8月份焦炭、焦煤繼續(xù)下跌，焦煤走勢相對更弱，焦煤1509合約8月下旬的暴跌讓焦煤成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中跌幅最大的品種。大閱兵和股市暴跌等利空因素對于市場信心的打擊較為沉重，焦炭、焦煤主力1601合約再度創(chuàng)下歷史新低。由于焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度加大，而進口煉焦煤大量沖擊市場，整個8月份焦炭都明顯強于焦煤。

　　煤焦現(xiàn)貨市場概況：國內(nèi)煉焦煤整體保持弱勢，鋼廠及焦化廠限產(chǎn)幅度加大，減少了對煉焦煤的采購需求，導致煉焦煤價格進一步下跌，幅度在20-40元/噸。焦化企業(yè)虧損嚴重，多數(shù)焦化企業(yè)處于悶爐檢修狀態(tài)，對煉焦煤需求有所下降，后期煉焦煤價格仍將維持弱勢運行。8月份焦炭現(xiàn)貨市場弱勢下行。盡管山西、河北部分地區(qū)焦化企業(yè)維持低開工率、低庫存運營，但鋼廠開工率下降導致焦炭需求下滑明顯，鋼廠對焦價打壓力度不減，預計9月初焦炭價格仍有小幅下跌要求。

　　煤炭產(chǎn)量同比大幅下降，煤炭庫存居高不下：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資下降幅度加大，但考慮到煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，還有在建產(chǎn)能10億噸左右，后期煤炭去產(chǎn)能壓力重重。去年下半年以來，國家陸續(xù)出臺各項政策來控制煤企超產(chǎn)現(xiàn)象，同時繼續(xù)整合小型煤企，加速淘汰落后和過剩產(chǎn)能。由于下游需求并不旺盛，不少煤企處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，煤炭產(chǎn)量較往年同期有所收窄。煤炭庫存居高不下，7月末，全社會存煤已持續(xù)43個月超過3億噸，其中煤炭企業(yè)存煤持續(xù)在1億噸左右。

　　8、9月份煉焦煤進口量或環(huán)比下降：7月份澳洲煉焦煤進口數(shù)量環(huán)比大幅上升，一方面，澳洲煉焦煤價格5、6月份跌幅較大，貿(mào)易商加大了采購，另一方面，6月份澳洲天氣晴好，開采量有所上升。8月份澳洲煉焦煤價格先抑后揚，而國內(nèi)煉焦煤價格補跌，內(nèi)外價差有所縮小，加上閱兵影響下游生產(chǎn)，貿(mào)易商進貨積極性差，后期來自澳洲的進口量或有所下降。7月份蒙古煉焦煤進口量環(huán)比略升，符合季節(jié)性規(guī)律，目前華北地區(qū)煉焦煤需求較差，8、9月份或環(huán)比小幅下降。

　　煉焦副產(chǎn)品價格下跌導致焦化行業(yè)維持大幅虧損狀態(tài)：8月份大部分時間原油價格維持跌勢，粗苯等煉焦副產(chǎn)品價格大幅下降，雖然8月份煉焦煤價格下跌幅度大于焦炭，但焦化企業(yè)虧損幅度僅微幅下降。此外，今年1月1日新的《環(huán)保法》開始執(zhí)行，4月16日國務(wù)院印發(fā)《水污染防治行動計劃》，焦化企業(yè)正面臨前所未有的生存壓力。為了控制經(jīng)營風險，獨立焦化企業(yè)不斷降低開工率，開工率創(chuàng)下2012年9月份以來新低。獨立焦化企業(yè)維持低焦炭庫存，平均焦炭庫存僅為庫存高位時的40%。閱兵期間鋼廠限產(chǎn)對焦化行業(yè)形成巨大壓力，短期之內(nèi)獨立焦化企業(yè)或進一步降低開工率，此后將有所回升。

　　鋼廠集中減產(chǎn)檢修，粗鋼供給明顯減少：5、6月份鋼材社會庫存下降速度偏慢，進入7月份隨著鋼材價格創(chuàng)下歷史新低，貿(mào)易商備貨積極性大減，鋼材品種社會庫存連續(xù)三周平均下降37萬噸左右，庫存下降速度明顯加快，低庫存有利于后期鋼材價格反彈。雖然上半年生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比分別下降2.3%和1.3%，但終端需求不佳，國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積以及土地購置面積同比增速依舊大幅下滑，這意味著房地產(chǎn)投資并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，7、8月份鋼材需求難有好的轉(zhuǎn)變。上半年房地產(chǎn)銷售情況有所回暖，下半年可能傳導至房地產(chǎn)開發(fā)市場，因此，金九銀十鋼材消費旺季仍然值得期待。

　　后市展望：隨著北京9月3日閱兵的臨近，下游企業(yè)限產(chǎn)力度持續(xù)加大，進一步減少了對煤焦的需求。在庫存壓力加大的背景下，煤焦企業(yè)只能被動減產(chǎn)。8月份在鋼廠的不斷壓價下，焦炭、煉焦煤價格下跌幅度在20-50元/噸。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力大，人民幣一度大幅貶值，央行月末再度降準降息刺激經(jīng)濟，對資產(chǎn)負債水平較高的焦化企業(yè)形成較大利好。短期來看，華北地區(qū)鋼廠大規(guī)模限產(chǎn)使煤焦需求跌入冰點，焦炭、焦煤供過于求的態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。焦炭、焦煤期貨目前均處于貼水狀態(tài)，已基本反映了當前供求狀態(tài)，9月中下旬鋼廠復產(chǎn)或帶動焦炭、焦煤需求回升，屆時焦炭、焦煤期貨也有望企穩(wěn)反彈。