去年這個時候，高盛提出的“未來11國（Next 11）”似乎已經(jīng)準(zhǔn)備好填補(bǔ)巴西、俄羅斯、印度和中國投資回報萎縮而留下的空缺。

當(dāng)時，隨著海外資金蜂擁而入，菲律賓、土耳其和墨西哥等“未來11國”的股價均創(chuàng)下了歷史新高。資金的流入使得高盛管理的“未來11國”股票基金（N-11基金）的規(guī)模兩倍于其管理的金磚四國股票基金。

高盛在2005年提出了“未來11國”，指代有光明發(fā)展前景的11個國家，包括孟加拉國、埃及、印度尼西亞、伊朗、墨西哥、尼日利亞、巴基斯坦、菲律賓、土耳其、越南和韓國。

然而現(xiàn)在，對于投資者來說，“未來11國”的處境似乎比它們原本應(yīng)該取代的金磚四國更加糟糕。MSCI數(shù)據(jù)顯示，今年以來，它們的股指下跌了19%，同期金磚四國下跌了14%。外資正在撤出，高盛的N-11基金規(guī)模較高點接近腰斬，相較于四年前成立之初，虧損達(dá)到11%。

（高盛N-11基金規(guī)模變化）

彭博稱，這種轉(zhuǎn)變顯示，面臨著美聯(lián)儲加息、大宗商品價格下跌和中國經(jīng)濟(jì)放緩，“未來11國”的年輕群體和崛起的中產(chǎn)階級（這也是10年前吸引高盛的地方）無力守衛(wèi)本國股市的回報率。對于作為少數(shù)幾個準(zhǔn)確預(yù)測新興市場大跌的策略師之一的John-Paul Smith來說，它也意味著把如此多迥異的國家組成一個單一投資主題的風(fēng)險之大。

這位去年成立了研究公司Ecstrat的德銀前策略師表示，“在新興市場中，很難想到一個同時具備有吸引力的估值和建設(shè)性政策變化的國家?！?/p>

高盛資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理Katie Koch表示，盡管遭遇了今年的大跌，高盛“未來11國”基金自2011年以來的表現(xiàn)仍然跑贏了期間下跌了16%的MSCI新興市場指數(shù)。

“盡管我們也對股市逆境拖累N-11基金的表現(xiàn)感到失望，但該基金仍然實現(xiàn)了設(shè)計的初衷，在整個市場周期中跑贏更廣泛的新興市場?！?Koch在一份聲明中寫道。

隨著投資者的悲觀情緒在較小型發(fā)展中國家蔓延，它們的資本外流在加速。截至9月4日的一周中，投資新興市場的ETF創(chuàng)紀(jì)錄地遭遇了16.5億美元的贖回，為連續(xù)第十周流出?！拔磥?1國”中，專注于韓國和墨西哥的基金遭受了最大的虧損。