8月下旬，焦炭期貨1601合約破位下行，再度創(chuàng)出焦炭期貨上市以來新低。之后，焦炭期貨出現(xiàn)反彈，但反彈力度較小。筆者認為，焦炭期貨價格受現(xiàn)貨疲弱、供需兩淡、信心不足、持倉偏空等多重因素影響，后市或延續(xù)弱勢振蕩格局。

　　現(xiàn)貨市場疲弱運行

　　今年以來，焦炭現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)持續(xù)下行走勢。供需關(guān)系決定著商品價格，而商品價格是供需關(guān)系的外在體現(xiàn)。那么，由焦炭現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下跌，我們可以確定焦炭市場供需的不匹配。據(jù)了解，目前焦炭主產(chǎn)地山西一級冶金焦現(xiàn)貨價格為720元/噸，較上月初下降30元/噸；焦炭主銷地唐山二級冶金焦現(xiàn)貨價格為830元/噸，較上月初下跌20元/噸。主產(chǎn)地和主銷地的焦炭現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，表明焦炭現(xiàn)貨市場供需格局尚未改觀。

　　供需兩淡格局延續(xù)

　　供給方面，1—7月，我國焦炭產(chǎn)量為26323萬噸，同比下降3.6%。這一產(chǎn)量降幅為焦炭期貨上市以來最高值。宏觀上的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與微觀角度的焦化企業(yè)開工率數(shù)據(jù)相互印證。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年以來，焦化企業(yè)開工率持續(xù)走低。8月底，大型、中型、小型焦化企業(yè)的開工率均降至70%以下。應該說，持續(xù)下跌的價格導致焦化冶煉企業(yè)虧損，企業(yè)虧損進而減產(chǎn)的效果得到體現(xiàn)。

　　需求方面，1—7月，我國生鐵產(chǎn)量為41427萬噸，同比下降2.8%。除2008年金融危機外，今年是25年來生鐵產(chǎn)量同比首次出現(xiàn)連續(xù)下降。由于鋼鐵行業(yè)占據(jù)焦炭消費90%以上的比例，生鐵產(chǎn)量下降意味著焦炭需求量萎縮。

　　市場信心尚待提振

　　焦炭供給在今年出現(xiàn)了明顯收縮，但由于行業(yè)供過于求局面的長期積弊，以及需求在今年同樣出現(xiàn)了顯著下降，焦炭供給端收縮力度尚不足以改變供過于求的基本面。這是焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)走低的核心因素，也是焦炭持貨商信心不足的根本原因。

　　此外，我們對焦炭期貨合約的持倉跟蹤，目前焦炭主力1601合約前20名的凈持倉呈現(xiàn)凈空狀態(tài)，凈空比例處于相對高位。并且在期價出現(xiàn)反彈時，凈空比例上升；在期價回落時，凈空比例下降。由此表明資金操作明顯偏空，對焦炭期貨價格構(gòu)成壓制。

　　整體而言，一方面，焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，反映了焦炭現(xiàn)貨市場供需面的不匹配，而期貨價格受到現(xiàn)貨價格的牽制再創(chuàng)新低；另一方面，焦炭供需面改善還需要時間的累積，市場信心尚待重塑。在這些因素持續(xù)的情況下，焦炭價格仍將維持低位運行。