兩周以前，面對大宗商品價格的全球潰敗，貿易巨頭嘉能可（Glencore）下調了盈利預期，并宣布縮減資本支出。同時，嘉能可CEO Ivan Glasenberg宣布，計劃通過出售資產(chǎn)和停派股息等方式，將該公司的300億經(jīng)債務規(guī)模削減三分之一，以應對大宗商品價格的“末日（dommsday scenario）”降臨。

　　在嘉能可宣布去杠桿化的消息公布后，嘉能可的信用違約掉期（CDS）價格暴增至兩年多以來的最高水平。穆迪也將該公司Baa2級的評級展望調整為負面。

　　然而短短幾天之后，市場似乎對該公司成功減債寄予希望，嘉能可CDS從400以上又跌回到300個基點上下。

　　財經(jīng)博客Zero Hedge在8月19日曾撰文稱，如果有敏銳的投資者能夠發(fā)現(xiàn)銅價和嘉能可之間的杠桿效應，在適當考慮隱含風險的基礎上為該公司的債券和CDS定價，那么，做多嘉能可CDS可能是不錯的選擇。在這種策略下，CDS價格下跌空間有限，上行空間卻很大。

　　并且，Zero Hedge兩周以前曾預計，當嘉能可的信用違約掉期回落至300個基點后：

　　每過一周，只要中國經(jīng)濟不出現(xiàn)反彈，銅價也沒有逆轉近期跌勢，嘉能可的信用違約掉期將再次加速上漲，并在很短時間內超過其多年來高位的445個基點。

　　預言在兩個星期內變成了現(xiàn)實。華爾街見聞實時新聞周二晚間消息，嘉能可股價自2011年IPO以來首次跌破1英鎊。并且，分析人士指出僅僅去杠桿化對于嘉能可來說是不夠的，這一點正在撼動整個公司的資本結構。三個小時以前，嘉能可CDS飆升74個基點，達到464個基點。

　　現(xiàn)在，Zero Hedge預計，嘉能可CDS的井噴還會繼續(xù)。更糟的是，如果該公司評級由投資級降至垃圾級，嘉能可還可能成為“商品界的雷曼”。