周一上證50ETF自上周五破位后再度出現(xiàn)斷崖式下跌，午后雖有所反彈但收盤再度封跌停板至2.047點(diǎn)。上周末養(yǎng)老金入市政策并未給市場(chǎng)帶來信心提振，投資者恐慌情緒加重使得市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性后再度出現(xiàn)千股跌停局面。技術(shù)上，現(xiàn)貨已經(jīng)處于極度弱勢(shì)。

期權(quán)方面來看，認(rèn)購、認(rèn)沽波動(dòng)率均出現(xiàn)較大幅度上漲。當(dāng)月合約由于臨近交割交易量較少故參考意義不大，新晉的主力合約波動(dòng)率較之前有大幅提高，尤其是認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率已達(dá)到上市以來最高水平。

隨著現(xiàn)貨的斷崖式下跌，期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一其成交量也出現(xiàn)大幅增加。周一上證50ETF期權(quán)合計(jì)成交220321手，創(chuàng)下上市以來最高水平。其中認(rèn)購期權(quán)成交116549手，與認(rèn)沽期權(quán)的103772手基本相當(dāng)。成交PCR近期連續(xù)處于高位也顯示市場(chǎng)悲觀情緒較濃，短線指數(shù)繼續(xù)探底的概率較大。期權(quán)總持倉再度增加6287手突破40萬手大關(guān)。其中認(rèn)購期權(quán)增加17532手，認(rèn)沽期權(quán)減少11245手。短期大跌后，市場(chǎng)抄底情緒有所抬頭，但當(dāng)前仍然處于空頭氛圍中，做多需謹(jǐn)慎。

從當(dāng)月、下月合約成交來看，行權(quán)價(jià)格2.2的認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)成交均達(dá)到了最大，顯示現(xiàn)貨前期振蕩區(qū)間下沿被跌破后形成較大壓力。實(shí)值程度較淺的認(rèn)沽期權(quán)及實(shí)值認(rèn)購期權(quán)成交的大幅增加也顯示投資者情緒悲觀，短期現(xiàn)貨或繼續(xù)下探。

近期現(xiàn)貨指數(shù)跌破前期振蕩區(qū)間后，相應(yīng)實(shí)際波動(dòng)率也有重新走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。在指數(shù)尚未止跌的情況下，料波動(dòng)率仍會(huì)繼續(xù)上行。期權(quán)波動(dòng)率已提前開始上行，主力認(rèn)購波動(dòng)率漲幅較認(rèn)沽波動(dòng)率小，且認(rèn)沽波動(dòng)率已上升至上市以來最高水平。短期在市場(chǎng)未企穩(wěn)的情況下不宜過分看空，可等待上行結(jié)束后左側(cè)交易。

圖為上證50ETF現(xiàn)貨走勢(shì)

綜上所述，市場(chǎng)當(dāng)前仍然處于較為恐慌狀態(tài)，短期料繼續(xù)向下尋求支撐。期權(quán)波動(dòng)率當(dāng)前已攀升至高位，但在當(dāng)前現(xiàn)貨仍未企穩(wěn)的情況下仍有上行空間，暫不建議立即做空波動(dòng)率。前期建議買入的波動(dòng)率策略可適當(dāng)止盈出場(chǎng)，持有當(dāng)月合約的應(yīng)在周三前及時(shí)平倉或向下月合約移倉，以免進(jìn)入交割程序。鑒于當(dāng)前建立買入波動(dòng)率頭寸的成本較高，建議使用波動(dòng)率較為不敏感的熊市價(jià)差策略來獲取價(jià)格下跌的收益。