近期，伴隨著國際原油價格大幅反彈，以及國內(nèi)傳統(tǒng)下游裝置陸續(xù)開展大規(guī)模檢修，甲醇期貨多空雙方圍繞1900元/噸展開激烈爭奪，期價基本維持在1880—1980元/噸區(qū)間窄幅波動，主力合約持倉量不斷創(chuàng)出新高。筆者認(rèn)為，受原油價格大幅反彈以及下游行業(yè)補庫因素影響，我國甲醇價格或出現(xiàn)階段性反彈。但由于國內(nèi)外甲醇市場基本面依然偏弱，甲醇期貨尚不具備趨勢性上漲條件。

　　國際甲醇重回跌勢，進口利潤大幅攀升

　　上周，受市場普遍預(yù)期歐佩克可能就原油減產(chǎn)達(dá)成一致的利好支撐，國際原油價格自8月底的39美元/桶低位大幅反彈至50美元/桶，漲幅高達(dá)25％。受此影響，國際甲醇市場價格出現(xiàn)快速反彈，但整體漲幅明顯低于國際原油價格。

　　進入9月，隨著國際原油價格企穩(wěn)，國際甲醇價格將重回跌勢。據(jù)百川資訊統(tǒng)計，截至9月4日收盤，CFR中國甲醇報價為230美元/噸，較上周同期下跌3美元/噸；CFR東南亞甲醇報價為262美元/噸，較上周同期下跌5美元/噸，均逼近今年以來新低。然而隨著國際甲醇價格持續(xù)下跌，我國港口地區(qū)甲醇進口利潤近期出現(xiàn)明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，目前我國華東地區(qū)甲醇進口理論利潤攀升至80元/噸附近，創(chuàng)近期新高。

　　行業(yè)開工整體下移，供需結(jié)構(gòu)未見改善

　　9月以來，山東、河北等地化工企業(yè)裝置陸續(xù)展開大規(guī)模檢修，甲醇及其下游行業(yè)開工率均出現(xiàn)明顯下滑，但行業(yè)整體供需結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，我國甲醇行業(yè)平均開工率為53.85%，環(huán)比上周下降4.63個百分點。其中，華北、山東地區(qū)的開工率分別為49.21%和66.36%，降幅分別高達(dá)13.77個百分點和13.15個百分點。

　　同期，我國甲醛、醋酸和二甲醚行業(yè)平均開工率分別為29.47%、57.58%和37.32%，環(huán)比上周分別下降2.3個百分點、3.96個百分點和3.7個百分點。降幅雖然略低于甲醇行業(yè)開工率，但由于下游行業(yè)開工率的下滑主要位于華北地區(qū)，因此，后續(xù)下游行業(yè)開工率的好轉(zhuǎn)，并不能對甲醇產(chǎn)業(yè)的供需結(jié)構(gòu)構(gòu)成實質(zhì)性利好。

　　現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)，甲醇利潤有壓縮空間

　　近期，受國際原油價格大幅下挫、下游需求持續(xù)萎靡等因素影響，我國甲醇現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)大幅回調(diào)走勢。但由于下游甲醛、二甲醚、醋酸及丙烯價格同步下行，甲醇行業(yè)較高的經(jīng)營利潤并未有效轉(zhuǎn)移至下游，尤其是山東地區(qū)下游行業(yè)的經(jīng)營利潤甚至被進一步擠壓。

　　相反，雖然全國甲醇市場價格出現(xiàn)振蕩下行走勢，但目前甲醇行業(yè)經(jīng)營利潤依然偏高。按照西北地區(qū)1300—1400元/噸煤制甲醇完全成本，山西地區(qū)1600—1700元/噸焦?fàn)t氣制甲醇完全成本測算，目前西北地區(qū)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營利潤仍然可觀。在國內(nèi)能源化工行業(yè)普遍經(jīng)營困難的背景下，甲醇行業(yè)經(jīng)營利潤有被進一步擠壓的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。

　　綜上所述，雖然我國甲醇市場或迎來階段性反彈走勢，但尚不具備趨勢性上漲基礎(chǔ)。綜合考慮國內(nèi)外甲醇現(xiàn)貨市場的運行現(xiàn)狀，建議投資者仍以逢高放空操作為主。