如果場內(nèi)資金繼續(xù)流出， 則股指和期指回調(diào)壓力會有所加大

    近日，股指期貨在橫盤振蕩整理，貼水明顯收窄，但是持倉量和成交量萎縮。管理層繼續(xù)維穩(wěn)經(jīng)濟和股市，但是股市信心恢復仍需時日，場外資金處于觀望當中。股指期貨短期內(nèi)缺乏持續(xù)大幅反彈的條件，回調(diào)壓力有所加大。

　　管理層繼續(xù)維穩(wěn)經(jīng)濟和股市

　　客觀來看，在管理層推出一系列維穩(wěn)經(jīng)濟和股市的政策和措施之后，股指短線止跌企穩(wěn)，股指期貨也止跌企穩(wěn)，但是市場信心恢復仍需要一定時間。

　　值得注意的是，監(jiān)管層在繼續(xù)清理場外配資，場內(nèi)融資規(guī)模大幅縮減，這在一定程度上抑制現(xiàn)貨股指和股指期貨的反彈空間。日前，有多家證券公司正式致函信托公司，要求限期妥善處置相關(guān)賬戶和資產(chǎn)，對于逾期不處理的賬戶則采取“限制資金轉(zhuǎn)入”和“限制買入”等措施。

　　此外，目前有2萬多億元的股票質(zhì)押，部分股權(quán)逼近平倉線。由于股市仍未走出低迷局面，這部分股權(quán)質(zhì)押風險將影響后市股指反彈信心，也會減弱股指期貨后市反彈動能。

　　另外，場內(nèi)融資規(guī)模繼續(xù)下降，市場繼續(xù)去杠桿。截至9月10日，場內(nèi)融資余額為9841.95億元，雖然較9月2日的近期低點9591億元略有回升，但是較9月9日再度減少30.35億元，改變9月2日以來連續(xù)3個交易日反彈的勢頭，且連續(xù)5個交易日低于1萬億元大關(guān)，也遠低于6月18日創(chuàng)下的歷史最高點22664.30億元。

　　資金面仍不容樂觀，成交量和持倉量雙降

　　當前，股市資金面仍不容樂觀，資金入場意愿低迷。中國8月人民幣貸款增加8096億元，同比多增490億元；8月末M2同比增13.3%，增速與上月末持平。8月社會融資規(guī)模增量1.08萬億元，分別比上月和去年同期多3404億元和1276億元。中登公司數(shù)據(jù)顯示，上周交易結(jié)算資金又流出1052億元。場外資金觀望，場內(nèi)資金套牢，市場缺乏新增資金入場，將影響后市股指和期指的反彈空間。如果后市場內(nèi)資金繼續(xù)流出，則股指和期指回調(diào)壓力會有所加大。

　　自9月2日中金所推出更加嚴厲的管控措施以來，股指期貨成交量和持倉量持續(xù)縮減，市場流動性下降明顯。截至9月11日，滬深300、中證500和上證50股指期貨持倉量分別降至47552手、14266手和20477手，成交量也分別降至上市以來的新低20147手、7693手和8187手。

　　期指成交量與持倉量之比大幅下降，不僅抑制了市場投機行為，同時明顯抑制了市場套期保值的正常需求，值得市場深思和密切關(guān)注。

　　期指價格反彈后勁不足

　　雖然上周股指期貨維持偏強振蕩，但是經(jīng)歷過9月7日和8日的大幅修復貼水的反彈行情后，9月9日至11日股指期貨再度陷入窄幅橫盤整理中，市場反彈勢頭明顯放緩。技術(shù)上，上周，IF當月3388點阻力、IC當月6500點阻力、IH當月2200點阻力均未被有效突破。缺乏現(xiàn)貨股指的配合，股指期貨反彈動能明顯減弱，后市如果不能有效突破上述重要阻力位，則回調(diào)壓力會加大。