指數(shù)本周站上5日、10日均線，有望挑戰(zhàn)20日均線

    8月底由于人民幣大幅貶值和其他外圍因素的疊加，上證指數(shù)下探至2850點附近，創(chuàng)出年內(nèi)新低。三大期指主力合約也隨市場大幅下挫，對現(xiàn)貨指數(shù)貼水幅度創(chuàng)出階段新高。然而隨著央行宣布降息降準(zhǔn)和加大公開市場操作力度，短期資金面壓力有所緩解，A股也隨之反彈。我們認(rèn)為，近期資金面寬松，同時外圍環(huán)境也有所好轉(zhuǎn)，加之前期市場跌幅過大，期指在短線經(jīng)歷過兩周左右的振蕩后階段性反彈仍將持續(xù)。

　　資金面支撐指數(shù)反彈

　　上個月末，央行宣布降息降準(zhǔn)，且近期一直加大逆回購力度。進入9月，市場資金面緊張情況出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。從隔夜Shibor走勢看，自8月以來，隔夜利率一直持續(xù)上漲，最高升至2%左右，9月以來，隔夜利率漲勢趨緩，可見央行近期的貨幣政策初見成效。從長端利率來看，中債10年期國債到期收益率也出現(xiàn)了明顯降幅，全市場仍維持較低的利率水平，這將利好股市的長期表現(xiàn)。

　　從A股成交量來看，上證指數(shù)在跌至3000點附近區(qū)域后，一直維持4000億元左右的成交量水平，雖然在本周一、二成交量降低，但周三時成交量立刻回到4000億元以上，且指數(shù)反彈明顯。從兩市融資余額來看，本周融資余額經(jīng)過連續(xù)12個交易日下降后終于止跌回升，截至周三收盤兩市融資余額為9872億元左右，可見短線杠桿資金流出的情況得到了一定的緩解。綜合來看，由于央行繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，短線資金面偏緊的情況得到了較為明顯改善，為指數(shù)的進一步反彈提供了良好的環(huán)境。

　　經(jīng)濟形勢仍較復(fù)雜

　　9日國家統(tǒng)計局公布了8月CPI、PPI相關(guān)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比增長2%，創(chuàng)出階段性新高；而PPI同比下降5.9%，再次創(chuàng)出2009年以來的新低。8月食品價格上漲導(dǎo)致了CPI同比增長幅度較大，而石油、煤炭、金屬等工業(yè)品的價格下跌導(dǎo)致了PPI同比降幅較大。

　　雖然CPI同比數(shù)據(jù)增長幅度較大，但主要是受豬肉等食品價格上漲所推動，我們認(rèn)為，食品價格持續(xù)上漲的可能性不大，同時工業(yè)品價格持續(xù)低迷，目前中國在一段時間內(nèi)不會面臨通脹的壓力，不會對央行的貨幣政策形成制約。

　　中長期來看，財政政策和貨幣政策仍有空間，雖然央行今年一直實施寬松的貨幣政策來刺激實體經(jīng)濟，但是大宗商品價格持續(xù)低迷，經(jīng)濟能否筑底成功還需要更多數(shù)據(jù)和時間觀察，在經(jīng)濟企穩(wěn)回升之前，股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)較為困難。

　　長線做多需等待

　　從短線來看，滬深300指數(shù)在圍繞3350點振蕩兩周后，出現(xiàn)了較為明顯的企穩(wěn)跡象，上方20日均線和3550點缺口一線仍是短線較強的阻力，但我們認(rèn)為，目前環(huán)境有利于股市反彈，指數(shù)大概率會向上突破。三大期指主力合約的貼水出現(xiàn)了大幅修復(fù)，可見市場對后市的預(yù)期已經(jīng)不像之前那么悲觀。從技術(shù)形態(tài)上來看，IF1509主力合約本周成功突破5日、10日均線的壓制，有望挑戰(zhàn)20日均線的壓力，若能有效突破3350點一線，后市有望繼續(xù)上漲，短線有望沖擊3500—3700點一線。

　　中長期來看，滬深300指數(shù)周線仍維持空頭排列格局，雖然目前市場估值已經(jīng)較為合理，但熊市筑底過程歷來反復(fù)，短線反彈到位后仍需觀察基本面的變化。目前來看，經(jīng)濟處于筑底階段，利率水平較低，股市長線仍可看好，若滬深300指數(shù)回調(diào)至前期低點且再次創(chuàng)出新低，將是長線布局多單的較好時機。