美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議之后宣布，維持現(xiàn)有接近零的低利率政策不變，暫不加息。

美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中稱，近期全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)可能在一定程度上限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可能會(huì)給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力。經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然接近平衡狀態(tài)，但密切關(guān)注海外局勢(shì)的演變。

此聲明重申FOMC將在認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善、且有合理理由相信通脹率將升向2%目標(biāo)的情況下加息。摩根大通首席執(zhí)行官Dimon稍早時(shí)稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁到應(yīng)對(duì)FOMC加息。

年內(nèi)仍或加息 12月概率上升

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息概率上升，繼續(xù)維持美元指數(shù)階段性見(jiàn)頂判斷，而新興經(jīng)濟(jì)體將獲得短暫喘息機(jī)會(huì)。人民幣匯率減壓，短期保持穩(wěn)定。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的動(dòng)作，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議維持利率不變，聲明偏鴿派。耶倫講話提及海外風(fēng)險(xiǎn)，但維持對(duì)通脹中長(zhǎng)期展望不變，仍預(yù)計(jì)年內(nèi)加息的可能。

而申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，10月加息的概率依舊低于12月。目前需要更為關(guān)注深層次問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹水平以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)表現(xiàn)了擔(dān)憂，包括新興市場(chǎng)疲弱對(duì)美國(guó)通脹帶來(lái)的下行壓力，這也是本次人民幣波動(dòng)增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性重要性的首次體現(xiàn)。

國(guó)金證券策略分析師也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⒓酉?，其指出，從FOMC的表述來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景較為樂(lè)觀，特別是對(duì)當(dāng)前的企業(yè)投資趨勢(shì)，同時(shí)他們對(duì)國(guó)際環(huán)境則存在較大的擔(dān)憂。

對(duì)于本次美聯(lián)儲(chǔ)并未加息對(duì)于全球資產(chǎn)價(jià)格的影響，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格的上漲可能要等待美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑不確定性消除后。美聯(lián)儲(chǔ)9月份未啟動(dòng)加息，符合多數(shù)市場(chǎng)預(yù)期，雖然會(huì)后表述偏鴿派，但仍缺乏對(duì)未來(lái)加息節(jié)奏緩慢的明確暗示，年內(nèi)首次加息時(shí)點(diǎn)以及未來(lái)加息路徑的懸而未決仍將抑制資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)。歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期顯示，資產(chǎn)價(jià)格在加息前后3個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)波動(dòng)明顯。

避險(xiǎn)模式或繼續(xù) A股信心恢復(fù)需要時(shí)間

匯率的變動(dòng)對(duì)于全球資本市場(chǎng)的影響是極大的。今年夏天，中國(guó)股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)，之后人民幣又出現(xiàn)貶值，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正在逐步趨緩。

海通證券認(rèn)為，從短期看，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后降低了人民幣貶值壓力。從長(zhǎng)期看，美國(guó)加息的糾結(jié)反映出其自身經(jīng)濟(jì)仍弱，因而本輪加息或是史上最弱的加息周期。而中國(guó)由于巨額順差和相對(duì)高利率的支撐，人民幣貶值空間相對(duì)有限，因而資金大規(guī)模流出非常態(tài)，而且央行有足夠能力對(duì)沖，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性無(wú)憂。

而民生證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)表示，外部加息使利差收窄、匯率承壓，內(nèi)部豬肉帶動(dòng)CPI緩慢上行、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低迷帶動(dòng)PPI加速下行，央行目前政策組合：繼續(xù)降利率抗通縮，CPI壓力由供給端自然消化；同時(shí)通過(guò)干預(yù)和加強(qiáng)資本管制保匯率，維持國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，外匯占款缺口由降準(zhǔn)對(duì)沖。

國(guó)金策略表示，“靴子”未落地意味全球資金流向的方向不會(huì)有趨勢(shì)性的變化，建議可持續(xù)關(guān)注EPFR數(shù)據(jù)；另外決議的不加息意味著仍需要持續(xù)關(guān)注美國(guó)以及全球各項(xiàng)數(shù)據(jù)，一切都要再重讀一遍。對(duì)于A股市場(chǎng)，仍維持“短平長(zhǎng)多”的觀點(diǎn)，信心的恢復(fù)需要時(shí)間。

對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置，民生證券宏觀分析團(tuán)隊(duì)表示，靴子落地之前，避險(xiǎn)模式繼續(xù)。關(guān)注消費(fèi)逆周期，長(zhǎng)債可博。投資機(jī)會(huì)來(lái)看，可關(guān)注避險(xiǎn)模式下的消費(fèi)逆周期，傳統(tǒng)的有旅游、影視傳媒、體育等行業(yè)，新興的有動(dòng)漫和游戲行業(yè)等；債券市場(chǎng)來(lái)看，因弱需求和資產(chǎn)價(jià)格引發(fā)的貶值，反而會(huì)強(qiáng)化長(zhǎng)端的避險(xiǎn)，長(zhǎng)期債券仍可博弈，信用債須警惕資金面緊引發(fā)的去杠桿壓力下的收益率大幅波動(dòng)。

廣發(fā)證券策略分析師陳果表示，對(duì)于A股而言，匯率壓力的舒緩是正面的。但一個(gè)瑕疵是，從加息時(shí)點(diǎn)的短期影響來(lái)看，耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上暗示美聯(lián)儲(chǔ)可以在10月加息，同時(shí)召開(kāi)特別記者會(huì)。但壞消息是，只是短期。