較大。

開(kāi)通夜盤(pán)并不是說(shuō)更多的跟隨國(guó)際油價(jià)，放棄自身特性，而是中國(guó)的原油期貨首先需要考慮如何吸引投資者的問(wèn)題，要從交易機(jī)制上盡量迎合投資者已有的關(guān)注方式和交易習(xí)慣，這是在本土交易所影響力還不夠大，且沒(méi)有定價(jià)能力之前，盡可能做好服務(wù)工作。

就算放開(kāi)漲跌停限制，延長(zhǎng)交易時(shí)間，原油期貨也不用擔(dān)心過(guò)度炒作的情況，目前全球第三大原油期貨市場(chǎng)迪拜每日的交易量大概0.8億桶，如果上海原油期貨能夠在一到兩年內(nèi)將交易量做到日0.5億桶，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)的吸引力會(huì)大大增強(qiáng)，并獲得更多國(guó)際投資者的認(rèn)可。國(guó)際市場(chǎng)最關(guān)注的還不是價(jià)格的超前或滯后，而是交易市場(chǎng)有沒(méi)有足夠的流動(dòng)性。因此，原油期貨能否取得成功，主要的衡量指標(biāo)依然是交易量問(wèn)題，在國(guó)際油價(jià)非常透明和市場(chǎng)化率非常高的今天，中國(guó)的原油期貨根本不用擔(dān)心投機(jī)者的“惡意”炒作。

上海原油期貨在交易規(guī)則上，以100桶為一手，低于國(guó)際市場(chǎng)1000桶/手的標(biāo)準(zhǔn)，這跟歐美市場(chǎng)形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)，符合當(dāng)下市場(chǎng)情況。另外境外投資者可以用美元、歐元、港幣等沖抵保證金，對(duì)境外投資者創(chuàng)造了更多便捷性，值得肯定。如果在投資者資質(zhì)審核，以及與境外相關(guān)公司業(yè)務(wù)合作方面更具效率，原油期貨將可能成為中國(guó)金融市場(chǎng)首個(gè)最具吸引力的國(guó)際品種，同時(shí)可更好的觸動(dòng)人民幣國(guó)際化，以及上海國(guó)際金融中心建設(shè)。原油期貨從交易量方面雖很難比肩股指期貨，但對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的意義不亞于股指期貨。

與股市的“滬港通”相比，原油更單一，不需要分析具體中國(guó)企業(yè)狀況和政策問(wèn)題，金融交易需求更大，國(guó)際市場(chǎng)參與起來(lái)難度較低，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的沖擊也相對(duì)最小。全球期貨交易市場(chǎng)的熱度，正在從西方向東方轉(zhuǎn)移，如果中國(guó)無(wú)法抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，更快更準(zhǔn)的發(fā)展期貨市場(chǎng)，無(wú)論是從金融期貨的角度，還是從商品期貨的角度，有可能都會(huì)被新加坡等搶得先機(jī)，而形成歷史性遺憾。