自9月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)不斷振蕩回落，昨日內(nèi)外銅價(jià)再度雙雙回落，距離前期低點(diǎn)僅一步之遙。在當(dāng)前中歐經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息意愿不斷增強(qiáng)、國(guó)內(nèi)銅需求持續(xù)回落、嘉能可加速拋售庫(kù)存以緩解債務(wù)壓力的情況下，銅價(jià)易跌難漲。

　　全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩

　　從本月公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“三駕馬車”， 中美歐三大經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)能已經(jīng)有所不足，特別是中國(guó)與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景讓人憂心。在希臘危機(jī)警報(bào)還未得到有效化解的情況下，德國(guó)大眾“欺詐門”對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊，從而對(duì)仍在通縮與通脹十字路口掙扎的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成拖累。

　　本月美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議并未采取加息舉措，但本周美聯(lián)儲(chǔ)眾位官員連續(xù)發(fā)表年內(nèi)加息觀點(diǎn)。周一美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物紐約聯(lián)儲(chǔ)杜德利表示，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常好，在朝著美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)進(jìn)展，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候加息，最早可能在10月會(huì)議上。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，就業(yè)率與通脹率兩大指標(biāo)已給美聯(lián)儲(chǔ)下一步加息提供了技術(shù)支撐，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

　　中國(guó)需求持續(xù)回落

　　從消費(fèi)量來(lái)看，中國(guó)無(wú)疑是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)。雖然融資銅的存在使得中國(guó)銅市場(chǎng)消費(fèi)情況被嚴(yán)重扭曲，但我們看到，自2014年海關(guān)總署開(kāi)展“綠籬”行動(dòng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)融資銅數(shù)量呈直線回落之勢(shì)，到了今年，融資銅數(shù)量進(jìn)一步萎縮，這一點(diǎn)可以從本月海關(guān)公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)中得到印證。

　　在今年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未好轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)銅下游企業(yè)新訂單量與開(kāi)工率逐步下滑，從而使得國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)需求回落，而我國(guó)銅上游冶煉企業(yè)產(chǎn)量則在不斷回升，這使得國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)形勢(shì)由此前的短缺轉(zhuǎn)為了過(guò)剩，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了較大的下行壓力。

　　嘉能可債務(wù)危機(jī)

　　作為全球影響力較大的大宗商品交易商，嘉能可從本月起陸續(xù)爆出債務(wù)問(wèn)題，這給包括銅在內(nèi)的大宗商品形成了巨大壓力。其當(dāng)前股價(jià)已較年初下跌70%左右，從而可能加速拋售庫(kù)存與非主營(yíng)資產(chǎn)。從其公司財(cái)報(bào)來(lái)看，今年上半年其持有236億美元的存貨，其中180億美元為交易所庫(kù)存。在這180億美元的交易所庫(kù)存中，銅存貨約為70億美元，如若這些庫(kù)存被拋入市場(chǎng)，則將對(duì)當(dāng)前的銅價(jià)構(gòu)成沖擊。

　　總結(jié)

　　當(dāng)前，銅價(jià)易跌難漲，難有反轉(zhuǎn)之勢(shì)。在操作上宜空不宜多，節(jié)前空單輕倉(cāng)持有。