近日，一家中型上市銀行北京分行的行長在私人聚會時透露，他們分行放出去的股票配資余額還剩200億元，他估計全行的總額可能5倍于這個數(shù)字。如此，坊間估算的場外配資總額的上線3000億元顯然過于保守了。而這些資金的大部分在9月份將被勒令收回，可見二級市場面臨的強(qiáng)平壓力甚是恐怖。

不但如此，媒體統(tǒng)計有395家主要是中小創(chuàng)公司的大股東的股權(quán)置押臨近股價警戒線，涉及市值約4000億元，這意味著跌破警戒線如無補(bǔ)充資產(chǎn)置押，大股東的股權(quán)將被銀行拍賣或者強(qiáng)平,難怪大閱兵前三個交易日盡管大盤指數(shù)跌幅不大卻依然千股跌停，哀鴻遍野！

不說深層和間接原因，這輪股災(zāi)的每一波急劇下跌，其直接推手便是清理配資和兩融的“去杠桿”和由此引發(fā)的資金出逃，并且資金出逃的高潮將發(fā)生在9月上旬。

顯然暴力救市的第一輪“政策底”3500點一線已經(jīng)失守，而資金出逃的“市場底”顯然也不會是曾經(jīng)觸及的2850點“市場底”在哪里？

我們知道，決定股市中長期趨勢的是基本面，即價值，而決定股票中短期波動幅度的卻是供求關(guān)系即資金面。我們也知道，波動再劇烈終會回歸基本面，正如遛狗——狗跑前跑后終歸離不開人設(shè)定的繩索。既然我們判斷不出市場底在哪里，并且我們普通投資者也沒有杠桿和資金管理的壓力，更不是高拋底吸的套利高手，我們只能回歸價值判斷，回歸基本面分析。

基本面的數(shù)據(jù)是，截至9月2日，上證綜指的平均市盈率為13.25倍，深綜指是32.57倍，滬深300指數(shù)是11.56倍。與此同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾500是18.29倍，倫敦富時100是20.82倍，日經(jīng)225是23.26倍，就算我們的經(jīng)濟(jì)增幅下降，但依然是遠(yuǎn)超美日英的；并且自己跟自己比較，全部A股的平均市盈率18倍，與歷史均值的16.7倍相距已近，就是說，A股的價值底正在形成！回溯這輪牛市全面啟動的起點，即去年11月下旬降息前后，那時的上證指數(shù)也不過是2500-2600點。

這輪牛市的性質(zhì)是“資金?！焙汀案母锱！?。杠桿下降違規(guī)資金離市，但過剩的民間資金依然尋不到其他出路；改革預(yù)期產(chǎn)生分歧，但通過改革實現(xiàn)穩(wěn)增長，促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)目標(biāo)的戰(zhàn)略步驟里，資本市場的繁榮依然是重中之重，依然是必由之路。資金還在，改革還要繼續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢總會止住，總會扭轉(zhuǎn)。因而宏觀基本面對股市價值的支撐作用總會顯現(xiàn)出來。

市場底在哪里我們不知道，我們卻可以找到足以處變不驚的價值底。