近期國際油價整體呈現(xiàn)低位振蕩走勢，現(xiàn)貨市場仍是供給過剩，OPEC維持高產、美國消費旺季結束均令油價承壓。但值得關注的是，美國原油產量在今年6月出現(xiàn)拐點，在近4個月時間里日均產量下降50萬桶，同時基金看空情緒較前期也出現(xiàn)緩和，凈多頭持倉連續(xù)4周增加。雖然近期市場出現(xiàn)些許利好，但市場供需矛盾短時間內難有較大改觀，在此背景下，油價整體將延續(xù)低位運行。

OPEC仍維持高產

今年以來，以沙特、伊拉克為代表的OPEC成員國積極增加原油產量，8月OPEC原油產量日均3154萬桶，較7月有所回落，但仍位于近3年來的最高水平。沙特、伊朗等產油大國原油產量維持穩(wěn)定，伊拉克原油產量出現(xiàn)大幅下降，主要由于部分輸油管道暫停輸送。OPEC作為石油輸出國組織，有穩(wěn)定石油市場的職責，然而油價在1年多的時間里從每桶100多美元跌至不到40美元，OPEC無任何減產計劃仍在積極增產，一方面為搶占被美國頁巖油擠壓的市場份額，另一方面OPEC有較低的產油成本作為基礎。據(jù)悉，沙特的原油生產成本在10美元/桶左右，俄羅斯的成本更低，而美國頁巖油的生產成本相對較高，各頁巖油產區(qū)生產成本大概在30—70美元/桶之間，雖然隨著油價的下跌，一些高成本的油井已被迫停產，且運行的油井不斷通過技術革新降低生產成本以適應低油價，但大多數(shù)頁巖油產區(qū)難以承受低油價之痛，遠不及OPEC產油國對低油價的承受能力。然而，當油價越來越逼近產油國的成本線時，減產的呼聲也會越來越高。

美油產量大幅下降

今年以來，隨著油價持續(xù)下跌，成本相對較高的美國頁巖油產量出現(xiàn)下滑，根據(jù)美國能源署的數(shù)據(jù)，美國7大主要頁巖油產區(qū)在近幾個月均出現(xiàn)不同程度的產量下降。與此同時，美國原油產量也在今年6月達到日均960萬桶的峰值水平后出現(xiàn)大幅度下降，截至9月11日當周，美國原油產量降至日均911.7萬桶，創(chuàng)近9個月以來新低。而另一項數(shù)據(jù)也在印證美國原油產量的下降，即美國在線石油鉆井數(shù)量在9月18日當周已降至644座，較去年10月的峰值水平已下降50%以上。根據(jù)國際機構的預估，在未來很長時間內美國原油產量都將保持下滑態(tài)勢，直到明年年底才能恢復增長。

美國傳統(tǒng)消費旺季結束

進入9月，美國夏季傳統(tǒng)消費旺季結束，汽油消費量隨著駕車出行量的下降而減少，煉廠也將進入集中檢修期，煉廠開工率將出現(xiàn)下降，原油加工量也將減少。同時，美國原油庫存將出現(xiàn)季節(jié)性增長，雖然近期公布的美國原油庫存有所下降，但往年這一時期美國原油庫存都會增長，而在市場整體供給充裕以及需求相對不足的背景下，未來市場過剩壓力或將進一步加大。

美國商品期貨管理委員會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日當周，基金在WTI原油期貨中上的總持倉量為1702949手，連續(xù)4周在增長，同時凈多頭持倉量為239386手，同樣連續(xù)4周增加，一改此前連續(xù)下降的趨勢，而多頭持倉和空頭持倉也分別呈現(xiàn)增長和下降的趨勢。目前基金整體的做空氛圍較前期有所減弱，多空倉位出現(xiàn)調整，空頭倉位有所減少而多頭倉位有所增加，但調整的幅度并不大。