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需求每年穩(wěn)步增長 鋅將開啟下一輪商品牛市

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-24 08:48:59 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:劉璐

需求以每年3%—4%的速度增長,而大型優(yōu)質(zhì)礦山關停影響產(chǎn)能


大宗商品投資者總是在尋找處于牛市的投資目標,但在經(jīng)歷了過去幾年大宗商品市場的大幅振蕩后,投資者不再盲目熱情,而是變得小心翼翼起來。


全球大宗商品步入熊市


8月以來,全球大宗商品價格一路下跌。反映全球商品期貨價格的主導指數(shù)CRB指數(shù)一度跌破2008年金融危機時的低點。據(jù)湯森路透報告,CRB指數(shù)在2014年下跌18%,而截至今年8月,該指數(shù)已經(jīng)下跌了7.5%。由于全球大宗商品價格的下跌,全球前10大投行的大宗商品相關利潤都有非常明顯的下降。Coalition數(shù)據(jù)顯示,上半年各大投行的大宗商品交易獲利自去年同期的35億美元下降至26億美元。大宗商品市場結(jié)束了此前十年的牛市行情,投資者彌漫著恐慌情緒。


市場分析認為,大宗商品價格的持續(xù)下跌主要源于中國經(jīng)濟放緩和美聯(lián)儲加息預期。一方面,作為大宗商品的消費大國,中國高速穩(wěn)定的經(jīng)濟增長一直為商品價格提供有力支撐。但進入2015年,中國經(jīng)濟增速下降,企業(yè)生產(chǎn)減速,大宗商品需求疲軟;另一方面,國際大宗商品價格對美國利率十分敏感,美聯(lián)儲此前預計將在2015年下半年開啟加息窗口,這無疑削弱了大宗商品的投資吸引力,對商品價格產(chǎn)生負向沖擊。


鋅將是未來表現(xiàn)最為搶眼的金屬之一


在眾多商品價格紛紛下跌之際,有一個常被忽視的金屬可能會成為大宗商品市場寒冬中的一抹亮色。


大宗商品的牛市通常產(chǎn)自于兩種情況:一是需求增加,當經(jīng)濟增長時,對于商品的需求增加。一個很好的例子就是在過去15年間,中國經(jīng)濟飛速增長,經(jīng)濟建設造就了巨量的商品需求,推動全球商品市場上漲。二是供給下降,商品價格低于生產(chǎn)成本,會導致企業(yè)減產(chǎn)甚至關閉,進而導致供給減少,不能滿足消費需要,如此供應不足支持價格高漲。


當需求超過供給時,商品價格就會出現(xiàn)上漲。而本文預計,下一個價格上漲,開啟牛市的商品就是金屬鋅。


從需求方面來看,全球鋅的需求正以每年3%—4%的速度增長。而從供給方面來看,鋅礦的關閉導致市場供給不足,而鋅礦關閉并非由于產(chǎn)業(yè)利潤下降,而是因為礦產(chǎn)資源短缺。


鋅市現(xiàn)狀分析


7月期鋅整體呈現(xiàn)振蕩偏弱的走勢。截至7月30日,LME鋅3月電子盤報1949美元/噸,月度跌2.5%;滬鋅主力合約報14850元/噸,月度跌 2.43%。


根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)發(fā)布的報告,前5個月鋅產(chǎn)量578.9萬噸,同比增加7.17%;同期鋅消費量為564.29萬噸,同比僅增加0.71%;前5個月的供應過剩量達到14.61萬噸。2015年的供應過剩主要受到中國需求疲軟的影響。LME庫存方面,截至7月30日,LME精煉鋅庫存報436800噸,較上個月月底下降27600噸(5.94%)。


根據(jù)ILZSG提供的數(shù)據(jù),2015年全球鋅礦預估產(chǎn)量為1384萬噸(較去年預估增加4萬噸),同比增長3.7%。2015年1至4月全球鋅精礦產(chǎn)量為447.6萬噸,同比增長6.86%,高于ILZSG對全年增幅的預期。


自2009至2012年,全球鋅礦產(chǎn)量持續(xù)增加,2013年大幅減少,2014年幾乎持平,2015年增幅將加大。從加工費來看,自2011年以來加工費在逐年攀升,說明盡管市場普遍預期大型礦山關閉將引發(fā)鋅精礦供應趨緊,但目前來看這種局面還未看到。


供給短缺將會顯現(xiàn)


ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示,全球鋅市6月供應短缺18300噸,5月修正后為短缺17700噸。2013年斯特拉塔位于加拿大魁北克的Brunswick和Perseverance鋅礦關閉,全球鋅礦產(chǎn)量開始步入下降態(tài)勢。2013—2016年全球有近20家鋅礦山達到開采年限,而新建的礦山項目投建生產(chǎn)無法及時補充,鋅精礦供應收緊,出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺,但是由于其他礦對關閉的礦形成補充,今年鋅礦供應仍將過剩。


事實上,全球第三大鋅礦,位于澳大利亞的Century鋅礦,在2015年7月底徹底停止了礦產(chǎn)開采,配套的選礦廠還將于第四季度繼續(xù)處理之前生產(chǎn)的礦石。Century在去年生產(chǎn)了46.5696萬噸鋅,約占全球供應總量1300萬噸的3.6%。愛爾蘭的Lisheen礦業(yè)將在11月關閉,這又將使市場減少15萬噸(約1%)的年供應量。Century、Lisheen等鋅礦的關閉,將使未來全球鋅供應每年減少約65萬噸——約占供應總量的4.5%。


老舊礦山密集關閉,而近期投產(chǎn)的鋅礦山數(shù)量少、產(chǎn)量小,從現(xiàn)在的投產(chǎn)、試生產(chǎn)階段到達產(chǎn)還需要較長時間,短期內(nèi)對全球鋅礦產(chǎn)能貢獻能力十分有限。鋅礦資源不足,供給短缺將會給鋅價提供有力支撐??梢灶A計,2016年將會是鋅價表現(xiàn)強勁的一年。


在過去幾年間,專注于鋅市場的公司寥寥可數(shù),這意味著幾乎還沒有大規(guī)模的勘探和鋅項目的開發(fā)。基于投資者對于中國經(jīng)濟放緩的擔憂,鋅價最近觸及5年低點。在7月的研究報告中,蒙特利爾銀行預計鋅需求增速將會從每年3%—4%的水平降至2%左右——目前全球經(jīng)濟增速與上世紀90年代相似,而彼時鋅的需求增速為年均2.5%。即使需求增長放緩,與4.5%的供給收縮相比,2%的需求增長還是大大加劇了供求不平衡。


總體來看,全球大型優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦面臨資源枯竭和質(zhì)量降低趨勢,大型礦山關停大幅影響全球鋅礦產(chǎn)能。相比停產(chǎn)關閉產(chǎn)能,增產(chǎn)礦山產(chǎn)量相對較少,新建礦山開工也需要較長時間,短期對鋅礦供應貢獻能力較小??傊梢灶A計,隨著大型鋅礦的關閉,鋅庫存將會開始下降,而鋅價將會上漲。要彌補Century、Lisheen鋅礦關閉的供應缺口,則需要開發(fā)61.5萬噸的鋅礦資源。


責任編輯:丁美美

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