在IPO再一次暫緩的大背景下，企業(yè)涌入新三板的熱情持續(xù)高漲。客觀上，新三板漸漸成為大批中小型企業(yè)獲得資本助力的聚集地。9月13日晚間，備受關(guān)注的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》如約發(fā)布。在國企改革大幕已然開啟的當(dāng)下，掛牌新三板也成為國有企業(yè)提高資產(chǎn)證券化的有效途徑之一。

截至9月13日，除兩網(wǎng)及退市股票外，在新三板掛牌的國資背景的企業(yè)總數(shù)已達(dá)104家。雖然相較于新三板3442家掛牌公司的總規(guī)模而言，國有控股企業(yè)占比依然很低。然而，104家掛牌國企當(dāng)中，其中有74家是在今年才正式完成掛牌，國有資本進(jìn)駐新三板的速度可見一斑。

與此同時(shí)，隨著國企重組和國資改革步調(diào)的加快，新三板或?qū)⒊蔀檠肫蠛偷胤絿蟮统杀緦?shí)施改革的重要資本平臺(tái)。

國資加速入駐

8月底，中信出版公布了公開轉(zhuǎn)讓說明書。出身“名門”的中信出版，因?yàn)轱@赫的央企背景而受到市場關(guān)注。

中信出版的前身，是1993年設(shè)立的中信出版社，2008年通過股份制改革成為中信出版股份有限公司。中信有限公司直接持有中信出版95%的股份，又通過其全資子公司中信投資控股有限公司間接持有5%的股份，合計(jì)持股100%。

根據(jù)中信出版公布的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，該公司2013年和2014年?duì)I業(yè)收入分別為5.48億元和6.16億元，凈利潤分別為3220.7萬元和6408.86萬元；今年1-4月的營業(yè)收入和凈利潤分別為2.31億元和3385萬元。

對于此次沖擊新三板，中信出版在公開轉(zhuǎn)讓說明書中解釋，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，不斷增加版權(quán)儲(chǔ)備、開發(fā)信息系統(tǒng)，公司的資金需求不斷增長。公司盡管具備一定的資金實(shí)力，并有中信集團(tuán)的強(qiáng)大股東背景，較容易可以獲得銀行融資，但是公司尚未進(jìn)入資本市場，直接融資的渠道始終沒有打通，單一的融資渠道在一定程度上對公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了制約。公司亟須打通直接融資渠道，降低資本成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展可能面臨的資金需求提供支持，不斷提高公司市場競爭力。

進(jìn)入2015年，新三板似乎在一夜之間快速獲得了資本市場的關(guān)注，在吸引眾多中小企業(yè)蜂擁而至的同時(shí)，也迎來了國有資本的紛至沓來。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，除兩網(wǎng)及退市股票外，新三板上實(shí)際控制人被劃歸“地方國有企業(yè)”的有14家；“地方國資委”的有66家；“地方政府”的有14家，“國資委”5家，“中央國有企業(yè)”5家，總計(jì)共有104家。

在這104家擁有國資背景的企業(yè)中，74家為今年新掛牌，占比超過三分之二。僅在今年七、八月間，掛牌新三板的國有企業(yè)就多達(dá)25家。

掛牌新三板的國有企業(yè)所涉行業(yè)十分廣泛，包括農(nóng)業(yè)、能源、科技、醫(yī)藥、環(huán)境在內(nèi)的眾多領(lǐng)域。其中，又以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)。從地域分布來看，實(shí)際控股人為地方國企和地方國資委的79家公司中江蘇占據(jù)9席，位列第一。

央企身影備受矚目

今年以來，國有企業(yè)登陸新三板的速度明顯得到加快。104家掛牌企業(yè)中有5家出身央企，它們的身影更為外界所關(guān)注。

5家央企子公司，均為今年才完成掛牌新三板。它們分別是瑞科際再生能源股份有限公司、宏遠(yuǎn)電器有限公司、北京大唐融合通信技術(shù)有限公司、內(nèi)蒙古金海新能源科技股份有限公司以及新興藥業(yè)股份有限公司。5家企業(yè)中，除剛剛于8月掛牌成功的瑞科際注冊地在廈門市外，其余4家公司均地處北方，并且體量較大。根據(jù)早前各家公布的半年報(bào)顯示，央企控股的這5家子公司的總資產(chǎn)規(guī)模均在億元以上，遠(yuǎn)超大多數(shù)新三板企業(yè)。

其中，三峽集團(tuán)實(shí)際控制的金海股份表現(xiàn)尤為顯眼。據(jù)金海股份發(fā)布的2015年半年報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營收2.37億元，較去年同期上漲159.1%。同時(shí)，其資產(chǎn)總規(guī)模也已達(dá)6.34億元。在實(shí)現(xiàn)掛牌后，金海股份動(dòng)作不斷，先后于7月20日和8月10日分別出資3000萬元和1000萬元成立新疆金海新能源科技有限公司、新疆金海風(fēng)光能源有限公司兩家全資子公司。

金海股份在公告中對外宣稱，在新疆設(shè)立全資子公司可以滿足公司在對外市場開發(fā)以及管理方面的需求，進(jìn)一步完善公司的戰(zhàn)略布局。

除因項(xiàng)目在建而還未實(shí)現(xiàn)盈利的瑞科際外，其余4家央企子公司在2015年上半年均實(shí)現(xiàn)盈利，并且平均毛利率在30%左右。

國企改革加速

國有資本積極布局新三板一方面或是受到當(dāng)下IPO暫緩的影響，另一方面也與國企重組、國資改革步調(diào)加速的大環(huán)境息息相關(guān)。

新三板從誕生之日開始，就一直被看做是解決中小微企業(yè)融資難的平臺(tái)。在國資改革大潮之下，“幫助地方政府實(shí)現(xiàn)國資改革的平臺(tái)”也逐漸成為了新三板的新功能之一。2013年12月，上海首先發(fā)布地方國資改革方案。此后，全國陸續(xù)有20余個(gè)省市區(qū)發(fā)布了全面深化國資改革的方案。其中，利用多層次資本市場提高地方國資的資產(chǎn)證券率被多次提及，新三板則是其中重要的組成部分。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長李錦早前曾向媒體表示：“隨著新三板市場日趨完善，國資國企改革方案即將出臺(tái)，地方國企及部分央企子公司到新三板掛牌或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)趨勢。”

9月13日，國務(wù)院正式印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，已討論多時(shí)的國企改革方案終于塵埃落定。其中，關(guān)于推進(jìn)公司制股份制改革方面《意見》提出，加大集團(tuán)層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。

部分省份甚至還提出了關(guān)于推動(dòng)國企上市的具體目標(biāo)。比如，甘肅省方面就提出，到2020年，力爭省屬企業(yè)上市公司達(dá)到15家以上，每家省屬大型企業(yè)集團(tuán)至少擁有1家上市公司；天津則提出，到2017年年底，經(jīng)營性國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%；重慶提出在未來3-5年，80%以上的競爭類國有企業(yè)國有資本實(shí)現(xiàn)證券化。

從各地在推進(jìn)國資國企改革進(jìn)程中來看，新三板逐漸成為助推地方政府實(shí)現(xiàn)國資改革的重要平臺(tái)之一，也成為提升國有資產(chǎn)證券化率的一個(gè)重要途徑。

山東省和廣東省都提出，要進(jìn)一步推動(dòng)一批有發(fā)展前景并且符合新三板條件的權(quán)屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)掛牌，提高國有資本證券化水平。

深圳市國資委亦提出，對符合上市條件的，將以多種方式積極推進(jìn)企業(yè)上市；對暫不具備主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市條件的，將積極研究和探索利用新三板市場助推國資國企發(fā)展。

在形勢一片利好的情況之下，流動(dòng)性差是新三板必須面對和解決的問題之一。不過，隨著相關(guān)政策的持續(xù)推出，在可以預(yù)見的未來，新三板的流動(dòng)性有望得到提高，比如之前已經(jīng)呼吁良久的分層管理模式等。

伴隨著流動(dòng)性的提升以及國企改革的逐步深入，新三板料必將迎來國有資本的持續(xù)進(jìn)入。新三板也將成為央企和地方國企低成本實(shí)施改革的重要資本市場平臺(tái)。