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利多炒作退潮 螺紋鋼期貨二次探底

最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-09-01 09:00:49 來源:期貨日報網 作者:陳閣

    需求仍然是判斷未來行情的核心變量


  上周一,螺紋鋼1601合約用一根長陰跌破2000元/噸,二次探底,直逼歷史低點1908元/噸,隨后出現(xiàn)技術性修復反彈,但仍被壓制在2000元/噸下方。筆者認為,政策面利好對螺紋鋼反彈產生顯著支撐,但在基本面萎靡和經濟下行壓力增加的情況下,螺紋鋼熊途漫漫。


  經濟下行壓力限制反彈高度


  近日公布的8月財新PMI初值為47.1,較7月終值47.8下降0.7個百分點,已連續(xù)6個月低于50.0的臨界值,創(chuàng)2009年3月以來最低值。


  筆者認為,財新PMI數(shù)據顯示第三季度中國制造業(yè)活動進一步放緩,預覽值下滑再次給近期實體經濟增速帶來不確定性。另外,7月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額為4715.6億元,同比下跌2.9%,跌幅較上月擴大2.6%,企業(yè)盈利狀況再度出現(xiàn)惡化。


  雖然我國陸續(xù)出臺降準降息、減稅降費等一系列調控舉措,但政策發(fā)揮效用是一個循序漸進的過程,預計工業(yè)經營狀況改善仍需時日。從先行指標制造業(yè)PMI來看,8月份經濟數(shù)據也難有好表現(xiàn),而經濟數(shù)據的公布屆時也會壓制螺紋鋼期貨走勢。


  流動性釋放難解行業(yè)資金緊張困局


  7月社會融資規(guī)模增量環(huán)比大幅減少1.11萬億元,印證了實體經濟低迷的態(tài)勢,而7月金融數(shù)據與之相背離,新增貸款達到1.48 萬億元,M2增速為13.3%,均遠超市場預期。筆者認為,金融數(shù)據虛高主要來自穩(wěn)市導致的非銀行業(yè)金融機構貸款增量增長,扣除影響后金融數(shù)據表現(xiàn)仍然較弱。同時,8月以來央行通過運用大幅逆回購、SLO、降準降息、國庫現(xiàn)金定存招投標等操作向市場持續(xù)提供流動性支撐。央行繼6月27日年內首度“雙降”后再度祭出“雙降”組合拳,穩(wěn)定市場流動性預期,緩解實體經濟融資成本高的問題。


  但總體來看,央行“雙降”難以改變鋼鐵行業(yè)基本面疲弱的現(xiàn)狀。當前鋼鐵企業(yè)負債率高企,虧損面不斷擴大,銀行對鋼鐵行業(yè)的信貸依然在收緊,且貸款利率普遍較高,部分鋼鐵企業(yè)受虧損及銀行抽貸影響,資金鏈仍面臨斷裂風險。


  “閱兵藍”炒作退潮,需求仍然是重點


  我們發(fā)現(xiàn),“閱兵藍”引發(fā)的市場供給收縮預期逐漸退潮,需求回升不構成前期鋼價的反彈的邏輯,減產預期、供應收縮才是反彈主因。在7月粗鋼產量大幅下跌后,據鋼協(xié)統(tǒng)計,8月中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量172.09萬噸,旬環(huán)比增長1.8%,供給已悄然提升。即便閱兵限產導致唐山地區(qū)高爐產能利用率環(huán)比降幅較大, 但代表全國生產狀況的163家鋼廠開工率為80.94%,仍有增長。后期隨著閱兵結束,國內粗鋼產能整體釋放將有所加快。不過,今年以來國內鋼鐵企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑,預計9月鋼廠整體開工率也難有過快上升。由于供給短期調整滯后于需求變化,中長期龐大存量產能消化難以一蹴而就,因此,決定未來一段時間國內鋼價走勢的仍是內需。


  實際上,自我國經濟進入轉型時期以來,鋼鐵行業(yè)需求已步入下行通道,未來一段時間,鋼鐵需求疲弱狀態(tài)可能不會顯著改變。價格能否反彈甚至反轉取決于需求恢復程度,螺紋鋼若想有超預期表現(xiàn),恐怕不能光指望基建的累積,必須依賴以房地產行業(yè)為代表的整體需求恢復。


  綜合來看,目前整個鋼市還處于弱勢中,遠月貼水格局仍未改善,短期利多炒作兌現(xiàn)后,鋼價在全球金融市場恐慌情緒中二次探底。筆者認為,當前鋼市熊途仍未結束,需求仍然是判斷未來行情的核心變量。但我們也不應過度悲觀,畢竟“金九銀十”有望支撐階段性需求,預計后期會繼續(xù)振蕩筑底,不排除再創(chuàng)新低的可能。


責任編輯:丁美美

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