銅精礦加工費(fèi)(TC/RC)是銅精礦供應(yīng)商向冶煉廠支付的、將銅精礦加工成精銅的費(fèi)用，冶煉廠購買銅精礦的最終價格是在未來某一個月倫敦金屬交易所(LME)銅均價的基礎(chǔ)上扣減加工費(fèi)所得。供應(yīng)商與冶煉廠每年都對其簽訂的長單合同中的TC/RC費(fèi)用進(jìn)行談判，最終確定的TC/RC水平治在很大程度上反映了銅精礦供應(yīng)商(主要是礦山)和冶煉廠對來年中精銅消費(fèi)需求以及銅價的看法。

　　根據(jù)Metal Bulletin最新的消息，日本三菱材料公司已經(jīng)和銅精礦供應(yīng)商Freeport就2009年的銅精礦加工費(fèi)達(dá)成一致：TC/RC為75/7.5，不包含價格參與條款———價格參與條款是指當(dāng)銅價高于某一基準(zhǔn)價如90美分/磅(約2000美元/噸)時銅精礦供應(yīng)商向冶煉廠額外支付溢價的10%。75/7.5的TC/RC費(fèi)用，低于日本冶煉廠最初的報價80至85美元，也低于中國銅原料聯(lián)合談判組82.5美元的報價，但與2008年45/4.5的TC/RC費(fèi)用相比，已經(jīng)有了大幅的提高，因此基本上能為各冶煉廠接受。但是在三菱材料公司和Freeport的合同中并不包含價格分享?xiàng)l款，這讓大多數(shù)的冶煉廠感到失望，三菱材料的負(fù)責(zé)人在合同宣布之后就公開表達(dá)了他們的失望情緒。價格分享?xiàng)l款是冶煉廠在加工費(fèi)之外另一個重要的收入來源，取消后對冶煉廠影響巨大。

　　談判接近尾聲

　　隨著三菱材料公司和Freeport銅精礦加工費(fèi)談判的塵埃落定，在目前國際銅精礦加工費(fèi)的談判機(jī)制下意味著2009年銅精礦供應(yīng)商和冶煉廠之間關(guān)于加工費(fèi)的談判已基本結(jié)束。在銅精礦供應(yīng)商和冶煉廠這兩大陣營中，中國的江銅集團(tuán)、銅陵有色等大型冶煉廠，日本的泛太平洋銅業(yè)、住友金屬、三菱材料公司是加工費(fèi)談判中冶煉廠的代表，而BHPB和Freeport則是銅精礦供應(yīng)商的代表。在冶煉廠陣營中，中國的大型冶煉廠組成了中國銅原料聯(lián)合談判組(CSPT)，并且和日本、韓國、印度的多家大型冶煉廠組成了亞洲銅俱樂部(ACC)。

　　據(jù)中國銅原料談判組的內(nèi)部人士透露，在進(jìn)行年度加工費(fèi)談判前，各冶煉廠都會通過上述組織交流各自的談判底線，因此上述任何一家冶煉廠的報價都具有很大的代表性。在供應(yīng)商陣營中，多年來形成了一個不成文的規(guī)定：在BHPB和Freeport未和冶煉廠談妥加工費(fèi)之前，其他的供應(yīng)商都不會和冶煉廠達(dá)成任何協(xié)議，因此BHPB和Freeport的報價實(shí)際上代表了所有供應(yīng)商的報價。雖然BHPB和Freeport都在爭奪加工費(fèi)談判的主導(dǎo)權(quán)，他們最終達(dá)成的價格并不完全一致，但筆者從中國銅原料談判組的內(nèi)部人士獲悉，二者之間的差價不會超過5美元/噸。

　　因此，我們基本上可以肯定2009年長單銅精礦的加工費(fèi)在72.5/7.25至77.5/7.75之間，不包含價格分享?xiàng)l款，各礦山會在此基礎(chǔ)上根據(jù)自身的實(shí)際情況(如礦石品質(zhì)、運(yùn)輸距離等)對部分條款進(jìn)行小幅的調(diào)整，但不會有大的偏差。

　　供應(yīng)商和冶煉廠的角力

　　一年一度的銅精礦加工費(fèi)談判總是暗潮洶涌，在談判中供需各方都會充分利用其在市場中的影響力，竭力夸大市場中于己有利的因素，而盡量避免不利因素對己方議價能力的影響，最終達(dá)成的加工費(fèi)是冶煉廠和供應(yīng)商多次角力的結(jié)果。

　　在2009年度的加工費(fèi)談判中，BHPB仍在強(qiáng)調(diào)全球銅精礦面臨的短缺情況，但金融風(fēng)暴導(dǎo)致了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的衰退已成為不爭的事實(shí)。在經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，各主要消費(fèi)國對精銅的需求大幅減少，精銅的庫存一路飆升，銅精礦供應(yīng)緊缺的狀況并不像BHPB描述的那么嚴(yán)重。事實(shí)上冶煉廠最大的談判籌碼來自銅精礦現(xiàn)貨市場：根據(jù)我們掌握的信息，10月份之后銅精礦現(xiàn)貨市場的供應(yīng)就變得十分充裕，加工費(fèi)也一路上揚(yáng)：從66美元/噸一路上升至99美元/噸，并且在此期間從未出現(xiàn)下調(diào)。銅精礦現(xiàn)貨市場供給的充裕為冶煉廠在談判時提供了足夠的底氣，使得今年的加工費(fèi)比去年有了大幅的上升。

　　但長期看全球銅礦資源緊缺的狀況并未從根本上得到改善，礦山的集中程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過冶煉廠，銅精礦市場總體上仍是一個賣方市場。全球經(jīng)濟(jì)暫時的低迷不能從根本改變冶煉廠在加工費(fèi)談判中的地位，在今年的談判中冶煉廠仍將無法獲得價格分享?xiàng)l款就是有力佐證。

　　供應(yīng)商對銅消費(fèi)需求不樂觀

　　2009年的TC/RC費(fèi)用與2008年相比漲幅高達(dá)66.7%，礦山能夠接受加工費(fèi)如此大的漲幅，說明他們意識到了在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，銅的消費(fèi)需求將大幅降低，銅精礦供應(yīng)緊缺的局面不再甚至可能過剩。對未來消費(fèi)需求的悲觀預(yù)期，加上銅價低迷、加工費(fèi)高企，礦山將不會進(jìn)行大規(guī)模的資本支出建設(shè)新的項(xiàng)目，甚至可能減產(chǎn)。從長期看這將有助于對銅價形成支撐，但短期內(nèi)無法改變銅價下跌的趨勢。