設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 商品期貨商品期權(quán) >> 品種要聞

基本面膠著 豆粕上下兩難

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-02 15:24:47 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    6月中旬以來,連豆粕持續(xù)振蕩,并圍繞120日均線反復(fù)爭(zhēng)奪。從基本面來看,豆粕市場(chǎng)這種“猴市”格局仍將延續(xù)數(shù)周。


  上游及中游供給仍處過剩狀態(tài)


  伴隨著美豆生長(zhǎng)期步入尾聲,臨近收割,大豆供給青黃不接的時(shí)期即將過去。目前,大豆原料供給是非常充分的。7月,我國(guó)進(jìn)口大豆950萬(wàn)噸,創(chuàng)有史以來最高單月進(jìn)口值,而且比前高853萬(wàn)噸整整多出100萬(wàn)噸。從油廠開機(jī)率來看,由于7月海量大豆到岸,進(jìn)入8月以來,油廠開足馬力進(jìn)行生產(chǎn),截至8月28日,油廠開機(jī)率為54%,而此前一周59.78%的水平曾創(chuàng)下20個(gè)月的最高紀(jì)錄。


  然而,從最大的消費(fèi)領(lǐng)域——生豬飼料情況來看,今年的需求情況難以樂觀。從理論上說,豬肉價(jià)格、仔豬價(jià)格大幅反彈,應(yīng)該會(huì)帶動(dòng)母豬和生豬存欄量反彈。截至8月28日,全國(guó)22省市生豬平均價(jià)高達(dá)18.42元/千克,比3月份價(jià)格最低時(shí)反彈近80%,同時(shí)豬糧比也連續(xù)10周居于盈虧平衡線之上。然而,由于傳導(dǎo)周期和其他原因,豬存欄數(shù)據(jù)依舊不理想。顯而易見,豆粕在過去7—8個(gè)月中,需求很可能遭受了重挫。當(dāng)然,由于今年前期豆粕跌幅較大、蛋白性價(jià)比提高,所以在家禽和水產(chǎn)品養(yǎng)殖中,豆粕的添加比例得到了上調(diào),但筆者認(rèn)為,這部分顯然不足以彌補(bǔ)受損的需求。


  庫(kù)存暗示豆粕價(jià)格仍將承壓


  一方面,進(jìn)口大豆港口庫(kù)存飆升。截至本周一,國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存為629萬(wàn)噸,10天庫(kù)存增加60萬(wàn)噸,回到了較高的水平區(qū)間;另一方面,豆油商業(yè)庫(kù)存自4月底開始出現(xiàn)明顯反彈,考慮到今年豆油需求雖然疲弱,但并沒有明顯利空,可以判斷出,同期油廠的油粕產(chǎn)量和庫(kù)存一定也是大幅增加的。在當(dāng)前維持高開工率的背景下,部分油廠可能會(huì)遭遇短期脹庫(kù)的情形。在這個(gè)大前提下,豆粕價(jià)格短期面臨的下滑壓力不言而喻。


  盡管短期的供給過剩局面將延續(xù),但如果將眼光放長(zhǎng)到四季度,也不宜過度悲觀。目前豆粕基本面上,供給利空早已被市場(chǎng)熟知,并由此打壓期價(jià)超過1年。需求方面也是如此,養(yǎng)殖需求大幅下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)。然而仔豬價(jià)格從1月初到8月末暴漲150%,還是暗示著未來生豬市場(chǎng)必然會(huì)提振豆粕需求。


  持倉(cāng)大幅減少,市場(chǎng)無(wú)心戀戰(zhàn)


  豆粕持倉(cāng)自6月1日最高超過580萬(wàn)手,到昨日只有200多萬(wàn)手,3個(gè)月期間減倉(cāng)2/3,而同時(shí)也伴隨著價(jià)格的無(wú)序漲跌。而且這一減倉(cāng)趨勢(shì)仍在延續(xù),這就意味著,多空雙方都已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)。而從CBOT市場(chǎng)持倉(cāng)情況來看,也是如此。截至8月25日,美豆粕非商業(yè)報(bào)告頭寸凈多單為82778手。應(yīng)該說這一持倉(cāng)水平還是比較高的,但此前空頭大幅回補(bǔ)、多頭加倉(cāng)的結(jié)果,僅僅使得價(jià)格出現(xiàn)了小幅反彈——這意味著,很可能是商業(yè)頭寸所進(jìn)行的套?;顒?dòng),打壓了豆粕的反彈幅度。這暗示著現(xiàn)貨商對(duì)豆粕走勢(shì)可能依舊不看好。同時(shí),如此偏多的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也令豆粕后市投機(jī)力量繼續(xù)推高價(jià)格顯得力不從心,而一旦出現(xiàn)利空消息,則容易引發(fā)多頭踩踏事件。


  綜合考慮上述因素,當(dāng)前豆粕市場(chǎng)短期恐難有趨勢(shì)性行情,穩(wěn)健交易策略依舊是觀望為宜。


責(zé)任編輯:丁美美

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位