壹 風光不再

山東聚烯烴產(chǎn)業(yè)漸入“寒冬”

化工市場一直流行著這樣一句話：“中國塑料看山東，山東塑料看淄博，淄博塑料看臨淄?！鄙綎|地區(qū)聚集了大量的聚烯烴相關(guān)企業(yè)，除了有投產(chǎn)早、規(guī)模大的本土生產(chǎn)企業(yè)齊魯石化之外，相關(guān)產(chǎn)業(yè)在其輻射帶動下也得到了快速發(fā)展。以淄博臨淄齊魯國際塑化城為代表的專業(yè)化塑料市場，以及以清田塑工為代表的下游生產(chǎn)企業(yè)，形成了“生產(chǎn)—貿(mào)易—消費”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，塑料市場的集聚優(yōu)勢在山東得到充分體現(xiàn)。

在化工行業(yè)，聚烯烴曾有著“土豪金”之稱。2008年之前，煤化工料尚未出現(xiàn)，中石油、中石化主控國產(chǎn)料市場，加上當時網(wǎng)絡(luò)還未普及，市場價格并未完全公開透明，淡旺季較為明顯，上下游訂單穩(wěn)定，價格上漲具備持續(xù)性，整個聚烯烴行業(yè)處在“風生水起”的高盈利狀態(tài)。

回憶過去生意好做的時期，臨淄齊魯國際塑化城一位貿(mào)易商感慨地說，那時的市場似乎人人都能做，人人都賺錢，生意紅紅火火，門前車水馬龍。

然而，時過境遷，聚烯烴行業(yè)風光無限的日子好像一去不復(fù)返了，取而代之的是市場整體的落寞。在此次調(diào)研中，期貨日報記者親身感受到行業(yè)的蕭條，無論生產(chǎn)企業(yè)，還是貿(mào)易商，或是終端經(jīng)銷商，心態(tài)均較為悲觀，整個產(chǎn)業(yè)鏈可謂“寒冬”漸近。

僅從齊魯國際塑化城目前的經(jīng)營狀態(tài)來看，就能讓人感受到行業(yè)“寒冬”的來臨。9月原本是聚烯烴貿(mào)易旺季，但齊魯國際塑化城一片沉寂，數(shù)百家商鋪門可羅雀，乏人問津。塑化城內(nèi)“此房出租”的招租啟示隨處可見，路兩旁整齊?？恐虘舻乃郊臆嚕瑓s不見貨車的影子。調(diào)研團一行20多人的到來，反倒成了寂寥市場中的一道風景線。

走進塑化城院內(nèi)一幢7層大樓，調(diào)研團找了一圈，才發(fā)現(xiàn)5、6、7層分布著兩三家與塑料相關(guān)的貿(mào)易公司，工作人員清閑地坐在電腦前，有的看看股票盤面，有的玩起了游戲，生意之冷清可見一斑。

當?shù)匾晃粚λ芑潜容^熟悉的期貨業(yè)內(nèi)人士告訴記者，塑化城曾是臨淄聚烯烴市場紅火時的一個標志，但現(xiàn)在偌大的市場中，只留有不到四分之一的商戶還在苦苦堅守，其他商戶多已改行，生意難做已經(jīng)成為當?shù)厥袌龅某B(tài)。

而堅守似乎也并不容易。淄博耀輝塑料有限公司是臨淄地區(qū)一家塑料貿(mào)易企業(yè)，該公司總經(jīng)理沙良凱告訴記者，十幾年來公司從無到有，從小到大，一直堅持對風險的絕對控制，追求利潤最大化、風險敞口最小化，在區(qū)域內(nèi)做大做好做精的基礎(chǔ)上，努力發(fā)展外圍市場。但近兩年市場行情變化太快，讓久經(jīng)市場磨煉的沙良凱也犯了難。

“行情變化太劇烈，塑料企業(yè)日子較為難過。不過，實力不強的企業(yè)還未完全被淘汰出局，加劇了各家企業(yè)的經(jīng)營壓力，貿(mào)易商基本沒有利潤可言?！鄙沉紕P坦言，與往年相比，今年公司的銷量減少了約20%，但是由于應(yīng)對積極，庫存較少，加上對期貨工具的熟練運用，公司總體經(jīng)營情況還算穩(wěn)定。不過，在他看來，現(xiàn)在的困難也許只是一個開始，行業(yè)的“寒冬”還會持續(xù)較長時間。

同樣，在捷工塑料總經(jīng)理黃炳琦看來，當前的貿(mào)易商大有大的苦，小有小的難?！半y得的一波行情往往超不過三天，由于宏觀面影響較大，甚至第二天就出現(xiàn)反向變化。不僅如此，季節(jié)性行情也不如以前那么明顯，頂部顯而易見，底部卻是‘跌跌不休’。復(fù)雜多變的行情令貿(mào)易商不知所措。”黃炳琦說。

貳 訂單減少

今年旺季市場有些冷清

從調(diào)研了解到的情況來看，今年市場的低迷是顯而易見的，最直接的表現(xiàn)就是，通常的“金九銀十”也難以再現(xiàn)。

聚烯烴行業(yè)下游市場，如農(nóng)膜及塑編行業(yè)，以往也存在明顯的季節(jié)性規(guī)律。通常情況下，棚膜生產(chǎn)每年7月開始，8月進入旺季，中秋節(jié)前后達到頂峰，此后一直生產(chǎn)到春節(jié)；地膜生產(chǎn)則從11—12月開始，年后進入旺季。

以前“金九銀十”旺季行情都會如期而至，但是近幾年，生產(chǎn)企業(yè)明顯感到旺季行情越來越不明顯，且時間后移，訂單呈現(xiàn)零散化。期貨日報記者了解到，今年臨淄地區(qū)農(nóng)膜訂單延遲20天，青州地區(qū)延遲10—15天?！巴晗掠谓?jīng)銷商下訂單一般提前半個月到一個月，但現(xiàn)在往往只提前10天左右，訂單總量也較去年同期減少10%—30%不等?！币患肄r(nóng)膜企業(yè)負責人告訴記者。

此外，一家塑編企業(yè)負責人也告訴記者，該企業(yè)7月訂單較往年推遲了10多天，且總量較去年同期減少了20%。在數(shù)家農(nóng)膜廠，調(diào)研團也沒有看到往年那種車輛排隊裝卸貨的繁忙景象，整個廠區(qū)較為冷清。

“今年農(nóng)膜旺季受下游采購習慣改變的影響，推遲了10—15天。”山東歐利塑料制品廠總經(jīng)理劉鵬告訴記者，目前下游經(jīng)銷商及農(nóng)戶基本采用隨用隨拿模式，提前囤貨或提前購買情況較前幾年大幅減少。

同樣，在青州另一家農(nóng)膜廠，相關(guān)負責人也告訴記者，往年10月份農(nóng)膜企業(yè)基本已經(jīng)積累了1個月的訂單，工人需要加班加點才能完成生產(chǎn)，但截至目前，該企業(yè)僅保持七成左右的開工率。這也印證了當前生產(chǎn)企業(yè)利潤低下、經(jīng)營困難的現(xiàn)實。受農(nóng)膜新產(chǎn)能不斷投放及訂單下滑影響，生產(chǎn)企業(yè)普遍反映當前利潤較低?！澳壳暗投宿r(nóng)膜生產(chǎn)利潤僅為200—300元/噸，利潤率不足5%。”該負責人說。

今年的聚烯烴市場為何會出現(xiàn)“旺季不旺”現(xiàn)象？會不會與所謂的“大小年”有關(guān)？在調(diào)研中，市場人士也證實農(nóng)膜需求確實存有年份差異，且今年正屬于“小年”，不過這一因素的實際影響并不太明顯。

“雖然目前市面上的棚膜已經(jīng)可以做到使用2—3年甚至更長時間，但由于第二年棚膜的透光性會有所下降，農(nóng)民一般還是會選擇更換。而且農(nóng)民收益越好，越傾向選購質(zhì)量好、價格高的農(nóng)膜。”中信期貨分析師林菁稱，“大小年”對于農(nóng)膜市場的影響現(xiàn)在并不明顯。

據(jù)了解，目前下游生產(chǎn)企業(yè)反映的農(nóng)膜市場的變化，與產(chǎn)能相對過剩、原料價格波動頻繁、資金緊張有較大關(guān)系。一方面，近幾年農(nóng)膜及塑編企業(yè)產(chǎn)能連續(xù)擴張，相較于原料貿(mào)易、終端消費而言，呈現(xiàn)一定程度的供應(yīng)過剩。由于產(chǎn)能提升，訂單交付時間縮短，進而使得生產(chǎn)旺季持續(xù)時間相應(yīng)縮短。另一方面，原料價格波動頻繁導(dǎo)致訂單零散化。據(jù)林菁介紹，農(nóng)膜及塑編企業(yè)對產(chǎn)品定價基本都采用“原料+加工費”模式，加工費在一段時間內(nèi)相對固定，產(chǎn)品價格的波動很大程度取決于原料價格?！耙赞r(nóng)膜為例，對于經(jīng)銷商而言，受原料價格下跌影響，‘定得早、虧得多’，造成訂單時間越來越靠近農(nóng)膜使用時間，而且分期分批下單。”林菁說。

此外，在原料價格下跌的背景下，受訂單零散化、利潤不佳、資金壓力大的多重影響，生產(chǎn)企業(yè)不愿意且沒有足夠的能力進行備庫。截至調(diào)研當周，山東地區(qū)聚烯烴市場的旺季表現(xiàn)仍不盡如人意，旺季的“火候”明顯不足。

叁 產(chǎn)能擴張

下游市場打起無序“價格戰(zhàn)”

農(nóng)膜市場“旺季不旺”，整體產(chǎn)能過剩是造成農(nóng)膜廠“日子不好過”的主因。在此次調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)下游農(nóng)膜市場“僧多粥少”的情況較為明顯。

山東歐利塑料制品廠位于山東省青州市高柳鎮(zhèn)，是一家專業(yè)生產(chǎn)各種高新技術(shù)農(nóng)用薄膜的中小型塑料加工企業(yè)，擁有各類吹塑設(shè)備20余臺，年加工能力2萬余噸。與該廠規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)在當?shù)剡€有四五家。整個青州市的農(nóng)膜廠都集中在高柳鎮(zhèn)，總產(chǎn)能約有20萬噸。當?shù)匮亟謨蛇?，大大小小的農(nóng)膜廣告標牌隨處可見，路兩旁分布著好幾家設(shè)備、規(guī)模、技術(shù)相差不大的農(nóng)膜企業(yè)，農(nóng)膜生產(chǎn)顯而易見已成為該鎮(zhèn)的支柱產(chǎn)業(yè)。

據(jù)了解，以前山東農(nóng)膜產(chǎn)量的60%出自淄博臨淄地區(qū)，但近幾年周邊青州、臨沂等地也迅速崛起了很多膜料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)也逐步開始分散。

劉鵬向記者表示，青州地區(qū)以前并不生產(chǎn)農(nóng)膜，近三年來隨著當?shù)剞r(nóng)膜需求的增加，產(chǎn)能才集中發(fā)展起來。由于往年生產(chǎn)利潤較好，加之設(shè)備成本低廉等，當?shù)睾芏嗳碎_辦了膜料生產(chǎn)廠。

值得注意的是，近幾年，由于農(nóng)膜廠家迅速擴張，農(nóng)膜經(jīng)銷商也受到了影響。在壽光，幾家代理大品牌農(nóng)膜的經(jīng)銷商均表示，其銷量已受到附近一些新建農(nóng)膜廠的沖擊。

“現(xiàn)在周邊有不少小型農(nóng)膜廠，有的還是自產(chǎn)自用，或者銷售給村里的農(nóng)戶使用，這就把我們的生意給搶了。”壽光市紀臺鎮(zhèn)一位農(nóng)膜經(jīng)銷商感慨地說，近幾年生意一年比一年難做，都不敢囤貨，空守著這么大的商鋪，還不如租出去掙錢多。

由于近幾年農(nóng)膜產(chǎn)能過剩，新增農(nóng)膜廠、經(jīng)銷商較多，市場惡性競爭也尤為嚴重。“現(xiàn)在分到各家企業(yè)的訂單越來越少，市場價格戰(zhàn)不可避免，尤其是高端膜利潤較高，搶占了不少市場份額?！眲Ⅸi說，受資金及經(jīng)濟效益的限制，未來產(chǎn)能整體擴張速度將放緩，市場逐步向高端化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，市場洗牌、淘汰落后產(chǎn)能不可避免。

在劉鵬看來，受中低檔膜利潤低影響，目前許多農(nóng)膜生產(chǎn)廠家難以給工人發(fā)出工資，因此想轉(zhuǎn)向生產(chǎn)利潤高的高端膜，以規(guī)避低端膜的惡性競爭?！斑@樣一來，技術(shù)不更新或者更新慢的企業(yè)，在這一過程中肯定會被淘汰?！彼f。

實際上，在今年經(jīng)濟低迷、訂單總體減少的背景下，終端企業(yè)訂單分化已成為市場普遍現(xiàn)象?！八芰闲袠I(yè)下游過于分散，小規(guī)模的農(nóng)膜生產(chǎn)廠家較多，利用回料或低端料生產(chǎn)的現(xiàn)象以往比較普遍，供過于求使得區(qū)域性的惡性競爭加劇，導(dǎo)致企業(yè)兩極分化嚴重?！比A信萬達期貨分析師柳姍姍表示，技術(shù)水平低的生產(chǎn)企業(yè)會因訂單減少，而逐步面臨淘汰；技術(shù)水平高的生產(chǎn)企業(yè)則因訂單集中，生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大。

壽光紀臺鎮(zhèn)一位農(nóng)膜經(jīng)銷商表示，農(nóng)民今年沒有形成集中采購，部分原因是周邊塑料廠以及經(jīng)銷商過多，可選擇性相對增加，不用著急進行提前買貨。此外，農(nóng)民對于農(nóng)膜的質(zhì)量也是有要求的，棚膜偏向選擇透光度高、拉伸性好的產(chǎn)品，對地膜的要求相對低一些，認可大品牌且銷量相對較好的產(chǎn)品。這也說明了在競爭激烈的市場中，質(zhì)量和品牌仍是最重要的。

肆 角色轉(zhuǎn)變

貿(mào)易“蓄水池”功能弱化

春江水暖鴨先知。貿(mào)易商作為產(chǎn)業(yè)鏈中對價格最為敏感的一個環(huán)節(jié)，市場的任何變化，無疑都會牽動他們的神經(jīng)。

“這幾年市場風險增加了很多，上游變化最快，下游變化最慢，夾在中間，我們很被動?！币晃毁Q(mào)易商向記者表示，石化企業(yè)總是走在變化的最前面，令貿(mào)易商不得不及時調(diào)整策略。在他看來，最近幾年資本市場的影響越來越大，帶動塑料價格變化劇烈，行情難以琢磨。

“漲快了或跌幅大了，客戶都不愿意拿貨，只有沒貨了，實在撐不住了才敢拿貨?！痹撡Q(mào)易商表示，報價高了，客戶說你黑；報價低了，說你是騙子；報價正好，又說考慮考慮。貿(mào)易商在市場中始終處于被動，沒有多大的價格決定權(quán)，面臨的風險卻很大，減少庫存也是不得已而為之。

“近幾年國內(nèi)聚烯烴進入去庫存周期，流通環(huán)節(jié)庫存逐步減少，并持續(xù)至今。”興業(yè)期貨分析師潘增恩告訴記者，整個產(chǎn)業(yè)鏈的聚烯烴庫存基本集中在上游，貿(mào)易商和下游工廠都保持低庫存運轉(zhuǎn)，這已成為市場新常態(tài)。

在此次調(diào)研中，記者也了解到，現(xiàn)階段大部分中小貿(mào)易商及下游工廠基本處于低庫存狀態(tài)，一般不超過常規(guī)庫存的60%。雖然市場對今年中秋節(jié)前后的需求增長有一定預(yù)期，但還是沒有人愿意提前備貨。究其原因，這與近幾年P(guān)P、PE價格持續(xù)走弱不無關(guān)系。

“行情走弱是近兩年來的主基調(diào)，尤其是今年春節(jié)以來，PE、PP相關(guān)產(chǎn)品價格始終處于弱勢格局，價格較高點下跌近30%。下游消費也始終無復(fù)蘇跡象，進一步打壓了貿(mào)易商對于后市的信心，使其基本無備貨熱情?！苯ㄐ牌谪洿笞谏唐凡扛笨偨?jīng)理朱鳴元稱，貿(mào)易商及下游工廠備貨熱情下降，直接導(dǎo)致上游石化工廠庫存增加。近期國內(nèi)PE、PP庫存基本集中在石化工廠（國產(chǎn)料庫存）和港口（進口料庫存），且石化工廠庫存在總社會庫存中的占比持續(xù)提升。

今年下游企業(yè)不愿意備貨與價格低迷有一定關(guān)系，但實際中小貿(mào)易商及下游工廠的低庫存運行局面，并不是今年才出現(xiàn)的。在本次調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)資金緊張是下游膜廠與中小貿(mào)易商不愿大量備貨的根本原因。

就山東地區(qū)而言，目前除大型農(nóng)膜廠資金較為穩(wěn)定之外，中小型農(nóng)膜廠或多或少存在資金偏緊的現(xiàn)象，塑編行業(yè)更是普遍面臨資金緊張的問題。

“產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)資金如此緊張，一方面是因為整體產(chǎn)能過剩，目前PE、PP下游的農(nóng)膜、注塑、塑編等塑料制品均已出現(xiàn)供應(yīng)過剩，行業(yè)利潤率下降，部分企業(yè)在前期投資尚未收回的情況下便出現(xiàn)生產(chǎn)虧損，導(dǎo)致其資金面遭遇困境。另一方面，由于行業(yè)惡性競爭加劇，部分企業(yè)通過讓下游賒賬拿貨的方式爭奪客戶資源，進一步加劇了資金鏈的緊張，而這很可能隨時引發(fā)市場連鎖反應(yīng)。”朱鳴元說。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，實體企業(yè)資金壓力逐漸加大，目前產(chǎn)業(yè)鏈下游及中小貿(mào)易商已基本沒有備庫能力，此前貿(mào)易商的“蓄水池”作用進一步弱化，這逼迫貿(mào)易商轉(zhuǎn)變角色。傳統(tǒng)貿(mào)易商通過低價備貨、高價出貨獲取價差收益的模式已經(jīng)難以維系，當前市場要求貿(mào)易商在服務(wù)環(huán)節(jié)的作用進一步增強，未來貿(mào)易商的“服務(wù)”職能是其盈利的關(guān)鍵。

伍 “煤、油之爭”

原有市場格局遭沖擊

曾經(jīng)，聚烯烴市場是石化企業(yè)生產(chǎn)什么貿(mào)易商就必須買什么的賣方市場，而現(xiàn)在，已經(jīng)轉(zhuǎn)變成貿(mào)易商想買什么石化企業(yè)就生產(chǎn)什么的買方市場。說到底，這種情況與煤化工產(chǎn)品市場份額越來越大有關(guān)系。

近幾年，聚烯烴產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，特別是煤化工投產(chǎn)速度加快，其在改變原有市場格局的同時，也在聚烯烴產(chǎn)能中有了更多的話語權(quán)。

2010年，聚烯烴市場還是神華集團一枝獨秀，然而，截至2014年年底，國內(nèi)已有10套煤制烯烴和甲醇制烯烴裝置順利投產(chǎn)。其中，PE產(chǎn)能166萬噸，PP產(chǎn)能376萬噸，煤制PE產(chǎn)能占比由2010年的2.8%提高至10.2%，煤制PP產(chǎn)能占比也由2010年的3.1%提高至17.7%。

據(jù)了解，盡管2015年煤制聚烯烴產(chǎn)能投放速度放緩，但仍有中煤蒙大（PE、PP各30萬噸）、陜西榆林（PE、PP各30萬噸）、青海鹽湖（PE17萬噸、PP16萬噸）等項目計劃投產(chǎn)。

為何煤化工項目這么“火”，今年煤制聚烯烴產(chǎn)能投放卻不及預(yù)期？對此，盛永投資化工研究員高建明解釋，這是隨著原油市場“性子”來的。

據(jù)高建明介紹，2005年之后，原油價格大幅上漲，煤制聚烯烴成本優(yōu)勢顯現(xiàn)。在高油價時代，以100美元/桶為例，油制PE成本在9500—10500元/噸，而煤制PE成本僅8000元/噸左右，兩種不同路線的成本相差2000元/噸左右。

在利潤的刺激下，煤化工項目投產(chǎn)速度不斷加快。截至2014年，煤化工總產(chǎn)能達到552萬噸。但目前，煤化工成本優(yōu)勢正在慢慢被低油價削弱。

今年8月，原油價格暴跌到40美元/桶以下。當油價在50美元/桶時，油制PE成本約為6200元/噸，煤制PE成本約為6330元/噸（動力煤價格按照416元/噸計算）。

由此可見，當油價降至50美元/桶時，煤制PE的成本優(yōu)勢就已經(jīng)蕩然無存了。此外，國家對煤化工項目的環(huán)保要求提高，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，這也是今年煤化工裝置不能如期投產(chǎn)的主要原因。

但不可否認，未來這些裝置的投產(chǎn)，將進一步擠壓傳統(tǒng)油制聚烯烴的市場份額，同時也將打破中石化、中石油多年的壟斷地位。網(wǎng)上競價、B2B等模式也將對石化傳統(tǒng)銷售模式產(chǎn)生一定沖擊。

不僅如此，煤化工及PDH裝置投產(chǎn)也使得原有聚烯烴價格體系發(fā)生變化?！癙E價格重心從去年的11000元/噸下滑至今年的9000元/噸，跌幅較大。煤化工企業(yè)逐步掌握通用料市場的定價權(quán)，傳統(tǒng)油制聚烯烴企業(yè)則逐步往中高端專用料供應(yīng)商方向發(fā)展?！泵罓栄?14.24 +1.21%,咨詢)期貨分析師邵帥稱。

此次調(diào)研也驗證了這一觀點。LLDPE7042（煤化工料）的替代還在進行中，地膜基本可以直接使用煤化工料，中低端棚膜能夠混用部分煤化工料，而高端棚膜仍未使用煤化工料。

在騰輝塑膠的PE、PP貿(mào)易中，煤化工產(chǎn)品權(quán)重逐漸加大?！懊夯ぎa(chǎn)品具有價格優(yōu)勢，不僅能在國內(nèi)市場競爭下去一批油制聚烯烴產(chǎn)品，而且出口后，也能在境外市場占據(jù)優(yōu)勢。” 對于煤化工產(chǎn)品質(zhì)量，騰輝塑膠相關(guān)負責人表示很有信心，其市場的認可度也在逐漸加強。

PP的替代在山東地區(qū)基本上已經(jīng)完成。期貨日報記者從山東聯(lián)合包裝有限公司了解到，該公司使用的PP拉絲料由石化料變成了煤化工料，這也體現(xiàn)了煤料對油料的沖擊。

市場對煤制聚烯烴的認可度逐漸提高，來自市場內(nèi)部的壓力也在推動行業(yè)向高端產(chǎn)品升級，多個石化企業(yè)已在積極關(guān)注、開發(fā)新產(chǎn)品及專用料，這將拉低高端料，特別是進口高端料的利潤空間。目前，油料市場中，新料與回料價差已經(jīng)縮小至1000元/噸，回料基本退出市場。

陸 嘆“狼來了”

企業(yè)利用期貨“亡羊補牢”

一方面，煤化工裝置陸續(xù)投產(chǎn)，低成本通用料供應(yīng)量大幅增加；另一方面，原油價格遭“腰斬”。在供應(yīng)出現(xiàn)盈余以及原料成本坍塌的沖擊下，PE和PP價格持續(xù)下跌。市場中“狼來了”、“企業(yè)日子難過”的聲音不絕于耳。

面對復(fù)雜的宏觀環(huán)境、疲軟的現(xiàn)貨需求、電商的迅猛沖擊，一些思想開闊的貿(mào)易商并沒有坐以待斃，他們從“亡羊補牢”到曲突徙薪，積極尋求有效的路徑，順利搭上了期貨這趟順風車。在尋求新的利潤增長點上，部分貿(mào)易商將期貨工具作為調(diào)節(jié)庫存的手段，甚至加強基本面研發(fā)，通過期現(xiàn)套利獲得穩(wěn)定利潤。

“無論是壓縮支出、降低成本，還是加大研發(fā)力度以增加產(chǎn)品附加值，都不會在短時間內(nèi)完成。而將期貨市場作為采購和銷售的渠道，則可以有效降低原料采購成本、鎖定銷售價格，從而維持穩(wěn)定的利潤?！眹镀谪浄治鰩焻强※i稱。

在調(diào)研過程中，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，淄博地區(qū)的貿(mào)易商在運用期貨市場上比較有心得。部分貿(mào)易商介入期貨的時間較早，從投機到套利再到套保都有較為豐富的經(jīng)驗。下游企業(yè)進入期貨市場的時間相對較晚，但也有在訂單確定的情況下，利用期貨工具進行風險對沖的案例。

在期貨試水中，沙良凱算得上淄博地區(qū)“敢吃螃蟹”的第一人。如今，其在期貨市場中已是如魚得水。

“在期貨較現(xiàn)貨大幅升水的年份，我們參與期貨進行賣出保值，不僅提前鎖定利潤，還批量完成了石化銷售任務(wù)?！鄙沉紕P說。

據(jù)沙良凱介紹，除了嘗試風險把控和期現(xiàn)貨對沖外，他們還在考慮倉儲物流和資金流的轉(zhuǎn)型升級。

“期貨對現(xiàn)貨起了引領(lǐng)作用，對現(xiàn)貨采購的指導(dǎo)意義很大?！鄙沉紕P感慨，淡季對庫存進行一定比例的套保，可以防范價格變動風險。此外，物流和資金流的升級可以使倉庫、銀行和客戶之間展開合作，貨物質(zhì)押解決了企業(yè)融資難的問題，也能幫助貿(mào)易商以抵押物的形式銷售部分貨物，起到互利共贏的效果。

但對于今年的期貨市場，和多數(shù)市場人士一樣，沙良凱也感到迷茫。他認為，由于炒作資金的介入，市場波動劇烈，金融屬性增加，他更多是以觀望的心態(tài)看待?！坝绕涫菂⑴c期貨的現(xiàn)貨企業(yè)越來越多，期現(xiàn)基差交易機會越來越少，信息透明度太高，沒有了傳統(tǒng)意義的保值機會，操作困難加大。” 沙良凱坦言。

與貿(mào)易商相似的是，隨著利潤的下滑，下游部分農(nóng)膜企業(yè)也會根據(jù)訂單情況，通過期貨市場進行原料的買入套保。盡管利潤不如以往，但通過期貨市場，企業(yè)能夠維持穩(wěn)定利潤，渡過眼前的難關(guān)。

由于市場形勢倒逼，未來會有越來越多的企業(yè)主動或被動地利用期貨市場進行風險管理。實地調(diào)研情況也顯示，雖然當前經(jīng)濟周期無法逆轉(zhuǎn)，但利用好期貨工具，可以讓企業(yè)的利潤率相對于同行更具有優(yōu)勢。在吳俊鵬看來，利用期貨市場，與其說是企業(yè)“亡羊補牢”的手段，不如說是生存發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

柒 時不我待

產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型迫在眉睫

有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)理老板們，表面風光，其實日子很苦：吃著十塊錢的炒飯，催著幾十萬的匯款；坐著一塊錢的公交，談著幾百萬的合同；拿著幾千塊錢的工資，盯著成千萬上億的單子。塑料企業(yè)，就是如此任性：生意高端大氣上檔次，利潤低調(diào)奢華接地氣。微利、無利、甚至負利潤時代到來，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。

當前，聚烯烴全產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)已經(jīng)意識到轉(zhuǎn)型的必要性，他們都在積極尋找最佳的轉(zhuǎn)型方式。

面對來自煤化工的沖擊，石化企業(yè)放棄低端料，加大研發(fā)投入力度，重點生產(chǎn)專用料，仿制進口高端料。

據(jù)了解，齊魯石化已經(jīng)可以按照客戶需求定制原料，一個牌號只需300噸/月，就可以向齊魯石化申請定制。這種方式已經(jīng)在部分客戶中推行，既保證了客戶的穩(wěn)定，又提升了利潤。也有部分石化企業(yè)正在考慮放棄C4，轉(zhuǎn)用C6或者C8來生產(chǎn)PE，以提升PE通用料的品質(zhì)。

農(nóng)膜企業(yè)也在提升產(chǎn)品品質(zhì)上下功夫，加強高端產(chǎn)品的研發(fā)，將產(chǎn)品逐漸向中高端過渡?！艾F(xiàn)在，農(nóng)膜產(chǎn)品都能滿足國標的要求，區(qū)別農(nóng)膜質(zhì)量的重要因素落在透光性和柔軟度上。對配方的研究投入、特種原料的使用等影響著農(nóng)膜企業(yè)的競爭力?！鄙蹘浄Q。

貿(mào)易商在加強學習和利用期貨工具的同時，也在增強自身優(yōu)勢，增加對客戶的黏性。山東地區(qū)一部分貿(mào)易企業(yè)正向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，為客戶提供多元化服務(wù)。有的貿(mào)易企業(yè)實行從采購、銷售到倉儲、物流的一體化經(jīng)營；有的大型貿(mào)易企業(yè)根據(jù)下游客戶需求，與石化企業(yè)合作，共同開發(fā)和生產(chǎn)專用料；有的企業(yè)以現(xiàn)貨貿(mào)易為依托，為客戶提供金融服務(wù)。

道恩集團是華北塑料貿(mào)易的龍頭企業(yè)，其雖以化工原料貿(mào)易起家，但在做大做強現(xiàn)貨貿(mào)易的同時，一直積極主動地參與期貨業(yè)務(wù)。公司負責人李邦民表示，固有的貿(mào)易模式正面臨沖擊，他們要做的是正確認識并合理利用期貨工具，逐步深入產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，與產(chǎn)業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)深度溝通合作，完成傳統(tǒng)貿(mào)易向貿(mào)易金融化的轉(zhuǎn)型。目前，道恩集團已經(jīng)發(fā)展出涵蓋高分子材料、鈦白粉、建筑建材貿(mào)易以及物流、旅游餐飲的綜合業(yè)務(wù)。

談及轉(zhuǎn)型之路，業(yè)內(nèi)人士坦言，過程并非一帆風順。“在本輪轉(zhuǎn)型中，石化企業(yè)如果能打破國外高端料的壟斷，那么就能夠提高產(chǎn)品附加值、增加利潤?！鄙蹘浾f。

研發(fā)實力是農(nóng)膜企業(yè)競爭力的核心，大企業(yè)有天然優(yōu)勢。行業(yè)發(fā)展可能變成大企業(yè)占據(jù)中高端市場，保持較高的利潤，而中小企業(yè)在中低端市場以量制勝，服務(wù)區(qū)域市場的模式。

“貿(mào)易是信息流、資金流、物流等的綜合體，傳統(tǒng)貿(mào)易更多地利用信息的不對稱性。但當前，信息公司和互聯(lián)網(wǎng)增加了信息的對稱性，期貨工具的出現(xiàn)也拓展了觀察市場的角度，這對貿(mào)易企業(yè)提出了更高的要求?！?邵帥認為，大型貿(mào)易企業(yè)利用自身規(guī)模優(yōu)勢，能夠較好運用期貨工具，中小型貿(mào)易企業(yè)則普遍面臨期貨人才匱乏的困境。沒有核心技術(shù)實力，單純賭行情的貿(mào)易企業(yè)，其生存空間越來越小，最終，將被市場邊緣化。

在市場人士看來，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成功轉(zhuǎn)型，關(guān)鍵在于找準自身優(yōu)勢，做精做深，以“我”為主，合縱連橫，擴大半徑。

捌 靜觀其變

后市仍要看原油“臉色”

一路走來，期貨日報記者最大的感受是，雖然今秋旺季姍姍來遲，商家在對待旺季行情的觀點上有所差異，但農(nóng)膜的剛性需求令市場各方仍心懷期待，并靜觀其變。

當前較為樂觀的商家覺得旺季還會到來，只是時間上推遲了，相應(yīng)地，旺季結(jié)束的時間也會推遲，需求上會有一次集中爆發(fā)。悲觀者則認為市場淡旺季的區(qū)別已經(jīng)不如往年明顯，采購放量的可能性較小。

不過，所有商家在當前行情下的操作方法非常一致，即低庫存、按需采購。即使傳統(tǒng)農(nóng)膜旺季來臨，也沒有商家敢囤積貨品，10天左右的備庫量成為常態(tài)。

以壽光一家貿(mào)易企業(yè)為例，往年庫存一旦少于3000噸，他們就會停止賣貨，而今年，某些牌號甚至允許賣到零庫存。

在業(yè)內(nèi)人士看來，主導(dǎo)四季度聚烯烴價格走勢的因素不僅有旺季效應(yīng)、煤化工新裝置投放情況，最為關(guān)鍵的是原油價格走勢。

作為這兩年飛速崛起的市場新競爭者，煤化工產(chǎn)品打破了聚烯烴原有的市場定價體系。隨著煤化工生產(chǎn)技術(shù)的成熟，市場對于煤化工產(chǎn)品的接受度也逐漸提高。

“目前，依然屬于煤化工新裝置投產(chǎn)高峰期，四季度至少有兩套裝置計劃上馬，這對于疲弱的市場來說沖擊力非常大，因此市場緊盯著煤化工新增產(chǎn)能的一舉一動?！睂仄谪浄治鰩燒垶t稱。

而自去年年底跳水以來，原油價格從100美元/桶上方一度跌至40美元/桶以內(nèi)，波動幅度僅次于2008年金融危機時期。這也是今年聚烯烴價格下跌的主要原因之一。

“相對于去年，今年原油價格總體跌幅有所收窄，但重心下移的趨勢未變。8月底原油價格連續(xù)三日大幅反彈出乎市場意料，市場對四季度油價運行方向的分歧加劇?！饼垶t認為，就整個原油市場基本面來說，遠好于3月。

而近幾個月來，美國原油產(chǎn)量一直處于下滑態(tài)勢，雖未加速，但預(yù)期正在兌現(xiàn)。同時，煉廠需求好于預(yù)期。除此之外，從全球市場來看，原油價格恐慌性下跌已告一段落，市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

“基于此，原油價格在四季度或存在反彈機會，預(yù)計高度在55—60美元/桶?！饼垶t表示，油價企穩(wěn)反彈的預(yù)期、棚膜旺季在10月達到高峰的預(yù)期以及市場心態(tài)企穩(wěn)的預(yù)期將令聚烯烴市場在四季度出現(xiàn)先揚后抑走勢。

但他同時也認為，四季度聚烯烴總體反彈幅度不會太大，會有一個天花板效應(yīng)。價格合適的話，企業(yè)會加速煤化工新裝置的開車，也會出現(xiàn)回料反替代，進而擠壓市場需求。此外，長周期來看，供大于求的格局很難逆轉(zhuǎn)，價格重心逐步下移無法避免。

在業(yè)內(nèi)人士看來，四季度最好的投資時點在10月，聚烯烴價格反彈之后會有沽空機會，而目前逢低做多相對來說有不確定性，投資者應(yīng)謹慎選擇?！癙E和PP之間跨品種價差操作短期內(nèi)機會不大，而長期來看，隨著煤化工對PE市場沖擊的加劇，二者價格會有明顯的收窄?！饼垶t說。